パーペチュアル契約
パーペチュアル契約（Perpetual Swap）とは？
パーペチュアル契約は、有効期限のないデリバティブ取引契約です。
暗号資産デリバティブとして、パーペチュアル契約の価格はファンディングレートの仕組みにより現物価格と密接に連動します。ファンディングレートは、ロング（買い）とショート（売り）のポジション間で定期的に支払われる手数料です。契約価格が現物価格を上回る場合はロングがショートに、下回る場合はショートがロングに支払います。これによって契約価格が原資産の価格に近づくよう調整されます。パーペチュアル契約では、レバレッジを利用したロング・ショート取引が可能で、USDTや基軸暗号資産を証拠金として利用できます。決済は通常8時間ごとに行われます。
現物取引と異なり、パーペチュアル契約では原資産の実際の保有は不要です。証拠金を使ってポジションを建て、価格変動やファンディング支払いによって損益が発生します。リスク管理のため、取引所はアカウント証拠金とポジションリスクに基づき清算価格を計算し、この水準に達した場合は自動的にポジションが決済されます。
パーペチュアル契約を理解するべき理由
パーペチュアル契約は、暗号資産取引で最も利用されているデリバティブです。
上昇相場ではロング、下落相場ではショートと、双方向の取引が可能なため、市場環境に応じて柔軟な戦略が立てられます。資産保有者にとっては、価格変動リスクをヘッジする手段にもなります。たとえばBTC保有者がショートのパーペチュアルポジションを建てることで、下落リスクを相殺し、純資産価値のドローダウンを抑制できます。
また、ファンディングレートやベーシストレード戦略のエントリーポイントとしても利用されます。ファンディングレートは一般的に小幅で安定しており、低レバレッジでポートフォリオ変動を抑えるのに有効です。パーペチュアル契約の仕組みやリスクを理解することは、暗号資産デリバティブ市場に参入するすべての投資家にとって不可欠です。
パーペチュアル契約の仕組み
ファンディングレートとマーク価格、この2つのコアメカニズムが連動し、価格の整合性を維持します。
マーク価格は、証拠金要件や清算水準の計算に用いられる参照値です。通常、インデックス価格と直近の取引価格を組み合わせて算出され、単一市場での異常値による操作を防ぎます。契約価格がマーク価格から乖離した場合、ファンディングレートによって価格が元に戻るようインセンティブが働きます。価格が高い時はロングが、低い時はショートが支払います。多くのプラットフォーム（例：Gate）では8時間ごとにファンディングが決済され、乖離幅や市場金利、ポジション構成によってレートが決まります。
例：BTCパーペチュアル契約のファンディングレートが決済時に+0.01%の場合、ロングはショートに名目額の0.01%を支払います。1BTCのロングを保有していれば、決済時に約0.01%の手数料を支払い、レートがマイナスなら逆に受け取ります。
レバレッジと証拠金設定により、利益・損失の増幅度合いが決まります。アイソレーテッド証拠金は1ポジションごとに証拠金とリスクを限定し、クロス証拠金はアカウント全体で複数ポジションのリスクをカバーします。清算は自動ストップロスの役割を果たし、メンテナンス証拠金が不足すると強制的にポジションが決済されます。適切なレバレッジとストップロス設定は、ファンディングコストと価格変動リスクの両方をコントロールするのに有効です。
暗号資産におけるパーペチュアル契約の主な用途
パーペチュアル契約は、主にレバレッジ取引、リスクヘッジ、戦略的アービトラージに利用されます。
レバレッジ取引を提供する取引所では、USDT建てパーペチュアルがポジション拡大に多用されます。たとえば、GateのBTC/USDTパーペチュアル市場では、強気ならロング、弱気ならショートを選択し、ストップロスやテイクプロフィット注文でリスク管理を行います。
ヘッジ目的では、マイナーや長期保有者がショートパーペチュアルで現物保有の下落リスクを相殺します。例として、10BTCの現物を保有しつつ、Gateで同等のBTCパーペチュアルショートを建てるケースです。主なコストはファンディングレートですが、市場変動への純粋なエクスポージャーを大幅に低減できます。
アービトラージでは、「現物＋パーペチュアル」のベーシストレードやファンディングレート獲得戦略が人気です。ファンディングがプラスで安定していれば、現物保有＋パーペチュアルショートでレートを獲得でき、マイナスなら現物＋パーペチュアルロングが有効です。ただし、ファンディングレートは市場状況により変動し、急変時には逆転するため、レバレッジやポジションサイズの厳格な管理が不可欠です。
パーペチュアル契約の取引方法
ポジションを建てる前に、アカウント設定とリスク管理を完了させてください。
ステップ1：Gateに登録し、KYC認証を完了、契約取引権限を有効化し、契約ルールやファンディングレートポリシーを確認します。
ステップ2：契約タイプを選択します。USDT建て契約は損益がUSDTで決済されシンプル、コイン建て契約は暗号資産で証拠金・決済され、単一銘柄の大量保有者向きです。
ステップ3：アイソレーテッドかクロス証拠金を選び、レバレッジを設定します。初心者はアイソレーテッドと低レバレッジ（1〜3倍）から始め、リスクを個別ポジション内に限定しましょう。
ステップ4：注文を出してポジションを建てます。リミット注文で価格を指定、マーケット注文で即時約定が可能です。必ずストップロスやテイクプロフィット水準を設定し、想定清算価格を確認して感情的な判断を避けましょう。
ステップ5：ファンディングレートと決済時刻を監視します。決済付近でファンディングが変動する場合もあるため、長期保有時はコストを戦略に織り込みましょう。
ステップ6：ポジションを動的に管理します。証拠金の調整、ストップロスの移動、部分決済などで、価格動向やアカウントリスクに応じて清算水準への接近を避けます。
ステップ7：ポジションを決済し、パフォーマンスを振り返ります。決済後は、利益・損失が価格変動由来かファンディングレート由来かを分析し、次回戦略の最適化に活かしましょう。
パーペチュアル契約の最新動向とデータ
パーペチュアル契約は取引高で圧倒的なシェアを持ち、ファンディングレートも安定しています。
2024年、パーペチュアル契約は暗号資産デリバティブ取引高の70〜80%を安定的に占めています（データソースにより若干の差異あり）。これは主要取引所や主要ペアで流動性と板厚の中心がパーペチュアルであることを示しています。
2024年第3四半期時点で、全プラットフォーム合計のビットコインパーペチュアル建玉（OI）は200億〜300億ドルのレンジで推移し、ボラティリティ上昇局面ではOIも増加傾向にあります。これは機関投資家やマーケットメイカーの継続的な参加を示します。過去6ヶ月、BTCやETHなど主要銘柄のファンディングレートは概ね±0.01%〜±0.05%の範囲に収まり、極端な相場変動時のみ拡大しています。ファンディングの急反転は、急激な価格変動と同時に発生することが多いです。
構造面では、USDT建てパーペチュアルのシェアが拡大し、トレーダーはステーブルコイン建てのリスク管理・決済を好む傾向が強まっています。マーケットメイクやクオンツ戦略の成長により価格の修正速度が速まり、ファンディングレートも全体的に穏やかですが、予期せぬイベントや高レバレッジ集中時にはファンディング急騰・清算連鎖による大きな変動が発生します。
パーペチュアル契約とデリバリー（先物）契約の違い
パーペチュアル契約は期限がなく、先物契約は決済日があります。
パーペチュアル契約は有効期限がなく、ファンディングレートの仕組みで現物価格に連動します。デリバリー（標準）先物契約は満期日が固定されており、満期時にはインデックス価格や現物引渡しで決済されます。契約価格と現物価格の関係は、ファンディングではなく、期先構造やベーシスプレミアムとして現れます。パーペチュアルは短期レバレッジ取引やロールヘッジに適し、先物は期先スプレッドの獲得や特定満期のターゲットに向いています。
コストとリスクの観点では、パーペチュアルの長期保有コストはファンディング手数料が中心で、先物はロールオーバーやベーシス変動が主なコストです。長期ヘッジでは、パーペチュアル利用者はファンディング方向の監視とレバレッジ管理が必須です。特定満期のスプレッド獲得を狙うなら、ロールタイミングに注意しつつ先物契約が適しています。
用語解説
- パーペチュアル契約：有効期限がなく、レバレッジを用いた暗号資産のロング・ショート取引が可能なデリバティブ契約。
- ファンディングレート：パーペチュアル契約でロング・ショート間に定期的に支払われる手数料。現物価格との連動維持に活用。
- レバレッジ取引：借り入れ資金で損益を拡大させる手法。デリバティブ市場で一般的。
- 清算：口座資産が維持証拠金を下回った際に、取引所が自動的にポジションを決済すること。
- マーク価格：現物価格とベーシスプレミアムから算出されるパーペチュアル契約の参照価格。価格操作防止に活用。
- デリバリー（先物）契約：満期日が設定され、現金または現物で決済される先物契約。パーペチュアルとは異なる。
FAQ
パーペチュアル契約のファンディングレートとは？なぜ重要か？
ファンディングレートは、パーペチュアル契約の価格を現物市場に連動させるためにロング・ショート間で定期的に支払われる手数料です。ロングが多い（契約が現物より高い）場合はロングがショートに、ショートが多い（契約が現物より安い）場合はショートがロングに支払います。これは保有コストに直結するため、Gateを含む全プラットフォームでファンディング方向を確認し、ボラティリティの高い相場で過度なコスト発生を避けることが重要です。
パーペチュアル契約の清算とは？回避方法は？
清算は、証拠金残高がオープンポジション維持に必要な水準を下回った際に強制決済されることを指します。レバレッジや証拠金比率に対して大きく逆行する価格変動が主因です。清算回避には、適切なレバレッジ（初心者は2〜5倍）、ストップロス設定、十分な証拠金残高の維持、1回の取引に全資金を投入しないことが有効です。
Gateでパーペチュアル契約を建てた後、いつ決済すべきか？
最適な決済タイミングは戦略によりますが、主な判断基準は：目標価格到達、テクニカル指標によるトレンド転換示唆、リスクリワード比の悪化（例：利益より損失リスクの方が大きくなる）。テイクプロフィット注文で自動決済を活用し、特にボラティリティの高い相場では「天井・底」を狙いすぎず利益確定を優先するのが賢明です。
パーペチュアル契約で初心者が陥りやすいミスは？
典型的な失敗例は、過度なレバレッジ（小さな変動で即清算）、全額投入（リスク分散なし）、トレンド追随による高値掴み・安値売り、ファンディング手数料の軽視（長期保有で繰り返しコスト発生）などです。初心者は低レバレッジ（2〜3倍）、少額取引、テクニカル分析の練習、Gateのデモ口座活用、まずリスク管理意識を身につけることが重要です。
パーペチュアル契約のマーク価格と取引価格の違いは？
取引価格は実際の売買成立価格、マーク価格は複数ソースを平均化した取引所算出の参照値で、証拠金計算や清算判定に使われます。両者に乖離が生じた場合、清算判定はマーク価格が優先され、単発的な価格急変による不当な清算からトレーダーを保護します。
参考文献
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