NYSE取引所、11のビットコイン・イーサリアムETFの25,000枚契約オプション上限を撤廃

NYSEアーカとNYSEアメリカは、11の現物ビットコインおよびイーサリアムに連動するETFのオプションに対する25,000コントラクトのポジションおよび行使制限を撤廃しました。これらのルール変更は2026年3月10日に提出され、その後、証券取引委員会（SEC）が標準の30日待機期間を免除したため、即時に施行されました。

この上限撤廃は、暗号資産ETFのオプション取引が2024年11月に開始された際に予防措置として導入されたものであり、現在ではこれらの製品は米国主要取引所の他のコモディティベースのETFオプションと同様に扱われることになりました。これらの変更により、暗号資産ETFのオプションはFLEXオプションとして取引可能となり、標準外の権利行使価格や満期日、行使スタイルなどのカスタマイズが可能となります。

対象となるETFには、ブラックロックのiShares Bitcoin Trust（IBIT）、フィデリティのWise Origin Bitcoin Fund（FBTC）、ARK 21Shares Bitcoin ETF（ARKB）、グレースケールのビットコインおよびイーサリアム信託、BitwiseのビットコインおよびイーサリアムETFが含まれます。

規制承認と実施について

SECの免除と施行日

SECは2026年3月15日に両方の提案ルール変更を承認し、それぞれの申請に対して標準の30日待機期間を免除しました。これにより、ルールは有効となり、今年初めにナスダックISE、ナスダックPHLX、MIAX、MEMX、Cboeが暗号資産ETFの制限解除に関する類似の修正を提出したことから、移行が完了しました。

SECは承認の際に、これらの提案は新たな規制上の問題を引き起こさないと指摘し、既に競合取引所で施行されている同一の変更点を挙げました。

以前のポジション制限の背景

25,000コントラクトの上限は、暗号資産ETFのオプション取引が2024年11月に開始された際に、市場操作や過度なボラティリティを防ぐための保守的措置として導入されました。当時、ブルームバーグのETF上級アナリスト、エリック・バルチュナスは、IBITが最初の取引日だけで約19億ドルの名目エクスポージャーを生み出したと指摘しています。

2024年10月、KbitのCEOエド・トルソンは、ビットコインの先物および永久スワップの未決済高が約400億ドルに達していることを踏まえ、この上限は過度に制約的ではないと述べました。しかしながら、この制限は他のコモディティETFの取り扱いと大きく異なっていたため、取引所は撤廃を目指す動きを強めました。

新しいポジション制限の枠組み

標準化された扱い

暗号資産ETFのオプションに対するポジション制限は、各取引所の標準的な枠組みに基づき、取引量や発行済み株式数に応じて設定されることになりました。このルールにより、大型で流動性の高いETFのオプションは、25万コントラクト以上のポジション制限を受けることが可能となります。

これにより、暗号資産ETFのオプションは、すでに高いポジション制限とFLEXオプションの利用が可能なSPDRゴールドトラスト（GLD）やiShares Silver Trust（SLV）などの他のコモディティETFと同じ規制上の扱いを受けることになります。

FLEXオプションの利用拡大

ルール変更により、従来は禁止されていた暗号資産ETFのオプションのFLEX取引が可能となります。FLEXオプションは、以下のような契約条件のカスタマイズを許す取引所取引のオプションです。

• 権利行使価格の非標準化

• 満期日のカスタマイズ

• 行使スタイルの柔軟性

• 特定の決済条件

この機能は、従来は類似のコモディティETFに限定されていましたが、機関投資家が構造化商品やヘッジ戦略のために、契約条件を個別に交渉できるようにするものです。

機関投資家への影響

取引の柔軟性向上

ポジション上限の撤廃により、より効率的な機関投資家の戦略実行が可能となります。

ヘッジ戦略：大規模なヘッジポジションを制約なく構築可能

アービトラージ：現物ETFとオプション市場間の裁定取引の拡大

オーバーレイプログラム：構造化商品やポートフォリオ管理の柔軟性向上

ブロック取引：複数の契約に分割せずに大きなポジションを取引可能

流動性への影響

ポジション制限の引き上げにより、暗号資産ETFのオプション市場の流動性が向上し、機関投資家の参入・退出が容易になると期待されています。これは、ビットコインが約68,000ドル、イーサリアムが約2,057ドル付近で取引されている中、市場全体の調整後の動きによるものです。

ナスダックの提案について

別途、ナスダックISEは、IBITに特化したオプションのポジション制限を100万コントラクトに引き上げる提案を進めています。この申請は現在第5修正段階にあり、IBITの制限緩和に近づく見込みです。SECはこの提案を審査中であり、意見募集も継続しています。

よくある質問

25,000コントラクトのオプション上限撤廃の意義は何ですか？

暗号資産ETFのオプションが、米国主要取引所の他のコモディティETFと同様の扱いとなることを意味します。これにより、機関投資家の参加や取引の柔軟性を制限していた人工的な制約が取り除かれ、取引量や発行済み株式数に基づく標準的なルールによりポジション制限が決定されるようになります。

どのETFがルール変更の対象ですか？

対象は、ブラックロックのiShares Bitcoin Trust（IBIT）、フィデリティのWise Origin Bitcoin Fund（FBTC）、ARK 21Shares Bitcoin ETF（ARKB）、グレースケールのビットコインおよびイーサリアム信託、BitwiseのビットコインおよびイーサリアムETFの11の現物ビットコイン・イーサリアムETFのオプションです。

FLEXオプションとは何ですか？なぜ重要なのですか？

FLEXオプションは、権利行使価格や満期日、行使スタイルなどを投資家がカスタマイズできる取引所取引のオプションです。これまで暗号資産ETFのオプションにはなかったこの機能により、機関投資家は構造化商品やヘッジ戦略のために、個別に契約条件を交渉できるようになります。これは、既に利用可能なコモディティETFの例と同様です（例：SPDRゴールドトラスト（GLD）、iShares Silver Trust（SLV））。

IBITの1百万コントラクト制限は承認されたのですか？

いいえ。ナスダックISEが提案しているIBITのオプションポジション制限を100万コントラクトに引き上げる案は、まだSECの審査中です。現在第5修正段階にあり、SECの最終判断は出ていません。