暗号資産の規制環境は火曜日、FDICが191ページの提案規則を出すことを可決したことで変化した。この規則はGENIUS Actを実施するもので、ステーブルコイン発行者に対する準備（リザーブ）、償還、資本、保管の基準を定めるものだが、日常のホールド（hold）者にとって最も重大な点は、この提案が提供しないものだ。すなわち、トークンに対する連邦の入金（deposit）保険はない。
概要
米国のステーブルコインをめぐる規制パッケージが火曜日、FDICがGENIUS Actの下で191ページの規則を提案することを可決したことで大きく前進した — これは、OCCの2月の提案に続く2番目の連邦の銀行監督当局によるものだ。ブルームバーグが報じたところによれば、この規則は具体的に「認められた決済ステーブルコイン発行者（permitted payment stablecoin issuers）」に適用される。これは、GENIUS Actが定義するところによれば、連邦で保険付きの預金取扱機関の子会社、または連邦もしくは州の規制当局によって認可された事業体としてのステーブルコイン発行者のカテゴリーだ。
FDICのトラビス・ヒル議長は、過去2年間における「この分野での目覚ましい進展」を挙げ、GENIUS Actの制定や、銀行とノンバンク企業の両方によるデジタル資産開発の加速が、正式な規則制定に向けた原動力になっていると述べた。
中核となる要件は明確だ。この規則の対象となるステーブルコイン発行者は、流通する全トークンに対して、常に厳格な1:1の基準で準備を保有しなければならない。適格な準備資産は、米ドルまたは短期の米国債のような高度に流動性の高い同等物に限定される。償還は2営業日以内に履行されなければならない。資本と流動性のバッファーが必要とされる。保管（カストディ）の取り決めは特定の基準を満たす必要があり、市場時価総額が$50 billionを超える発行者には年次の独立監査が必須となる。
流通しているトークンが$10 billion未満の発行者は、州レベルの監督の下で運営できる。その条件として、州の枠組みが「実質的に同等」な連邦の基準を満たしていることが求められる。財務省は同時に、どの州の制度が適格かを評価するための原則を策定しており、そのコメント期間は2026年6月2日までとなっている。
FDICが最も重大な明確化を明示した。すなわち、ステーブルコイントークン保有者は連邦の入金保険の保護を受けない。保険付き銀行の内部で保有される準備預金はFDICの補償の対象となる可能性がある — 銀行が破綻した場合に発行者の準備を守る — が、その保護はトークンを保有する個人には及ばない。
この違いが重要だ。つまり、認められたステーブルコイン発行者が失敗した場合、トークン保有者は、通常の銀行預金者が-9223372036854775808億ドルまで保護されるのと同じ立場にはない。FDICは、ステーブルコインをFDICの保険対象商品として扱うのは、GENIUS Actの明確な文言と「整合しないように思える」と主張した。その文言では、決済ステーブルコインは連邦の入金保険の対象ではないとされている。1:1の準備要件は、その保険のために用意される構造的なセーフガードとして設計されている — ただしそれは別種の保護だ。
crypto.newsによれば、この60日間のコメント期間は144の具体的な質問をカバーしている。準備バッファーの大きさをどう決めるべきか、どの追加の資産タイプが適格とされるべきか、集中限度はどう機能すべきか、そして破産隔離型の保護はどのようなものにすべきか、などが含まれる。コメント期間は、GENIUS Actの規制上の期限である2026年7月18日の前に終了しなければならず、最終化に向けた締まった時間枠が残される。
crypto.newsが指摘したように、OCCの2月の提案も同様に100%の準備を求め、新規発行者向けの申請の道筋を設定していた。FDICの規則は州の非メンバー銀行および州の貯蓄組合に対する独自の監督基準を追加しつつ、その枠組みにかなり一致している。2つの提案は合わせて、推定$316 billionのステーブルコイン市場を統治する連邦の規制インフラを構築しようとしている。
