#比特币对比代币化黄金 最近IMFのステーブルコインに関するレポートを読んで、かなり話す価値があると感じた。表面的には、ステーブルコインは確かに多くの実際的な問題を解決している——送金速度がとんでもなく速い。従来の銀行送金なら数日かかるかもしれないが、ステーブルコインなら数分で着金する。ビジネスをしている人にとってはまさに必需品だ。さらに面白いのは、もともと金融システムから排除されていた層も突然参加できるようになったことだ。遠隔地の人や、信用履歴が全くない若者でも、ウォレットアドレスさえあれば使える。このような金融包摂性は確かに評価できる。

しかし、コインには必ず裏面がある。IMFが警告しているリスクは冗談ではない。想像してほしい、もしある国の住民が皆ある種のステーブルコインを使うことに慣れてしまったら、自国通貨は「予備オプション」に成り下がり、中央銀行が経済を調整しようとしても大混乱になるだろう。金融政策の伝達メカニズムが直接機能不全となり、利下げも利上げも誰も相手にしなくなる。

さらに厄介なのは資本の移動だ。ステーブルコインはお金に羽をつけるようなもので、数秒で国境を越えてしまう。今日はA国市場で回っていた資金が、明日には全てB国に移動しているかもしれない。このような大規模かつ高速な資金移動は、現地の中央銀行には制御できない。2008年の金融危機の教訓はまだ忘れていないだろう？システミックリスクが爆発すれば、感染速度はウイルスよりも速い。

肝心なのは、この問題はどこか一国がドアを閉めて解決できるものではないということだ。ステーブルコイン自体がグローバルな存在で、資金が各国間を自由に動き回る一方、規制は各国バラバラ。これではリスクの抜け道を作っているだけだ。だからこそIMFは国際協力を強調し、統一されたルールフレームワークが必要だと言い続けている。どこかで崩壊が起きてから対処しても遅い。

現実的に見ると、各国政府はいま綱渡りのような状態だ。ステーブルコインで金融イノベーションを推進したい一方で、肥大化して逆噛みされることも恐れている。理想的なのは、柔軟で厳格な規制ネットワークを構築し、技術発展を妨げず、かつシステミックリスクに隙を与えないことだ。各国間で常態的に情報を交換し、データを共有し、異変があればすぐに抑え込む必要がある。

要するに、ステーブルコインは原子力のようなもの——うまく使えば人類の役に立つが、失敗すれば金融システム全体を吹き飛ばしかねない。いま問われているのは「使うか使わないか」ではなく、「発展と安全のバランスをどう取るか」だ。