ブータン政府がさらに319.7枚のBTCを売却し、主権国家が清算（投げ売り）隊列に加わった

ブロックチェーン監視プラットフォームOnchain Lensの追跡データによると、4月9日にブータン政府が319.7BTC（約2,267万ドル）を2つの別々のウォレットに送金した。そのうち1つは、中央集権型取引所（CEX）に関連している可能性がある新しいウォレットであり、もう1つは、これまで複数回、取引所またはGalaxy Digitalを通じてビットコインを売却するために使われていた旧ウォレットだ。

ブータン政府のオンチェーン動向：ルートが示す“清算”意図

（出所：Arkham）

ブータンは、国家名義で能動的にビットコインを積み上げている主権政府の世界でも数少ない例の1つであり、そのオンチェーン上の動きは常に市場から大きな注目を集めている。今回Onchain Lensが検知した2件の送金には、明確な清算（売り払う）意図が見て取れる。新ウォレットの登場は、中央集権型取引所へ直接預け入れるための準備動作を示している可能性があるとされ、旧ウォレットの履歴は、これまでGalaxy Digitalなどの機関を通じてビットコインの店頭（OTC）移転と売却が複数回行われてきたことを示している。

市場のアナリストは、ブータンの今回の動きは直近数か月にわたる売却パターンを踏襲しており、ビットコイン価格が弱含みで推移するなか、主権保有者による投げ売り圧力が段階的に強まっていると指摘する。ただし、ブータン政府は今回の送金について、いかなる公開説明も行っていない。

企業側も足並みそろえて売却：3社上場企業による清算行動

ブータンが売却したのと同じ時間帯に、これまで長期のビットコイン保有者と見なされていた複数の上場企業も相次いで保有分を投げ売りしている。

上場企業のビットコイン売却状況一覧

Empery Digital（EMPD）：先週水曜日に平均1BTCあたり66,632ドルで370BTCを売却し、資金化は2,470万ドル。残りは2,989BTC。利益の一部は未償還の定期貸付を全額返済するために充当され、さらに担保として保有していた約1,800BTCが解放された。企業は2025年7月からビットコインの金庫づくりを開始しており、ピーク時の累計は約4,000BTC。現在の株価は2025年の高値から15.80ドルに対して75%下落している。

Genius Group（GNS）：ビットコインに注力するAI教育企業で、2024年3月には440BTCを保有していたが、現在は全て売り切っている。最後に残った84BTCは850万ドルの債務返済に使われた。同社は、市場環境の改善後にビットコインの備蓄を再開すると述べている。

Riot Platforms（RIOT）：Lookonchainのオンチェーンデータによると、米国最大の上場ビットコインマイニング企業の1つであるRiot Platformsもビットコインを継続的に売却しており、主な理由は高額なエネルギーコストが運営利益に継続的な圧力をかけていることだ。

継続的な投げ売りの根本ロジック：価格の弱さが保有の再構築を迫る

今回の投げ売りラッシュの共通の背景は、ビットコインが直近で継続的に弱い状態にあることだ。借入や戦略的な配分の方法でビットコインを積み上げてきた企業にとって、価格下落は資産負債表の健全性を直接的に圧縮する。担保の価値が目減りした後、期限到来の返済圧力の下で一部の企業は清算を迫られる。ブータンのような主権保有者にとっては、オンチェーン上のルートが取引所を経由する“取引の形”であることから、即時の流動性需要が重要な要因であることが示唆される。もしビットコインが短期的により高い水準へ戻れない場合、主権側および企業側の継続的な売り圧力は、市場が無視できない下方向の力になり得る。

よくある質問

ブータンはなぜビットコインを保有し、なぜこのタイミングで売却したのか？

ブータンは主に、国有のエネルギー企業によるマイニング作業を通じてビットコインを蓄積している。今回の売却は、流動性需要、または比較的高い水準で利益をロックする戦略的な取引と関連しているとみられているが、具体的な動機はブータン政府の公式な説明はまだ得られていない。オンチェーン上のルートが示すCEXへの移転モデルは、現時点で最も直接的な市場の手がかりだ。

Empery Digitalはなぜ大量のビットコインを売却する必要があったのか？

Empery Digitalの核心的な目的は、未償還の定期貸付を全額返済し、さらに貸付の担保として使われていた約1,800BTCを解放することだ。これは、高金利環境下で借入を重ねてビットコインを積み上げる戦略が、ビットコイン価格の下落局面で直面する財務上の圧力と、資産再編の必要性を反映している。

主権と企業が同時に行う売却は、ビットコイン市場にどんな影響を与えるのか？

このような売却は短期的に一定の下押し圧力を形成するが、各バッチの規模は全体の日次平均取引量に比べれば依然として限定的だ。より重要なのは、市場心理への影響だ――主要保有者による清算（売り払い）のシグナルは、投資家が長期の保有に抱く意欲への疑念を深め得る。そして、市場の信頼がもともと脆弱な局面では、そのネガティブな見通しが“連鎖的な伝播”を生む効果につながる。