暗号通貨の流動性の要として、ステーブルコイン市場は近年、大きな成長を見せています。DefiLlamaのデータによると、ステーブルコインの総時価総額は2100億ドルを超え、新たな歴史的な記録を達成しました。これにより、ますます多くの「飢えたプレーヤー」が市場に参入し、自分のシェアを主張することに熱心になっています。ノーブルもその一つです。

わずか先月、NobleはM^0プロトコルを使用してUSDで表記されたUSDNステーブルコインを初めて発行した最初のブロックチェーンとなりました。それだけでなく、NobleはすでにCircle、Ondo Finance、Hashnote Labsを含む複数のステーブルコイン発行者との深いパートナーシップを築いており、合計5億4,000万ドル以上のステーブルコイン資産発行を実現しています。

この記事では、Nobleプロジェクトについて詳しく調査し、チームのバックグラウンドと資金調達、コアプロトコル、発行された資産、エコシステムのガバナンスとインセンティブについて探求します。成長ポテンシャルをユーザーに提示します。

Nobleとは何ですか？

NobleはCosmos SDK上に構築されたアプリケーションチェーンであり、CosmosおよびIBCエコシステム内でネイティブアセットを発行するために特別に設計されています。アセットの発行、破棄、ブラックリスト登録などの機能をサポートしています。

ソース：noble.xyz

現在、Nobleはステーブルコイン資産の発行に焦点を当てています。そのパートナーには、Circle、Ondo Finance、Hashnote Labs、Moneriumなどのステーブルコイン発行者が含まれています。NobleはUSDC、USDY、EUReなどのステーブルコインを発行しています。最新のデータによると、Nobleは5億4000万ドル以上のステーブルコイン資産を発行しています。IBCおよびCCTPプロトコルを活用することで、これらの資産はほぼ50の異なるブロックチェーン上でシームレスに循環し、相互作用することができます。

Nobleはネイティブトークンを発行していません。ネットワークバリデーターをインセンティブするために、チームは取引手数料モデルを利用しています。さらに、Nobleブロックチェーンのアップグレードとガバナンスは、Nobleチームとコアバリデーターを巻き込んだマルチシグネチャ提案を通じて実施されています。

チームのバックグラウンドと資金調達

Nobleは2022年に設立され、当初はCEOのJelena Djuric、COO/CFOのStefan Coolican、そしてCTOのJohn Leteyの3人の中核メンバーだけでした。JelenaはWeb3 Council of Canadaの共同設立者であり、Cosmos、Dfinity/Internet Computer、Celoなど、いくつかの暗号プロジェクトに関与してきました。StefanはEther Capitalの社長兼CFOを務め、Cormark Securitiesの投資銀行部門のディレクターも務めていました。Johnは複数の暗号プロジェクトに深く関与し、ArweaveやEthereumエコシステム向けのトークン標準およびアプリケーションの開発に携わってきました。また、Web3データソリューションKYVEのCTOも務めていました。

過去2〜3年間、Nobleは2回の資金調達を完了し、合計1830万ドルを調達しました。2023年10月、NobleはPolychainをリードとするシードファンディングで330万ドルを確保し、Borderless Capital、Wintermute、Circle Ventures、CMCC Global、Hustle Fund、Interop Venturesも参加しました。2024年11月、NobleはParadigmをリードとするシリーズAラウンドで1500万ドルを調達し、Wintermute、Foresight Ventures、Polychain、Informal Systems、Celestia、Skip Protocol、Succinct、Conduitからのエンジェル投資家からも追加の出資を受けました。

コアプロトコルアーキテクチャー

Nobleは中間業者であり、ステーブルコイン発行業者との協力を通じて、ネイティブアセットを効率的に異なるブロックチェーンに配布し、それによってエコシステム内の流動性を促進しています。

資産発行に関して、Nobleは業界標準のスマートコントラクト機能に従っています。Cosmos SDKを活用することで、開発者は既存のモジュールを統合し、カスタムモジュールをシームレスに組み込むことができ、資産発行者の個人のニーズに対応しています。Tokenfactoryモジュールモデルを組み込んでおり、資産発行者がトークンを発行したり焼却したり、アドレスを凍結したり、ブラックリストを維持したりできます。

現在、Nobleはコスモスエコシステムにさらなる資産を導入することに焦点を当てています。Cosmosのマルチチェーンアーキテクチャと各独立ブロックチェーンの主権は、高いカスタマイズ性とスケーラビリティを強調していますが、同時にCosmosエコシステム内の分散化とシーロー化の問題を悪化させています。IBCプロトコルの開発と最適化は、Cosmosエコシステム内の相互運用性に対する解決策を提供し、IBCプロトコルをサポートするNobleの資産がIBCエコシステム全体に流通することを可能にします。

IBCは異なるブロックチェーン同士が信頼性のある、整然とした、認証された通信を行うことを可能にする普遍的な相互運用性プロトコルです。IBCは、トランスポート層とアプリケーション層の2つの主要なレイヤーで構成されています。トランスポート層は、通信する必要があるメッセージまたはデータパケットを伝送し、検証し、順序付ける責任を持っています。その主要なコンポーネントには、ライトクライアント、リレー、コネクション、チャネルが含まれます。アプリケーション層は、エンドユーザーが対話するオブジェクトを指し、通常、さまざまなアプリケーションが含まれます。

ソース：IBCプロトコル

IBCの動作をよりよく理解するためには、それを郵便配達システムの類推として簡略化することができます。ユーザーAは郵便サービスを通じてユーザーBに封筒を送ります。郵便サービスはユーザーAから封筒を受け取り、それをユーザーBの郵便受けに配達します。この類推では、IBCの輸送層は郵便サービスに類似しています。つまり、その中身を知ることはできません。封筒を受け取り、配達するというタスクのみを実行します。封筒自体は、ユーザーA（送信者）とユーザーB（受信者）に関する情報を含むIBCデータパケットに類似しています。最後に、受信者（アプリケーション）は封筒（データパケット）を開封し、その内容を解釈する責任があります。

IBCプロトコルは、相互運用性を信頼最小化、安全性、スケーラビリティを備えた異なるブロックチェーン間で解決します。このプロトコルに基づいて、Nobleの発行資産は、dYdXプロトコル、Sei、Osmosis、Neutron、Injectiveなどを含む約50のIBCエコシステムネットワークを横断して循環することができます。

ソース：mapofzones.com

NobleはIBCプロトコルを使用するだけでなく、CircleのCross-Chain Transfer Protocol（CCTP）も採用しており、ユーザーはソースチェーンでUSDCを焼却し、ターゲットチェーンで同等の数量を鋳造することができます。

各CCTP転送は同じ手順のシーケンスに従います:

1. ユーザーはソースチェーン上で資産（例：USDC）を燃やします。
2. Circleの自動化サービスはメッセージを観察し、検証します。
3. ユーザーまたは第三者がメッセージと証拠をターゲットチェーン（例：Noble）に中継します。
4. ユーザーは、ターゲットチェーン上でマイントされた資産（例：USDC）を受け取ります。

現在、CCTPプロトコルをサポートするブロックチェーンには、Ethereum、Arbitrum、Avalanche、Baseなどがあります。ユーザーはクロスチェーンブリッジに依存せずに、簡単に資産をCosmosエコシステムに移動することができます。

発行資産

現在、Nobleは5億4000万ドル以上相当のトークン資産を発行しており、主にステーブルコインセクターに焦点を当てています。具体的な内訳は以下の通りです:

ソース：mintscan.io

• USDC: Circleが発行した1ドルにペッグされたステーブルコインで、総供給量は511億ドル以上です。 USDCはNoble上での主要な発行資産であり、発行総額は5億2200万ドルであり、ネイティブUSDCをサポートする5番目に大きなプロトコルです。
• USDY：Ondoが発行した米ドル利回りトークンで、短期米国国債で裏付けられています。現在、年間利回りは5.2％で、総発行額は約3億8500万ドルです。ノーブル上で約1865万ドルのUSDYが発行されています。
• Moneriumが発行し、現金預金で裏付けられ、MiCA規則に準拠したEURペッグステーブルコインであるEURe。総発行額は約27.74億ドルで、Nobleには約12万ドルが発行されています。
• USYC：Hashnoteが発行するUSD利回りトークンで、総発行量は12億ドル以上です。まもなくNobleで発行されます。
• FRAX / sFRAX：FRAXが発行するアルゴリズムステーブルコインで、発行総額は6.47億ドル以上です。Nobleで近日中に発行されます。
• Progmat: 日本で規制された複数のステーブルコイン、USDまたはJPYで表記され、近々Nobleで発行されます。

上記の資産に加えて、2024年12月初旬にNobleはM^0プロトコルに基づいたカスタムステーブルコインUSDNを発行する予定です。USDNは$Mをその中核としており、$Mステーブルコインは短期米国国債によって完全に裏付けられています。ただし、現時点ではUSDNはNoble上でまだ発行されていません。

エコシステムのガバナンスとインセンティブ

Nobleは独自のトークンを発行していません。代わりに、USDCやATOMなどの外部資産を使用してガス料金をカバーしています。このプラットフォームでは、トランザクション手数料モデルを採用して、Nobleネットワークの検証者にインセンティブを与えており、トランザクション手数料の一部が検証者に分配されています。

ノーブルの取引手数料は、最小ガス料金と補足手数料によって決定されます。前者は内部取引（すなわち、ノーブル口座間の資産移動）とIBC送信取引（つまり、ノーブルアドレスからIBCに接続されたブロックチェーンに資産を送信すること）に適用されます。最小ガス料金は、100,000ガスユニットあたり0.01 USDCに設定されています。補足手数料はIBC送信取引にのみ適用され、中継取引には手数料はかかりません。

さらに、ノーブルはProof of Authority（PoA）のコンセンサスメカニズムを採用しており、ネットワークへの貢献に対してバリデーターに報酬を与えます。また、アドレスシールなどの対策を実施することで、二重署名などの悪意のある行動に対して罰則を科します。

Nobleブロックチェーンのアップグレードとガバナンスに関して、その内蔵NMM（Noble Maintenance Multisig）マルチサインモジュールは、チェーンのアップグレード、パラメータの変更、IBCのメンテナンスという3つの主要機能をサポートしています。Nobleチームとコアバリデータは、提案の投票に共同で参加します。現在、Nobleブロックチェーン上の認可されたバリデータの数は20であり、全員がネットワークのセキュリティと安定性を確保するために協力しています。

ソース：mintscan.io

将来の展望と課題

チームによると、Nobleは引き続きステーブルコインの資産発行に焦点を当て、Cosmosエコシステムに流動性を注入する予定です。さらに、チームはUSDNなどの資産を立ち上げ、取引、外国為替、支払い、貸付などの新しい製品スイートを開発し、ユーザーエクスペリエンスを向上させる予定です。

現在の開発を考慮すると、ノーブルはまだブロックチェーンのアーキテクチャや資産発行の規模において重要な優位性を持っていません。IBCエコシステム内でのステーブルコインの需要に対応してはいますが、プロジェクトの競争力はやや不足しているように見えます。チームは資産の提供を多様化し、他のブロックチェーンネットワークとの相互運用性を強化し、DeFiプロジェクトとの協力を深めることで、ノーブルの魅力とより広範なユースケースを増やすことを検討することができます。

結論

Noble’s vision is to build liquidity infrastructure for asset issuers. It is currently injecting liquidity into the Cosmos ecosystem by issuing assets like USDC and USDY, catering to the diverse needs of users.

ただし、この段階では、Nobleは発行された資産の種類が限られており、スケールも比較的小さいです。チームはより多くの機関、ブロックチェーンネットワーク、およびプロジェクトチームとの協力を加速し、Noble資産の採用をより広範なエコシステムで促進する必要があります。また、ステーブルコインの規制の遵守に対する需要が高まる中、チームは市場の変化に敏感に対応し、積極的に規制の変更に対処する必要があります。