Usualは、許可なしであり、実世界の資産（RWAs）によって1：1で裏付けられたUSD0をローンチしたステーブルコインプロトコルです。USUALはコミュニティにネットワークの将来の開発を案内する権限を付与するガバナンストークンです。Usualは、利益をコミュニティに再配分し、RWAsから生み出される実質的な収益でトークン保有者を報酬することで、ステーブルコイン市場の現在の課題に対処しています。

資金調達の背景

通常の融資情報

Usualは2回の資金調達を経ています。最初のラウンドは4月17日に行われ、金額は700万ドルでした。2回目のラウンドは11月6日に行われ、150万ドルでした。ラウンドはIOSG VenturesとKraken Venturesが主導し、GSRとStarkWareも参加しました。IOSG VenturesはEigenlayerやCelestiaなど、いくつかの有名なインフラプロジェクトに投資しており、Kraken Venturesは優れた取引所Krakenのベンチャーキャピタル部門です。その結果、Usualは重要な開発上の優位性を得ました。

プロジェクトのビジョン

オンチェーンテザーの再構築: 中立性と透明性

通常の特徴

仮想通貨は、強化された中立性、透明性、セキュリティを確保するインフラによって支えられた完全なオンチェーンの法定通貨バックドのステーブルコインを必要とします。ただし、最大のステーブルコインUSDTの発行者であるテザーは、その中央集権的な構造による透明性とコンプライアンスへのリスクに直面しています。 2023年、テザーはSECから繰り返しコンプライアンスに関して問い合わせを受けましたが、2番目に大きなステーブルコインUSDCの発行者であるサークルは、シリコンバレーバンクの崩壊によるデペッギングイベントに直面し、市場に損害を与えました。これらの出来事により、市場はステーブルコインの分散化と統合の必要性を再考することになりました。

Usualは、完全にオンチェーンでTetherを再構築するために設計されたモデルを紹介します。このシステムでは、発行者はUsualのガバナンストークンの所有者によって制御され、完全な分散化が実現されます。これには、リスクポリシー、担保の種類、流動性インセンティブ戦略に関する意思決定が含まれます。

法定通貨に裏付けられたステーブルコインは破産を避けなければなりません

USDT/USDC取引ペアのトレンド

現在、主要なステーブルコインは、フィアットに裏付けられたステーブルコインとアルゴリズムによるステーブルコインに分かれています。その中で、一部のフィアットに裏付けられたステーブルコインは商業銀行が保有する準備金によって保証されています。これにより、これらの銀行の準備金実務が影響を受けやすく、ステーブルコインの安全性と安定性が損なわれ、それによって安定性が低下する可能性があります。2023年3月にシリコンバレー銀行の崩壊によって引き起こされたデペッグイベントは、商業銀行の不十分な担保によってDeFiに対してもたらされるシステムリスクを浮き彫りにしました。

分散準備金への露出のため、フィアット裏付けのステーブルコインはより大きなリスクに直面しています

ステーブルコインの主な要件は、その価値がそれが表す通貨に対して安定していることです。ユーザーは、資本の安全性に確固たる信頼を寄せている必要があります。通常の担保モデルは、従来の銀行システムに縛られるのではなく、短期債券に直接リンクされています。この慎重なアプローチにより、厳格なリスクポリシーと保険基金によってセキュリティがさらに強化されます。

利益分配

Usualは、ガバナンストークン$USUALを通じて、価値とコントロールを100％再分配します。

TetherとCircleは、それぞれのステーブルコインUSDTとUSDCで、2023年に10億ドル以上の収益を上げ、2000億ドル以上の価値を生み出しました。しかし、この富は成功に貢献したユーザーと共有されていません。Usualは、顧客預金からの利益を私有化し、損失を社会化することで、フィアットに裏付けられたステーブルコインへの代替手段を提供することを目指しています。

Usualのアプローチは、価値と権力をより公平に再配分することによってより公正な金融システムを作り出そうとしています。Usualの目標は、ユーザーがプロトコルのインフラストラクチャ、資金、およびガバナンスのオーナーとなることです。Usualは、ガバナンストークンを通じて価値と制御を100％再配分することにより、コミュニティが権力を握ることを保証しています。Usualプロトコルは、価値を提供するユーザーや第三者にガバナンストークンを割り当てることで、金融インセンティブを再調整し、エコシステム内の参加者に権力を返します。

ステーブルコインの所有と利益再分配を革新する

一部のモデルは、ステーブルコインによって生成された利益の一部の再分配のみを行います。しかし、Usualは異なるモデルを採用しており、ユーザーはステーブルコインの担保から生じる利益をプールします。これらの利益はプロトコルの資金となります。その代わりに、ユーザーはガバナンストークンを受け取り、プロトコル、資金、将来の収益を制御する権限を得ることができます。

このメカニズムは収入の再分配だけでなく、システムの所有権の再割り当ても行います。それは、早期の採用者に大きな成果をもたらすことで彼らにインセンティブを与えます。

通常モデルの特徴：

• 所有権と利益の共有:
  • 財務配分：プロトコルの収益の100%が財務に流れ込み、この収益の90%の所有権がガバナンストークンを通じてコミュニティに分配されます。
  • 実際のキャッシュフロー：財務省のリアルタイムプロトコル収入を反映しています。
  • 将来のキャッシュフロー：総ロックされた価値（TVL）とプロトコルの収益の潜在的な成長に基づいています。
• ガバナンス権利：
  • $USUALトークン保有者は、所得再分配、担保管理、リスクポリシーなどの重要な決定に影響を与えることができます。
• 効用：
  • $USUALトークンは、Curve Warsに似たステーキングの機会、バリデータートークンメカニズム、および「賄賂」戦略を解除し、ユーザーが流動性インセンティブをリダイレクトし、トークンの有用性を向上させることができます。

主要製品

Usualの主要製品にはUSD0、USD0++、およびガバナンストークン$USUALが含まれています。

USD0

USD0は、通常のプロトコルによって開始された最初のLiquid Deposit Token(LDT)です。実世界の資産(RWA)に裏打ちされた1対1で、期間が非常に短いため、比類のない安定性とセキュリティが保証されます。

USD0は、RWAが支援する世界初のステーブルコインで、さまざまな米国債トークンを集約し、従来の銀行預金から独立し、破産のリスクのないソリューションを提供します。USD0は完全に譲渡可能でパーミッションレスであり、DeFiエコシステム内でのシームレスな統合とアクセス性を保証します。USD0 には次の機能があります。

• 透明性と信頼性：USD0は準備資産のリアルタイムな透明性を維持し、分散準備の実践を避けることにより、ユーザーがその価値と安定性を信頼し、より安全で信頼性の高いDeFi環境を育成します。
• 高度なセキュリティ：他の法定通貨に裏付けられたステーブルコインと比較して、USD0はより高いセキュリティ基準を提供しています。そのリアルタイムで透明な準備資産は、米国財務省債券と再購入契約によって完全に担保されており、先に述べた商業銀行に関連するリスクや潜在的な破綻問題を軽減しています。
• 統一された流動性:USD0の主なユースケースは、さまざまな預金の流動性を統一し、プロトコル内にまとまりのある効率的な金融エコシステムを構築することです。USD0の最終的な目標は、さまざまな発行体からの現金同等物に裏付けられることです。

2.USD0++ (強化T-Bill)

USD0++は、4年間のDeFi Treasury債券を強化したものであり、元本が保証され、4年間USD0にロックされ、元本の返却が保証されています。これにより、ユーザーはプロトコルの成長と成功を享受することができます。従来のモデルとは異なり、USD0++はプロトコルの収入だけでなく、革新的な報酬メカニズムを通じてプロトコルの所有権も割り当てます。

USUALトークンでリターンを生成し、リスクのないリターンを確保しながら、リスクフリーレートを超えることを目指しています。USD0++は、$USUALトークンの形でリターンをもたらします。最低リターンを保証するために、USD0++は基本金利保証(BIG)と呼ばれるメカニズムを使用しています。USD0++には以下の特徴があります。

• 元本リスクなし：USD0++は、担保としてロックされたUSD0を持つ債券です。USD0をロックすることは、資金が静的なままであるため、プロトコルにリスクをもたらしません。
• 金利の変動から保護された: USD0++は、基本利子保証（BIG）によって基礎となるRWA金利に関連した収益を保証します。USD0の形で提供されます。担保は非常に短期の一日物取引契約から成り立っており、金利の変動に左右されず、金利が上昇しても下落してもUSD0++の価値に影響を与えません。
• 二次市場の流動性：多くの許可済み資産とは異なり、USD0++は二次市場で流動性を持っています。USD0を介して鋳造されるか、直接二次市場で購入することができます。
• パーミッションレスかつコンポーザブル:USD0++は多数のDeFiプロトコルに統合されており、さまざまな製品とコンポジション可能です。
• 最低保有要件なし：USD0++の最低保有要件はありません。
• USUALトークンを通じたより高いリターン：USD0++の革新性は、$USUALトークンを通じてUsualプロトコルの所有権をユーザーに分配する能力にあります。このガバナンストークンにより、USD0++の保有者はプロトコルの現在および将来の収益を共有し、このモデルを通じて配当される収益に追加価値を提供します。
• 保証されたリスクフリーのリターン：基本的な利益保証（BIG）メカニズムにより、USD0++流動債券は、非ロックされたUSD0の流動性によって生成される利回りと少なくとも同じリターンを保証します。
• 強気と弱気の市場商品:プロトコルによって分配されるリターンは、$USUALか$USD 0かにかかわらず、強気市場と弱気市場の両方でうまく機能するように設計されています。

しかし、債券市場での長期償還期間は通常、より高いリスクプレミアムを必要とします。それに対して、USD0++の潜在的なリターンは短期米国債の水準にあります。リスクとリターンのバランスは不均衡であり、追加のガバナンスの利点はありません。一部はこれを「ハニーポット」モデルの形態と見なしており、小売投資家が流動性リスクを負うと考えています。

「$USUALトークン」のユーティリティ

$USUALは、プロトコルの実際の収入、将来の収益、およびインフラの所有権を提供するガバナンストークンです。$USUALは長期的な価値を持つように設計されており、その所有者にさまざまな利点を提供します。$USUALをステーキングすることで、追加の$USUALトークンを獲得し、独占的なサービスやユーティリティへのアクセス権を解除することができます。$USUALは既にBinanceのプレマーケットに上場済みで、公式のトークン生成イベント（TGE）は12月に予定されています。

• ステーキング
  $USUALトークンをステーキングすることで、保有者は追加の報酬を得ることができ、プロトコルの全体的な安定性を促進します。ステーカーは、現在の流通量に比例した追加の$USUALトークンの形で報酬を受け取ることで、長期的な参加とプロトコルの目標との整合性を奨励します。

• 流動性インセンティブ
  $USUALトークンは、LP(Liquidity Provider)報酬の分配に関する投票に使用できます。このメカニズムは、流動性プロバイダーに効果的なインセンティブを保証し、利害関係者がサポートする特定のプールに報酬を向けることを可能にし、プロトコルの流動性と効率を高めると同時に、トークンに追加のユーティリティを提供します。

• さらなるユーティリティ
  $USUALトークンの追加ユーティリティは今後発表される予定で、プロトコル内のさまざまなユースケースをカバーして機能を拡張し、エコシステムにさらに統合する可能性があります。

• トークンエコノミクスモデル

USUALの詳細な分配

バケットは、さまざまな目的のために、$USUALエコシステム内のさまざまなモジュールまたは埋蔵量を表します。バケットのカテゴリが異なれば、機能も異なります。なお、USUAL*は$USUALトークンを指し、USUALxはステーキングレシートを表します。

エアドロップポイント

Pills Airdrop Points Program

PillsはUsualのロイヤリティポイントプログラムであり、その後のエアドロップ配布の標準として設計されています。これらのポイントは、エアドロップ中に受け取る$USUALトークンの量を決定し、トークン生成イベント(TGE)での総$USUAL供給量の7.5%を占めます。Pillsプログラムは、USD0++の利回りが生成され、Usualの全機能が開始される前に、プロトコルの初期段階で流動性を提供したユーザーに報酬を与えることを目的としています。

ピルズの収益割合

Pillsを集めることで、予備開始フェーズで蓄積されたPillsの数に基づいてエアドロップの一部を受け取ることができます。エアドロップイベントは2024年12月に予定されています。獲得するPillsの量は商品によって異なりますし、Pillsプログラムに早く参加するほど、Pillsの報酬を増幅させるためのマルチプライヤーも大きくなります。

結論

Usualは、さまざまな成長企業からトークン化された現実世界の資産（RWAs）を集約することで、リスク耐性を高めています。米国における暗号通貨規制の緩和と大手機関の暗号通貨市場への進出が増える中、Usualを含むRWAsは、リスクとコンプライアンスの考慮があるため、人気の選択肢となることが予想されています。USD0とUSD0++の両方が大手機関にとって魅力的なオプションとなります。