ビットコインは$68Kに到達するも、BTC先物とマクロ指標はトレーダーが弱気のままであることを示す

要点：

• ビットコインは、大統領トランプがホルムズ海峡が部分的に閉鎖されたままであってもイラン戦争を終わらせることを示唆したことで、$68,000を回復しました。

• ビットコインのデリバティブデータは強い恐怖を示しており、プット・オプションがプレミアム付きで、強気のレバレッジ取引への需要が低いです。

ビットコイン（BTC）は、米大統領ドナルド・トランプが、ホルムズ海峡を完全に再開しない形で米国およびイスラエル・イラン戦争を終わらせるための方法を政権が検討する可能性があると示唆したことを受けて、月曜日にS&P 500の上昇に続き$68,000まで急騰しました。しかし、デリバティブ指標によれば、ビットコイン取引者は弱気の姿勢を保っており、$66,000の水準がそれほど長く維持されることへの確信はほとんどないことを示しています。

_S&P 500先物（左）とビットコイン/USD（右）。出所: _TradingView

$66,000までの一時的なビットコインの下落は、同日、Googleのリサーチアナリストが楕円曲線離散対数問題（ECDLP）は量子コンピューティング能力を20分の1にしても解読できる可能性があると主張したのと同じ日でした。しかし、一部の取引者は、現在存在する機材を考えると、成功した攻撃に必要なもつれた論理物理量子ビットは依然としてかなり実現しにくいと、すぐに気づきました。

_ビットコイン2か月先物の年率換算プレミアム。出所: _Laevitas.ch

ビットコインの月次先物契約は、通常の現物市場に対する年率換算プレミアムが火曜日に2%で、前週から横ばいでした。4%未満は、ショーツ（売り手）が通常、決済期間の長さを補うためにプレミアムを要求するため、強気のレバレッジへの需要が不足していることを示します。さらに重要なのは、水曜日に$71,000を超える価格上昇があっても、投資家が強気だと感じることができなかった点です。

ビットコインのデリバティブは強気のレバレッジ需要が限定的

ビットコイン価格は、過去1週間で$66,000を上回って推移することで強さを示しましたが、S&P 500は月曜日に7か月ぶりの最安値まで急落しました。原油価格は金曜日に$100を超えて急騰し、市場では警戒を促しました。燃料価格への圧力がインフレを押し上げたため、米国での金融政策の緩和への期待は、過去1か月で急激に低下しました。

_7月FOMC会合における金利ターゲットの確率。出所: CME _FedWatch Tool

CME FedWatch Toolのデータによると、取引者は現在、米連邦準備制度（FRB）による7月までの利下げの確率が10%未満だと見込んでいます。これは1か月前の75%から低下しています。資本コストの上昇は確定利付（固定金利）の投資を後押しし、個人消費を抑制し、企業の成長意欲を弱めます。この状況は、すでに弱っている米国の雇用市場にさらに負担をかけます。

プロの取引者が弱気に傾いているかどうかを理解するには、ビットコインのオプション市場を見るべきです。

ビットコイン30日オプションのデルタ・スキュー（プット・コール）。Deribit出所: Laevitas.ch

火曜日には、ビットコインのプット（売り）オプションが、コール（買い）オプションに比べて17%のプレミアムで取引されました。この水準は通常、価格下落に対する極端な恐怖に結びつけられます。バランスの取れた市場で予想されるのは-6%から+6%の範囲で、これが起きたのは1月中旬でした。ビットコインが2026年に入ってすでに23%下落しているにもかかわらず、大口（クジラ）やマーケットメイカーは明らかに下値リスクを抱えることに不安を感じています。

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$67,000近辺でのビットコインのしぶとさは、量子コンピューティングへの恐れがすぐに退けられたことを示唆していますが、興奮の欠如の背後には別の要因があるのかもしれません。取引者は、景気後退リスクが浮上する中で経済刺激策を期待している可能性があります。初期段階では、そうした刺激策はビットコインよりも株式市場を支えることが多いです。

現状、ほとんどの人がビットコインを避難資産ではなくリスク資産だと見ているため、ビットコインのデリバティブにおける弱気ムードを説明できます。したがって、強気のレバレッジ・ポジションへの需要が弱いからといって、取引者が$60,000を下回る水準を待っているだけだと決めつけるべきではありません。

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