預かり資産総額
Total Value Locked（TVL）とは？
Total Value Locked（TVL）は、ブロックチェーンプロトコルやネットワークにロックされている資産の総額を意味します。
TVLは一般的に「TVL」と略され、米ドル（USD）建てで示されます。この指標は、特定のブロックチェーンや分散型アプリケーション（dApp）に預け入れ、ステーキング、または流動性提供されたユーザー資産の規模を測定します。TVLが高いほど流動性が厚く、プール規模が大きいことを示しますが、価格変動や算出手法の違いによるインフレも反映される場合があります。
TVLの計算には、分散型取引所の流動性プール、レンディングプロトコルへの預入、ステーキングやリステーキングのポジションなどが含まれます。データプロバイダー（例：DeFiLlama）によって計算方法は異なり、重複排除を行う場合もあれば、プロトコルの自己申告値を利用する場合もあります。TVLデータを解釈する際は、こうした違いを考慮することが重要です。
Total Value Lockedはなぜ重要か？
TVLは、資本の動きや流動性の深さを直感的に示す指標です。
初心者にとってTVLは「プールの水量」に例えられます。水量が多いほど価格スリッページが小さくなり、スワップや借入の上限も大きくなります。プロジェクトチームやアナリストにとっては、TVLがユーザー維持率やインセンティブの効果、安全余裕（清算に必要な担保の有無など）を把握する材料となります。
例えば、分散型取引所が流動性報酬を導入すると、プールのTVLが増加し、取引深度が向上します。レンディングプロトコルのTVL増加は、担保の増加や借入可能枠の拡大を意味します。ただし、インセンティブが終了するとTVLが急減することもあり、「短期的な流動性」のリスクが浮き彫りになります。
Total Value Lockedはどのように計算・運用されるか？
TVLは通常「ロックされた資産量 × 現在価格」で算出されます。
Automated Market Makers（AMM）の場合、TVLはプール内の全トークン残高のUSD価値の合計です。たとえば、1,000ETHと2,000,000USDCがあり、ETHが$2,000、USDCが$1の場合、TVLは1,000×2,000 + 2,000,000×1 = $4,000,000となります。
レンディングプロトコルでは、TVLはユーザーが貸出のために預けた資産の総額です。ステーキングやリステーキングの場合は、全ステークトークンのUSD価値となります。価格は、オラクルがスマートコントラクトへ提供する外部価格フィード、またはデータプロバイダーによる取引所平均値が使われます。
主な留意点：
- 計算の不一致や二重計上：同じ資産をプロトコルAでステークしデリバティブトークンを発行後、プロトコルBに預けると、重複排除しない場合はTVLが過大計上されます。
- ネイティブトークン価格の偏り：TVLの大部分がプロトコルのネイティブトークンで構成される場合（特に流動性が薄い市場で価格決定されている場合）、TVLの変動が大きくなり、指標としての信頼性が低下します。
暗号資産分野におけるTotal Value Lockedの表現
TVLは主にDeFiやステーキングの文脈で参照され、取引所では「プール深度」として表示されることが多いです。
分散型取引所（DEXes）（DEX）では、TVLは流動性提供者（LP）が預けるトークンの総価値を示します。TVLが高いほど大口取引時のスリッページが小さくなります。レンディングプロトコルでは、TVLが借入可能資金の上限や、借入金利・清算閾値に影響します。ステーキングやリステーキングでは、TVLはユーザーが報酬獲得やネットワークセキュリティ向上のためにロックした資本の規模を示します。
中央集権型プラットフォームでも、TVLや「ファンド規模」が商品ページに表示される場合があります。たとえばGateの流動性マイニングや金融商品ページでは、TVLが高いほど大口取引でもリターンや価格への影響が小さい深いプールを示しますが、取引量や年率リターンとあわせて評価する必要があります。
TVLの誤解を避けるには？
TVLの誤認リスクを減らすための主な方法：
- データソースの標準化：同一プロバイダー（例：DeFiLlama）でプロトコルを比較し、公式ダッシュボードで重複排除やネイティブトークンの二重計上除外が明記されているか確認する。
- 資産構成の分析：ステーブルコイン比率が高いほど価格変動の影響を受けにくく、ネイティブトークン主体かつ流動性が薄い場合は信頼性が下がります。
- ネイティブ資産でのクロスチェック：USD価値だけでなくETHなど基軸資産でのTVLも確認し、ドル価格変動による見かけ上のインフレを補正する。
- アクティビティ指標との組み合わせ：TVLだけでなく取引量、プロトコル収益、アクティブアドレス、利用率も合わせて分析し、「休眠TVL」を避ける。
- ロック方式の理解：即時引き出し可能なLPポジションとロック期間付きのものでは安定性が異なります。レンディングプロトコルのリステーキングや再帰的ステーキングは見かけ上のTVLを膨らませるため、清算やスマートコントラクトリスクも評価する必要があります。
- 実践的な比較：Gateで流動性マイニングプールを選ぶ際は、「プール詳細」でTVL、24時間取引量、年率利回りを確認し、小額から始めてインセンティブによるTVLの変化を観察しましょう。
主なリスク例：インセンティブ終了時の資金流出、プロトコルの脆弱性による被害、急激な価格下落による清算、プロトコル間の二重計上、資本の急激な流出など。
Total Value Lockedの最近の動向と注目データ
公開データによれば、TVLは近年大きなピークや調整、構造的な変化を経験しています。
DeFiLlama等の統計によると、クロスチェーンTVLの過去最高値は2021年の約1,800億ドル、2022年のベアマーケットでは約500億ドルまで減少、2023年は400～600億ドルの間で推移しました（2024年時点のデータ、リアルタイム値を必ず参照してください）。
2024年は、TVL全体が2023年比で回復し、概ね700～1,000億ドルの範囲で推移しています。主な要因はEthereumのステーキング・リステーキングエコシステムの拡大、Layer 2ネットワーク（Arbitrum、Optimism、Baseなど）での活動増加、ステーブルコイン供給の回復などです（2024年の公開情報に基づく、プラットフォームごとに手法は異なります）。
最近の市場の関心は単一指標から構造的な変化へとシフトしています：
- Layer 2ネットワークのシェア拡大（Arbitrum、Optimism、Baseでより深いDeFiプール）、クロスチェーンブリッジによる資産移動の増加；
- ステーキング関連プロトコルの大幅成長、リステーキングやLiquid Restaking Token（LRT）の拡大によるTVL増加と二重計上・リスク増大；
- ステーブルコイン供給の回復がTVLを支え、USD資産比率の変化がボラティリティに影響；
- 一部パブリックチェーンでエコシステム活動によりTVLが再成長し、マルチチェーンでの分化。
リアルタイム動向の把握には、DeFiLlamaや公式プロジェクトダッシュボードを活用し、重複排除手法やチェーン・プロトコルごとにフィルタリング、年次・半年トレンド比較、プロトコル収益や取引量と組み合わせて資本の実利用度を評価してください。
Total Value Lockedは取引量やFDVとどう違うか？
これらの指標は異なる側面を測定しており、相互に置き換えてはなりません。
- TVLは「プール内の水量」＝ロックされた資産の在庫を示します。
- 取引量は「水の動く速さ」＝一定期間内の取引や貸付の規模です。
- 両者は必ずしも連動しません。高TVLかつ低取引量は資本が存在しても非活性であることを示します。
FDV（Fully Diluted Valuation）は、全トークンが現在価格で流通した場合の時価総額推定値です。FDVはTVLや現在の時価総額とは異なります。FDVが高くTVLが低い場合、プールが浅く大口取引で価格が変動しやすいことを示し、TVLが高くFDVが低い場合は資本は厚いが評価が反映されていない状況です。トークンのアンロックスケジュールや収益もあわせて考慮してください。
プロトコル分析時は「TVL＋取引量＋プロトコル収益＋流通供給量＆FDV」の4側面を総合的に判断します。TVLはリザーブ、取引量は活動度、収益は持続性、FDVは評価圧力の分析に役立ちます。
用語集
- Total Value Locked（TVL）：DeFiプロトコル内にステークされたユーザー資産の総額で、資本規模を示します。
- スマートコントラクト：仲介者を介さず取引を自動実行するブロックチェーン上の自己実行型コード。
- ガス代：ブロックチェーン上で取引やコントラクトを実行する際に支払う手数料。
- 流動性マイニング：DeFiプロトコルに流動性を提供することでトークン報酬を得ること。
- クロスチェーンブリッジ：異なるブロックチェーン間の資産移転を可能にする技術。
FAQ
Total Value Lockedはなぜそれほど重要なのか？
Total Value Locked（TVL）は、DeFiプラットフォームの安全性やユーザー信頼度を評価する主要指標です。TVLが高いほどユーザーが資金を預ける意思が強く、プロトコルの魅力や信頼性の高さを反映します。投資家にとって、TVLはDeFiプロジェクトが市場に受け入れられているかを判断する材料であり、プロジェクトの健全性を評価する重要な参考指標です。
DeFiプラットフォームのTotal Value Lockedを素早く確認するには？
DefiLlamaやDeFi PulseなどのDeFi分析サイトで、プロトコルごとのリアルタイムTVLランキングを確認できます。Gateのような多くの取引所もDeFiセクションで関連データを表示しています。また、公式ウェブサイトのプロジェクトダッシュボードを直接確認することも可能です。複数の情報源を比較するのが正確性確保のベストプラクティスです。
TVLが減少した場合の意味は？
TVLの減少は、通常ユーザーがプラットフォームから資金を引き出していることを示します。主な理由は利回りの低下やセキュリティ懸念、市場変動、他サービスへの移動などです。ただし短期的な変動は通常の範囲であり、プロジェクトの進捗や市場全体の状況もあわせて総合的に判断してください。
TVLが高ければ必ず安全なのか？
TVLが高いからといって安全が保証されるわけではありません。これはよくある誤解です。高TVLはユーザーの信頼を示しますが、同時にハッカーの標的にもなり得ます。過去には高TVLプロジェクトが被害を受けた例もあります。プラットフォームの安全性はコード監査やチームの経歴、リスク管理体制、Gateのような信頼できるプラットフォーム利用などで総合的に判断してください。
投資判断時、初心者はTVLデータをどう活用すべきか？
TVLはプロジェクトの人気度把握に役立ちますが、投資判断の唯一の基準にすべきではありません。ホワイトペーパーやチーム体制、報酬設計、市場需要などもあわせて分析しましょう。投資前にGateなど信頼できるプラットフォームでDeFiについて十分学習してください。TVLはあくまで一つの側面であり、安全性と合理的判断を重視してください。
参考文献・追加情報
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