Encaminhar o título original: The Cure

O pegajoso e o bastão às vezes infectam homens e mulheres e produzem comportamentos irracionais. É lamentável que muitas empresas do portfólio Maelstrom tenham contraído uma Doença Sexualmente Transmissível CEXual. Meus fundadores afetados acreditam que devem fazer tudo o que algum CEX proeminente diz, caso contrário, o caminho para retornos orgásmicos será bloqueado. O CEX diz: bombeie esta métrica, contrate esta pessoa, dê-me esta alocação de tokens, liste seu token nesta data... espere, não se preocupe... nós vamos dizer quando listar. Esses desgraçados doentes, entregues à paixão, quase se esqueceram de seus utilizadores e da razão pela qual a cripto existe. Venham à minha clínica; posso curar-vos. O remédio é o ICO. Deixem-me explicar...

Eu tenho a minha própria teoria tripla sobre por que a cripto é uma das redes de crescimento mais rápido na história humana.

Captura pelo Governo – As grandes empresas, a grande tecnologia, a grande indústria farmacêutica, o grande exército e o grande [Preencha o Espaço em Branco] têm utilizado a sua riqueza e poder para capturar a maioria dos grandes governos e blocos económicos. Embora o padrão de vida e os ganhos de esperança de vida tenham sido rápidos e consistentes desde o fim da Segunda Guerra Mundial, abrandaram para os 90% da população que possui muito poucos ativos financeiros e possui, em última análise, pouca ou nenhuma agência política. A descentralização é o antídoto para uma concentração distópica de riqueza e poder.

Tecnologia Mágica- A blockchain do Bitcoin e a infinidade de blockchains que surgiram na sua esteira são pedaços de uma nova tecnologia mágica. De um começo inofensivo, o Bitcoin, pelo menos, provou ser um dos sistemas monetários mais testados em batalha. Existe uma recompensa quase de $2 trilhões na forma de Bitcoins que podem ser gastos duas vezes por qualquer pessoa que consiga hackear a rede.

Ganância - A valorização do valor fiat e energético das criptomoedas que alimentam blockchains ou os tokens criados por meio dessas blockchains enriqueceram os usuários. As riquezas do grupo de criptomoedas ficaram em exposição em novembro durante as eleições nos EUA. Os EUA, como a maioria dos outros Estados-nação, possuem um sistema político de pagamento por serviço. Os banditos cripto foram um dos maiores contribuidores para candidatos políticos de qualquer setor, o que resultou em vitórias para candidatos pró-cripto. Os eleitores de criptomoedas conseguiram presentear as campanhas políticas com generosidade porque o Bitcoin é o ativo de crescimento mais rápido da história humana.

A maioria das pessoas do cripto entende intrinsecamente por que o movimento teve sucesso; no entanto, ocasionalmente, ocorre um pouco de amnésia. Isso se manifesta na forma como a formação de capital cripto muda ao longo do tempo. Em certos momentos, aqueles que buscam capital cripto se curvam à ganância da comunidade com grande sucesso. Em outros momentos, os fundadores famintos por capital esquecem por que os usuários se juntam ao cripto. Sim, eles podem acreditar em um governo pelo e PARA o povo, e sim, eles podem criar tecnologia incrível, mas sem os usuários enriquecendo, a adoção de qualquer produto ou serviço focado em cripto progredirá muito devagar.

Desde que a mania das ICOs terminou em 2017, a formação de capital tornou-se menos pura, afastando-se de alimentar a ganância da comunidade. Em seu lugar, temos alto valor totalmente diluído (FDV), baixo suprimento circulante ou tokens apoiados por capital de risco (VC). As moedas de VC até agora tiveram um desempenho terrível neste ciclo de alta (2023 até o presente). No meu artigo "PvPApontei que, em média, os tokens de 2024 tiveram um desempenho inferior em relação às principais criptomoedas (Bitcoin, Ether e/ou Sol) em cerca de ~50%. Os investidores de varejo, que finalmente puderam comprar esses projetos através de uma listagem primária em uma bolsa centralizada (CEX), recuaram diante dos altos preços. Como resultado, as equipes internas de criação de mercado das bolsas, os destinatários de airdrops e 3^rdos fabricantes de mercado de festa despejaram tokens em um mercado ilíquido, causando um desempenho desastroso. Por que nós, como indústria, nos esquecemos do 3^rdpilar da proposta de valor da criptomoeda ... enriquecendo os pequenos investidores pra caramba?

O Antídoto de Memecoin

O mercado de novas emissões de cripto transformou-se no que se supunha que substituiria. Esse sistema assemelha-se ao esquema de oferta pública inicial (IPO) do TradFi. O retalho é o detentor final da bolsa de moedas de VC, mas há sempre uma alternativa na cripto. As mememoedas são tokens sem outro caso de uso além da sua capacidade de disseminar conteúdo memético de forma viral pela internet. Se o meme for um sucesso, então compras na esperança de que alguém depois de ti siga. A formação de capital para as mememoedas é igualitária. A equipa lança o fornecimento completo no lançamento, onde o FDV de abertura está nos milhões de dólares de um dígito. Começando em bolsas descentralizadas (DEX), os apostadores fazem apostas extremamente arriscadas sobre qual meme irá ganhar destaque na consciência coletiva da indústria e assim criar pressão de compra para o token.

Do ponto de vista de um apostador comum, a melhor parte sobre as criptomoedas é que, se entrar cedo, pode avançar alguns degraus na escada da riqueza. Mas todos os participantes têm consciência de que a criptomoeda que compram não tem qualquer utilidade produtiva, nunca gerará fluxos de caixa e, portanto, é intrinsecamente sem valor. Portanto, estão totalmente ok em perder todo o seu dinheiro na busca dos seus sonhos financeiros. Mais importante ainda, não há gatekeepers a dizer-lhes que podem ou não comprar esta ou aquela criptomoeda, nem existem pools duvidosos de capital à espera de despejar o seu fornecimento recentemente desbloqueado se o preço subir o suficiente.

Quero criar uma taxonomia simples para entender os diferentes tipos de tokens e por que eles têm valor. Vamos começar com memecoins.

Valor Intrínseco das Memecoins = Viralidade do Conteúdo Memético

Isso é muito fácil de entender intuitivamente. Você só precisa ser um ser humano socialmente ativo em qualquer comunidade, online ou offline, para entender um meme.

Se é isso que são as memecoins, o que são as moedas VC?

Os acólitos TradFi não têm habilidades reais. Sei que isso é verdade ao refletir sobre quais habilidades eram necessárias, não muitas, para fazer meu trabalho anterior em um banco de investimento. A razão pela qual tantas pessoas querem trabalhar na TradFi é porque você ganha muito dinheiro sem ter que saber nada de substância. Dê-me qualquer jovem faminto com uma boa compreensão da álgebra do ensino médio e uma boa ética de trabalho, e eu posso treiná-los para fazer qualquer trabalho de serviços financeiros de front office. Isso não pode ser dito sobre nenhuma dessas profissões, por exemplo, médicos, advogados, encanadores, eletricistas, engenheiros mecânicos, etc. Leva tempo e habilidade para entrar em qualquer uma dessas profissões, mas, em média, eles ganham menos dinheiro do que um banqueiro de investimento, vendedor ou comerciante associado. A quantidade de inteligência desperdiçada em serviços financeiros é deprimente, mas eu e outros somos apenas seres humanos respondendo a incentivos sociais.

Porque o TradFi é uma profissão menos qualificada, mas altamente remunerada, a admissão neste clube restrito é baseada em outros fatores sociais. Quem são seus pais e onde você estudou na universidade ou internato importa mais do que sua inteligência bruta. Adesão a estereótipos raciais e de classe social importa mais no TradFi do que em outras profissões. Se você for admitido no clube exclusivo, você perpetua essas normas para dar valor às suas características adquiridas e não adquiridas. Por exemplo, se você se esforçou muito e acumulou uma montanha de dívidas para entrar em uma universidade de alto nível, então você contratará outros da sua universidade porque acredita que é a melhor. Se não o fizer, então está admitindo para si mesmo que todo o tempo e esforço que dedicou para adquirir credenciais não valeu a pena. Na psicologia humana, isso é chamado de Viés de Justificação do Esforço.

Vamos aplicar este framework para entender como um boneco de VC levanta dinheiro e o aloca.

Para acumular capital suficiente para investir em empresas suficientes a fim de encontrar um vencedor (por exemplo, Facebook, Google, Tencent, Bytedance, etc.), as principais empresas de capital de risco precisam de uma tonelada de capital. Esse capital vem de endowments, fundos de pensão, companhias de seguros, fundos soberanos e family offices. Todos estes pools de capital são geridos pela TradFi peeps. Os gestores devem cumprir o seu dever fiduciário para com os seus clientes, investindo apenas em fundos de capital de risco "adequados". Isso significa que, em geral, eles devem investir em VCs gerenciados por profissionais "qualificados" e "experientes". Esses requisitos subjetivos significam que os diretores são formados no mesmo pequeno conjunto de universidades globais de elite (Harvard, Oxford, Pequim, etc.) e todos começaram suas carreiras em grandes bancos de investimento (JPM, GS), gerentes de ativos (Blackrock, Fidelity) ou grandes empresas de tecnologia (Microsoft, Google, Facebook, Tencent, etc). Se você não tem essa formação, você não possui a experiência e o pedigree necessários que lhe permitem investir de forma inteligente o dinheiro de outras pessoas, de acordo com os gatekeepers de emprego da TradFi. É uma bolha homogênea de pessoas que parecem iguais, falam o mesmo, vestem-se da mesma forma e vivem nos mesmos enclaves de elite global.

O dilema enfrentado por um alocador de fundos de VC é que se eles arriscarem e investirem em um fundo gerido por pessoas com experiência não convencional e esse fundo falir, o alocador poderá perder seu emprego. Mas se eles jogarem pelo seguro, investirem em fundos geridos por indivíduos "adequados e apropriados" e esse fundo falir, eles podem atribuir à má sorte e permanecer empregados no negócio de gestão de ativos. Se você falhar sozinho, perderá seu emprego. Se você falhar com outros, manterá seu emprego. Como o objetivo principal de um fantoche TradFi é manter seu emprego altamente remunerado e de baixa qualificação, eles minimizarão o risco de carreira jogando pelo seguro e alocando fundos administrados por pessoas com o background "apropriado".

Se os fundos de VC forem selecionados com base em quão bem os sócios gestores se encaixam em um estereótipo aceito, então esse mesmo gestor só investirá em empresas ou projetos onde os fundadores se encaixam no estereótipo de um “fundador”. O CV do fundador com foco nos negócios deve conter passagens por grandes empresas de consultoria ou bancos de investimento, e espera-se que tenham estudado em uma das universidades de elite globais específicas. Os fundadores técnicos devem ter experiência de trabalho em grandes empresas de tecnologia de sucesso e possuir diplomas avançados de universidades que todos conhecem por produzir excelentes engenheiros. Por fim, porque somos seres sociais, nos sentimos mais confortáveis ​​investindo em pessoas que estão próximas. Os VCs do Vale do Silício investem apenas em empresas sediadas na área da Baía da Califórnia. As empresas de VC chinesas esperam que suas empresas do portfólio estejam sediadas em Pequim ou Shenzhen.

O resultado líquido é uma câmara de eco da mesmice. Todos parecem, falam, sentem, acreditam e vivem no mesmo lugar. Portanto, todos têm sucesso ou falham juntos. Este é o ambiente perfeito para um muppet VC TradFi cujo objetivo é minimizar o risco de carreira.

Quando os fundadores de projetos de cripto imploravam por capital de risco para financiar seus projetos na maioria das vezes sem valor no rescaldo da bolha da mania das ICOs, eles fizeram um acordo com o diabo. Para levantar capital de investidores de risco, na maioria baseados em San Francisco, Nova Iorque, Londres e Pequim, os fundadores de projetos de cripto tiveram que mudar.

Valor Intrínseco da VC Coin = Universidade dos Fundadores, Histórico de Emprego, Família, Localização

Os alocadores de VC acreditam primeiro na equipe e depois no produto. Se os fundadores se encaixarem no estereótipo, então o capital flui livremente. Porque eles são inatamente abençoados com as qualidades certas, uma pequena porcentagem de equipes descobrirá o encaixe do produto no mercado depois de gastar algumas centenas de milhões de dólares, e o próximo Ethereum nascerá. Como a maioria das equipes falha, a matriz de decisão do alocador de VC não é questionada porque eles só apoiaram fundadores que todos concordam que são do tipo esperado para ter sucesso.

Fica imediatamente claro que o acúmen da cripto é um pensamento posterior distante em termos de selecionar quais equipes financiar. Aqui é onde a desconexão começa entre o VC que financia o projeto e o detentor final de moeda digital. Os marionetas do VC querem permanecer empregados. Os apostadores digitais querem parar de ser plebeus falidos comprando uma moeda que dispara 10.000 vezes. Retornos de 10.000 vezes eram possíveis no passado. Se você comprou Ether por ~$0,33 na pré-venda, está com um retorno de 9.000 vezes nos preços atuais. No entanto, o atual processo de formação de capital cripto torna quase impossível gerar esse tipo de retorno.

Os investidores de VC ganham dinheiro passando a batata quente de SAFTs (venda de acordos de tokens futuros) imundos e ilíquidos de fundo para fundo e, a cada vez, aumentando a valuation. Quando o projeto cripto chega a uma CEX para uma listagem primária, o seu FDV é frequentemente superior a $1bn. Para gerar um retorno de 10.000x, o FDV precisa crescer para um número muito grande. Um número tão grande que é maior do que o valor de todos os ativos denominados em moeda fiduciária combinados... e estamos a falar apenas de um projeto. É por isso que os investidores retalhistas prefeririam arriscar em um memecoin com um market cap de $1mm do que num projeto com um FDV de $1bn apoiado pelo mais "estimado" grupo de investidores de VC. Os investidores retalhistas estão a comportar-se de forma esperada, maximizando o retorno.

Se o modelo de moeda VC está sendo rejeitado por varejistas, o que é intrinsecamente sensato sobre ICOs,

ICO Valor Intrínseco = Viralidade do Conteúdo Memético + Potencial Tecnológico

Meme:

A equipa que entrega um projeto cujo visual, sensação e propósito declarado condiz com o espírito do momento cripto atual possui valor memético. Se o meme for popular e se tornar viral, então o projeto ganha atenção. O objetivo de um projeto é adquirir utilizadores o mais barato possível e depois vender a esses utilizadores um produto ou serviço. Um projeto que está na mente das pessoas conseguirá atrair utilizadores para o topo do seu funil.

Tecnologia Potencial:

Uma ICO acontece no início do ciclo de vida de um projeto. O Ethereum levantou dinheiro primeiro e construiu depois. Há uma confiança implícita de que a equipe que está construindo este projeto irá criar algo valioso se apenas a comunidade os financiar. Como tal, o potencial tecnológico é avaliado de algumas maneiras:

1. A equipa construiu algo substancial quer em Web2 ou Web3?

2. É tecnicamente possível construir o que a equipe propõe?

3. O potencial da tecnologia aborda um problema de significância global que pode eventualmente atrair milhões ou bilhões de usuários?

Os fundadores técnicos que podem cumprir os pontos acima mencionados não são necessariamente o mesmo grupo em quem um investidor muppet de VC investiria. A comunidade de cripto não dá tanto peso às conexões familiares, empregos anteriores ou credenciais educacionais específicas. Estas coisas são boas de ter, mas se não resultaram numa equipa fundadora anteriormente a enviar bom código, então não importam. A comunidade apoiará o Andre Cronje em qualquer dia em vez de algum ex-Googler que se formou em Stanford com uma filiação na Battery.

Embora a maioria das ICOs, ou seja, 99,99%, atinja quase zero após um ciclo, algumas equipes podem construir tecnologia que obtém valor dos usuários a bordo porque o meme bateu. Os investidores iniciais dessas ICOs então têm uma chance real de retornos de 1.000x e talvez 10.000x. Esse é o jogo que eles querem jogar. A natureza especulativa e volátil das ICOs é uma característica, não um bug. Se os investidores de varejo quisessem investimentos seguros e entediantes oferecidos por seus melhores, eles poderiam negociar nas inúmeras bolsas de valores globais de TradFi. Na maioria das jurisdições, uma IPO exige lucratividade da empresa. A administração também deve fazer várias representações para garantir ao público que eles não estão manipulando os livros. O problema das IPOs para a maioria dos apostadores de varejo é que elas não geram retornos que mudam a vida. Os VCs já espremeram todo o suco ao longo do caminho.

Se as ICOs financiam projetos com meméticas virais e tecnologia potencialmente impactante globalmente, como podemos torná-las grandes novamente?

Roteiro ICO

Na sua forma mais pura, um ICO permite a qualquer equipa com ligação à Internet apresentar-se à comunidade cripto e receber financiamento. Uma equipa lança um site que detalha quem são, o que vão construir, por que são qualificados e por que o mercado precisa do seu produto ou serviço. Depois, os investidores ... ahem, apostadores, podem enviar cripto para um endereço on-chain e, após um certo período, os tokens serão dados aos investidores. Os vários aspectos do ICO, ou seja, o timing, o montante angariado, o preço do token, o tipo de tecnologia a ser construída, a composição da equipa e a localização dos investidores, são determinados não por nenhum gatekeeper (fundo de VC ou CEX), mas apenas pela equipa que conduz o ICO. É por isso que os ICOs são detestados por intermediários centralizados ... não há necessidade deles. No entanto, a comunidade adora os ICOs porque eles apresentam muitos projetos propostos por pessoas de origens diversas, permitindo, em última análise, que aqueles que desejam assumir o maior risco tenham os retornos mais elevados possíveis.

ICOs estão de volta porque a indústria deu a volta completa. Experimentamos liberdade, mas queimamos as nossas asas. Depois sentimos a opressão dos VCs totalitários e o controlo das CEX e detestamos a porcaria supervalorizada que nos enfiaram pela goela abaixo. Com um mercado em alta impulsionado pelo dinheiro impresso dos EUA, China, Japão e UE, um grupo envolvido de degens cativados pela negociação especulativa de memecoins inúteis, a comunidade está mais uma vez pronta para se lançar de cabeça na negociação arriscada de ICOs. É hora dos apostadores cripto pré-ricos espalharem o seu capital por todo o lado na esperança de apanharem o próximo Ethereum.

A próxima pergunta é, o que será diferente desta vez?

Timing:

Agora que listar um token leva minutos usando frameworks como Pump.fun, e temos mais DEXs líquidos, uma equipa vai angariar fundos através de um ICO e entregar tokens dentro de dias. Isto é diferente do ciclo anterior de ICO, onde passavam meses ou anos entre a subscrição e a entrega de tokens. Pode negociar imediatamente os seus tokens recém-emitidos em plataformas como Uniswap e Raydium.

Devido ao investimento da Maelstrom na carteira Oyl, tivemos uma prévia de primeira fila de uma tecnologia de contrato inteligente potencialmente revolucionária sendo construída usando a blockchain do Bitcoin. Alkanes é um novo metaprotocolo que tem como objetivo trazer contratos inteligentes para o Bitcoin usando o modelo UTXO. Não posso afirmar que entendo como funciona. Mas gostaria que pessoas mais inteligentes e habilidosas do que eu dessem uma olhada em seus repositórios do GitHub e decidissem por si mesmas se isso é algo em que desejam construir. Eu adoraria que Alkanes impulsionasse uma explosão de emissão de ICOs no Bitcoin.

Alcanoswiki, Repositório, e especificações.

Liquidez:

Porque os degens de cripto do varejo se apaixonaram por mememoedas, há um forte desejo de negociar ativos super especulativos em DEXs. Isso significa que há liquidez suficiente para negociar imediatamente o ICO de um projeto não comprovado após a entrega dos tokens aos investidores, permitindo uma verdadeira descoberta de preço.

Mesmo que eu seja um hater da Solana, devo reconhecer que o Pump.fun tem sido um benefício líquido para a indústria devido à capacidade do protocolo de permitir que pessoas não técnicas emitam sua própria memecoin e comecem a negociar em minutos. Seguindo esse tema de democratização das finanças e negociação de criptomoedas, a Maelstrom investiu no que acredita que se tornará o local preferido para negociar memecoins, todas as criptomoedas e, em última instância, novos ICOs emitidos em uma base spot.

Spot.dogestá construindo uma plataforma de negociação de memecoin para atrair os normies da web2. O seu segredo não está na tecnologia, mas sim na distribuição. Atualmente, as plataformas de negociação de memecoin são projetadas para traders de cripto. Pump.fun, por exemplo, requer um bom conhecimento de carteiras Solana, trocas, escorregamento e muito mais. O jogador que segue o Barstool Sports, segue r/wsb, negocia ações na Robinhood e aposta em sua equipe favorita usando o DraftKings negociará no Spot.dog em vez disso. Spot.dog, desde o início, assinou algumas parcerias incríveis. O “botão de compra de cripto” em Stocktwits, uma plataforma de negociação social com 1,2 milhões de visitantes únicos mensais, é alimentada pelo Spot.dog. O único parceiro para o Bot de Negociação Telegram $MOTHER da Iggy Azalea é … adivinhou, Spot.dog. Aposto que todos vocês degens querem saber quando o token? Não se preocupe, eu digo-lhe quando é hora de YOLO no token de governança do Spot.dog, se assim o desejar.

UI/UX:

A comunidade cripto está bastante familiarizada com o uso de carteiras baseadas em navegador e não custodiadas, como Metamask e Phantom. Os investidores de cripto se sentem confortáveis carregando suas carteiras de navegador de cripto, conectando-a a um dApp e comprando ativos. Isso tornará muito mais fácil para as ICOs receberem fundos.

Velocidade da Blockchain:

Em 2017, não era incomum que um ICO quente tornasse a rede Ethereum inoperante. As taxas de gás disparariam e ninguém poderia usar a rede de forma acessível. Em 2025, o custo do espaço de bloco no Ethereum, Solana, Aptos e em outras camadas-1 será extremamente barato. A atual capacidade de processamento de pedidos é ordens de grandeza maior do que em 2017. Se uma equipe conseguir angariar uma ampla base de apoio dos especuladores ávidos, sua capacidade de levantar fundos não será prejudicada por uma blockchain lenta e cara.

Dado o custo insanamente baixo por transação ao usar Aptos, existe uma oportunidade para que eles se tornem a cadeia preferida onde ocorrem lançamentos de ICO.

Taxa média de transação em $:

● Aptos: $0.0016 - Origem

● Solana: $0.05 -Fonte

● Ethereum: $5.22 - Fonte

Apenas Diga Não

Apresentei a cura para uma doença sexualmente transmitida na forma do ICO. Agora, os fundadores do projeto devem fazer a coisa certa. Mas, caso não tenham recebido a mensagem, os investidores de criptomoedas de varejo precisam dizer 'Não'.

“Apenas Diga Não” a:

• Projetos apoiados por VC, com alto valor de mercado flutuante baixo

• Listagens primárias de tokens supervalorizados em CEXs

• Pessoas que defendem comportamentos de negociação que consideram "irresponsáveis".

Houve um golpe óbvio que a ICO fez em 2017. Meu prêmio para a ICO mais destrutiva de valor vai para EOS. A Block.one levantou US$ 4,1 bilhões em criptomoedas para construir o EOS. EOS foi lançado e nunca mais foi ouvido. Na verdade, isso é incorreto; surpreendentemente, o EOS ainda mantém um valor de mercado de US$ 1,2 bilhão. Isso mostra que mesmo um pedaço de cachorro absoluto como o EOS, com uma ICO que marcou o pico da bolha, ainda vale muito mais do que zero. Para constar, como alguém que ama mercados financeiros, acredito que a estrutura e a execução da EOS ICO foram uma coisa de beleza. Os fundadores tomam nota e estudam como a Block.one arrecadou mais dinheiro usando uma ICO ou venda de token de todos os tempos.

Digo isso para apontar que, em uma base ajustada ao risco, se você dimensionar suas apostas corretamente, mesmo as coisas que deveriam chegar a zero ainda retêm algum valor pós-ICO. Investir cedo em ICOs é a única maneira de obter retornos de 10.000x, mas não há paraíso sem inferno. Para buscar os 10.000x, você deve aceitar que a maioria de seus investimentos irá negociar próximo de zero pós-ICO. Mas isso é melhor do que a atual configuração de moedas de VC, onde 10.000x é quase uma impossibilidade matemática, mas você ainda pode estar com uma queda de 75% um mês após o lançamento de uma CEX. O apostador varejista está inconscientemente ciente do perfil ruim de risco-retorno das moedas de VC e as evitou por mememoedas. Vamos criar novamente um apoio fanático entre os usuários para novos projetos de cripto, permitindo-lhes a possibilidade de riquezas vastas e tornando as ICOs grandiosas novamente!

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