ナラティブバックグラウンド

このPVPダイナミクスに支配された停滞した暗号サイクルで、私たちはついに本当に興味深いものの夜明けを見ています。

規制およびコンプライアンスフレームワークがトークン化された米国株に十分な明確さと自由を提供する場合、これらの資産は、暴騰と投機的性質を提供するため、短期間内にトークン化された政府債券を上回る可能性があります。これは、暗号通貨ユーザーが好むものです。

ビジネスロジック

このサイクルで登場したCrypto AIエージェントやDeSci（分散型科学）などのナラティブと比較すると、オンチェーン米国株の価値提案は明確であり、供給側と需要側の両方から需要がよく定義されています。

トークン化された米国株の価値提案は、他のDeFi製品と類似しており、よりオープンな市場と優れた組み合わせ性を特徴としています:

1. 拡張された市場アクセス：米国株式のための24時間365日、国境を越えた、許可なしの取引会場を提供し、NasdaqやNYSEが現在提供できないものです（Nasdaqは24時間取引を申請していますが、2026年下半期に実装されると期待されています）。

2. 優れたコンポーザビリティ：既存のDeFiインフラストラクチャと統合することで、トークン化された米国株式は担保、証拠金、または指数およびファンド製品の構成要素として使用でき、現在の想像を超える革新的な金融アプリケーションを実現します。

両側からの需要も明確です:

サプライサイド（公開取引されている米国企業）：彼らは国境を越えたブロックチェーンプラットフォームを通じて、グローバルな投資家基盤にアクセスでき、潜在的なバイサイドの流動性を増加させることができます。

需要側（投資家）：さまざまな制約により以前は米国株を取引できなかった多くの投資家が、ブロックチェーンを通じてこれらの資産に直接露出し、投機することができるようになりました。

実際に、トークン化された米国株のコンセプトは以前に試みられてきました。Coinbaseは、2020年に自社株式（$COIN）を表すセキュリティトークンを発行することをすでに検討していましたが、SECからの規制上の障害により、この取り組みは停滞していました。

前回のDeFiブーム中、TerraのMirrorやEthereumのSynthetixなどのプロジェクトは、合成米国株資産を導入しましたが、SECの規制圧力の下で徐々に衰退しました。

さらに早く、2017年に設立され資金提供されたセキュリティトークン発行プロジェクトであるPolymathは、STO（セキュリティトークンオファリング）の概念を推進しました。これにより、企業は株式や債券などの伝統的な金融商品に類似した権利を投資家に付与するブロックチェーンベースのトークンを発行できました（たとえば配当金や投票権など）。当時、STOは市場の大きな注目を集めました。

今日、STOを再び関連性のあるものにし、オンチェーンの米国株式を実現可能にする要因は、SECの立場がリーダーシップの変更に続いて基本的に変わったことです。焦点は、厳格な執行から規制フレームワーク内でのイノベーションの促進に移りました。

先を見据えると、STOは、このサイクルで強力なビジネスロジック、大きな影響力の可能性、そして高い成長余地を持つ数少ない暗号通貨の語りの1つとなるかもしれません。

関連プロジェクト

物語の背景とロジックに基づいて、暗号流通市場における関連プロジェクトを概説することができます。実際には、すでにトークンを発行し、主要な取引所に上場している確立されたSTO関連のプロジェクトはほとんどありません。最も関連性が高いのは、2017年に設立され、STOの概念を暗号業界に最初に導入したPolymathでしょう。Polymathは後に、セキュリティトークンなどのコンプライアンス資産用に特別に設計された許可型パブリックブロックチェーンであるPolymeshを立ち上げ、組み込みのID検証、コンプライアンスチェック、プライバシー保護、ガバナンス、および即時決済を特徴としています。PolymeshのトークンであるPolyxは、すでにBinanceに上場されており、時価総額(MC)と完全希薄化後評価額(FDV)の両方が約1億ドルと、比較的低時価総額の資産となっています。

さらに、政府債券のトークン化に主に関与してきたOndoのようなRWAに焦点を当てたプロジェクトは、規制ガイドラインの下で株式のトークン化に対応するためにその製品を転換する可能性があります。Ondoはトランプ家との密接な関係も持っており、トランプ家のメンバーからの可能性のある推薦を含む直接的および間接的な利点を得るかもしれませんが、そのような動きの余波は薄れつつあります。

Chainlinkは、伝統的な金融機関とブロックチェーンネットワークを結びつける取り組みにも積極的に取り組んできました。リーディングオラクルソリューションとして、また証券トークン化サービスの主要なプレイヤーとして、この動向から恩恵を受けるための有利な立場にあります。

考慮すべきリスク

この記事がSTOのナラティブを「潜在的でまだ出現していない」と表現する理由は、その勢いに関してはまだ多くの不確実性があるためです。新しいSECのリーダーシップはSTOに対してより寛大な姿勢を示していますが、複数の暗号訴訟の取り下げに証拠がありますが、STOに対する明確な規制フレームワークはまだ導入されていません。そのリリースのタイミングは未定であり、Coinbaseなどの企業がどれだけ迅速に取り組みを進め、取り組みを進めるかを決定することになります。
注目すべき重要なイベントの1つは、今月21日にSEC暗号通貨作業部会の最初の円卓会議が行われることです。この円卓会議は、より明確な規制枠組みを確立するために特別に設計されています。最初のセッションのテーマは「セキュリティステータスの定義：歴史と将来の道筋」であり、主要な議題の1つはコンプライアンスの道筋の設計です。
特筆すべきは、この新興STOストーリーにおける中心的なプレイヤーであるCoinbaseの最高法務責任者、Paul Grewalの一人です。
STO関連の規制フレームワークの展開が遅れ、待機期間が長すぎると、この物語の現在の風潮は遅れるか、完全に消滅する可能性があります。

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