#美联储重启降息步伐 はとても奇妙なことに気づきませんか？

現在、米国財務省は毎年の利払いだけで連邦支出の14%を消費しており、国債利回りはわずか3.7%にとどまっています。もしもいつか市場のムードが変わり、利回りが1990年代の6%水準に急騰したら、この帳簿はその場で破り捨てられるでしょう。

率直に言えば、これが「財政優位（Fiscal Dominance）」の典型的な幕開けです——金融政策が完全に独立性を失い、財政の穴埋めのために右往左往するしかなくなります。

ここで問題です：新しく就任したFRB議長ハセットは急進的な利下げを主張しており、ウォール街の債券トレーダーたちは今、非常に慌てています。なぜでしょうか？債券市場のルールでは、急速な利下げはただ一つのシナリオを意味します——財政が耐えられず、中央銀行が妥協する準備をしている、ということです。

このような期待が市場に広がると、長期金利は逆に資金の流れで押し上げられ、投資家は将来起こりうるインフレの暴走、過度な通貨発行、政策の揺れ動きに備えて、より高いリスクプレミアムを要求するでしょう。

最も皮肉な状況は、短期金利は下がっているのに長期金利は市場に押し上げられ、財政負担は軽減されるどころか、むしろ悪循環に陥ることです。今後数年間、市場はかなり混乱した調整期に突入する可能性があります。