マイニング神話は崩壊？鉱夫たちが集団でAIへ転戦：ビットコインの計算能力、6年ぶりのQ1初めての下落

データによると、ビットコインの全ネットワーク算力は今年第1四半期に下落し、6年ぶりとなる第1四半期の下落記録が書き残されました。ビットコインのマイニングコストが1コインあたり約9万ドルまで急騰している一方で、コイン価格は6.7万ドルにとどまっており、マイナーは損失を出しながら集団で離脱しはじめています。さらに、利益率が高く、より安定したAIおよび高性能計算（HPC）インフラへ次々と乗り換えたことで、ビットコインの「算力成長神話」は正式に崩壊を宣告されました。
Glassnodeのデータによれば、ビットコインの全ネットワーク算力は現在約1 Zettahash（ZH/s）前後で推移しており、今年に入ってから約4%下落しています。過去5年を振り返ると、ビットコインの算力はおよそ100 Exahash（EH/s）から、現在のZettahash級へと一貫して上昇しており、全体の成長幅は最大で10倍に達しています。
これまでの毎年の第1四半期では、算力は通常、力強い上昇の勢いを維持し、通年の増加率はしばしば10%を超え、さらには2022年には驚くべき成長でほぼ倍増したことさえありました。しかし、今年に入ってこの勢いはそこで止まりました。

算力が減速する主な理由は、マイニング業の経済モデルが急速に悪化していることにあります。試算では、現在1枚のビットコインを掘り出す平均の生産コストはすでに約9万ドルに迫っていますが、ビットコインの現物価格はそれでも約6.7万ドルにとどまります。つまり、マイナーはマシンを起動した瞬間から「赤字」になってしまうのです。
生存の危機に直面して、多くの大手上場マイニング企業は戦略を調整し始め、人工知能（AI）および高性能計算（HPC）インフラへと次々に舵を切っています。コイン価格の乱高下に比べて、AIの計算能力サービスを提供する収益率はより安定しており、予測可能性も高いことが、マイニング事業者の転換における新たなブルーオーシャンになりつつあります。
この転換の波を主に支えているのは「コインを売り、借金をする」という方策です。マイナーはマイニング機器への再投資を減らし、その代わりに手元のビットコインを売却するか、債務を発行して、AIデータセンターを構築するための資金を確保しています。この戦略により、算力がコイン価格に左右される度合いは大幅に高まり、コイン価格が弱い状態が続けば、より多くの小規模な個人マイナーが撤退を迫られる可能性があり、その結果として算力はさらに下落する恐れがあります。
算力が継続的に流出している以上、市場はビットコインのネットワーク安全性に対して懸念を抱かざるを得ません。ただし、別の観点から見ると、ネットワークの「分散」の度合いは、単に算力規模の絶対値を追い求めることよりも重要なのかもしれません。
過去には、米国の上場マイニング企業だけで世界の40%以上の算力を独占していました。ところが現在は、これらの北米の巨頭がAIへと重点を移したことで、もともと強く集中していた影響力が薄まる可能性があります。それはむしろ、算力を世界各地へ再び分散させることにつながり、長期的に見れば分散化にとってより有利になるでしょう。