# Nvidiaの株価下落：チャンスか警告サインか？

この2日間、Nvidiaの株価はMetaとAlphabetのチップ協力に関する噂で大きく下落しました。報道によれば、Metaは2027年からAlphabetのTPUを使ってNvidiaのGPUを一部代替する可能性があるとのことです。このニュースにより、投資家たちは慌ててしまいました。

しかし、基本面を見てみましょう——NvidiaのQ3決算は依然として素晴らしい：売上高570億ドル、前年比62％増。データセンターの売上高は512億ドルで、前年比66％増。CEOの黄仁勋はBlackwell GPUの注文が「爆発的」と言い、全ての生産能力が売り切れたと述べています。Q4のガイダンスは650億ドルで、まだ加速中です。

問題が来ました：もしMetaのこのTPU注文が実現すれば、何を意味するのでしょうか？

**重要なリスク**：Nvidiaは現在、収益のほとんどをデータセンターのチップに依存しています。大口顧客が代替案を持つと、交渉の余地が生まれます。MetaがTPUに数十億を投じたことは、これらの大手企業がリスクヘッジを行っていることを示しています——Nvidia一社に首を絞められることを恐れています。もし競争が本当に起こった場合、Nvidiaの価格決定権と利益率は圧迫されるでしょう。

**評価の問題**：Nvidiaの現在のPEは42倍です。この数字は高成長+高利益を維持する前提でのみ成り立ちます。一旦成長率が鈍化したり、粗利率が低下したりすると、評価は非常に厳しくなる可能性があります。

**投資家の視点**：ファンダメンタルは依然として強いが、株価は完璧な展望を織り込んでいる。大口顧客が代替案を探している状況では、この下落は大きな買いポイントとは言えない。むしろ、Nvidiaの競争優位性は思ったほど深くないという警告のようなものだ。