Raoul Pal は ETH の買い注文を叫びました。現在のトレンドによれば、長期的に BTC を上回る可能性があります。

Real Vision の共同創設者兼最高経営責任者（CEO）であり、ゴールドマン・サックス前の幹部である Raoul Pal が 4 月 8 日にソーシャルメディアに投稿し、ETH/BTC の為替レートの推移が「非常に有意思」になってきていると述べた。Pal は、現在の推移はビジネス・サイクルと、全体的な流動性の回復がもたらす建設的な連動が見られると説明し、もし ETH/BTC のチャートが現状のトレンドに沿って進むなら、イーサリアムは時間の経過とともにビットコインを上回るはずだとした。

ETH/BTC トレンド：ビジネス・サイクルと流動性の建設的な連動

Pal の強気見通しはマクロ指標に基づいている。彼は、ISM 指数（製造業景況指数）が現在上昇トレンドにあると指摘した。このビジネス・サイクルにおけるポジティブなシグナルに、流動性環境の改善が加わることで、ETH が BTC に対して見せるパフォーマンスに対するマクロ面からの支えになっているという。

長期チャートを見ると、ETH/BTC の為替レートは概ねその構造的な価値を維持しており、足元の動きは潜在的なトレンド性のブレイクアウトが生じるための条件が形成されつつあることを示している。Pal は、もしこのトレンドが継続するなら、ETH が BTC を上回っていくプロセスは、短期の投機行為というよりも、グローバルなビジネス・サイクルと歩調を合わせた中長期の構造的な転換になり得ると強調した。

ETH と BTC の根本的な違い：TAM フレームワークの分析

Pal の中核ロジックは、2 つの資産の到達可能市場規模（Total Addressable Market、TAM）の差異に基づく分解にある。

Raoul Pal による ETH と BTC の本質的な違いの中核的な論述

BTC の位置づけ：主に「価値の保存」資産として、世界全体の総貯蓄の富ストックを担い、その TAM は、人類が長い期間にわたって積み上げてきた富の規模に対応する

ETH の位置づけ：スマートコントラクト・プラットフォームとして、経済活動そのもののフロー価値を担うことができ、TAM は富ストックにとどまらず、世界の日常的な経済活動へとさらに広がる

長期トレンドの推論：スマートコントラクトの、世界の金融システムにおける利用が拡大し続けるにつれ、純粋なストアード・バリュー型 BTC に対して、スマートコントラクト・プラットフォームが占める優位性は、市場価値における比率の面で内在的な長期の拡張ロジックを持つ

このフレームワークが意味するのは、ETH/BTC の長期的な値動きが暗号資産市場のセンチメントだけでなく、世界におけるスマートコントラクト利用の規模化の進行と密接に関連しているということだ。

Raoul Pal の BTC サイクル観：5 年のスーパーサイクル延長論

Pal はビットコイン自身についても長期で強気の立場を取り、主流の「4 年サイクル理論」に疑問を投げかけている。彼によれば、世界の金融システムの流動性が低下しているため、ビットコインは現在、延長された 5 年のスーパーサイクルの最中にあり、本当の弱気相場はまだ始まっていないという。

ビットコインは 2025 年 10 月に 12.6 万ドル以上の高値に到達したが、その後、清算圧力や市場の利益確定の影響で下落が続き、直近では再び 69,000 ドルを割り込んだ。Pal の見立てでは、BTC の強気相場サイクルはまだ真に終わっておらず、ビットコインは 2026 年の第 2 四半期に、このサイクルにおける最終的な高値を迎える可能性があるとした。彼は、BTC の価格の推移は世界のビジネス・サイクルと高度に連動しており、現在の ISM 上昇が表すビジネス・サイクルの改善シグナルが、ビットコインのさらなる上昇に対するマクロ面からの支えになっていると指摘した。

よくある質問

なぜ Raoul Pal は ETH が長期で BTC を上回ると考えるのか？

Pal の中核的な論点は、TAM（到達可能市場規模）の本質的な違いだ。BTC は主に世界の貯蓄の富ストックを担うのに対し、ETH はスマートコントラクト・プラットフォームとして経済活動そのもののフロー価値を担うことができ、対応する市場規模は理論上より大きい。スマートコントラクトの利用が拡大し続けることで、ETH の BTC に対する時価総額の比率には内在的な上昇ロジックがある。

ISM 指数とは何か、なぜ Raoul Pal はそれを ETH/BTC の値動きと結び付けるのか？

ISM 指数（全米供給管理協会の製造業景気指数）は、世界の製造業活動を測る重要なマクロ指標であり、上昇はビジネス・サイクルが拡張局面に入っていることを意味し、通常は流動性の改善を伴う。Pal は、ETH のパフォーマンスはビジネス・サイクルと正の相関があると考えており、ISM 上昇は、ETH を含むリスク資産の相対的な強さに対するマクロ背景の支えになるという。

Raoul Pal がビットコインのサイクル高値を予測する根拠は何か？

Pal は、ビットコインと世界のビジネス・サイクルの同時性、ならびに世界的な流動性低下がサイクルの長さを引き延ばす効果を根拠に、ビットコインは従来の 4 年サイクルではなく 5 年のスーパーサイクルの最中にあると考えている。彼は、BTC が 2026 年の第 2 四半期にこのサイクルの高値に到達する可能性があると予測しているが、強調しているのは、これはマクロのサイクル・モデルに基づく分析上の見立てであり、特定の価格に対する確定的な予測ではないという点だ。