私のコウモリ信号は、ETHが再びウルトラサウンドになるときに戻ります、すぐに十分です™。

現在、ETHの供給量は年間0.5%増加しています。これは、1%の発行から0.5%の焼却を差し引いたものです。再び超音波になるためには、発行量を減らすか、焼却量を増やすかのどちらかが必要です。私は両方が起こると信じています。説明させてください：

ETH vs BTC

イーサリアムの発行とバーンに入る前に、ETHとBTCに関する簡単な挿入部分。

インターネットネイティブのお金は、数兆ドルという莫大なビジネスチャンスです。規模に応じた通貨のプレミアムはめったに生まれません。社会が協力するためには、非常に魅力的な資産であり、優れた特性を持つものが必要です。

第一の近似でマネースはゼロサムゲームです。金はインターネット時代において貨幣化のために準備が整っています。それを取って代わるための唯一の二つの候補はBTCとETHです。他には近づくものはありません。個人的な意見ですが、決定的なシェリングポイントは信頼性、セキュリティ、希少性です。

マージ以降、ETHはBTCよりも明らかに希少です。BTC供給は666K BTC（66億ドル相当）増えましたが、ETH供給は変わりませんでした。現在、BTC供給は年間0.83％増加し、ETHよりも66％速く成長しています。そして、将来を見据えると、以下で説明するように、ETH供給は再び減少する予定です。

希少性は重要ですが、最終的にはインターネットマネーの戦いはおそらくセキュリティによって決着がつくでしょう。 皮肉なことに、有名な21M BTCキャップが原因です。 BTCの発行はゼロに向かっています—それがビットコインの最も強力な社会契約です。 数回の半減期後、発行量は無視できるほど小さくなるでしょう。

ここで驚くべき統計値です:過去7日間において、マイナー収入のわずか1%しかビットコイン手数料から得られていませんでした。はい、99%は発行からです。それにもかかわらず、16倍に発行量を減らす4回のハルビングとビットコインの取引ユーティリティを探し求めて15年間が経過してもです。

個人的には、ビットコインのブロックチェーンはもう使い物にならないと思います。ビットコインを永久的に51%攻撃するには、約$10Bと10GWへのアクセスが必要です。このコストは国家にとってはほんのわずかです。電力に関しては、1つの国の1つの州であるテキサス州は80GWを生産できます。BTCのセキュリティ比率は200対1であり、$10Bの経済的セキュリティによって保護されている$2Tの資産です。

BTCマイニングへの相関するいかなる空売り可能な金融商品も、51%攻撃を誘発する。ビットコインマイニング関連株は200億ドルあるが、これらは直ちに崩壊するだろう。BTCパープスには400億ドルのオープンインタレストがあり、これは直接的な空売り exposure となる。ETFには1000億ドル、MSTRには1000億ドルのポテンシャルな空売り exposure があるのは言うまでもない。

BitVMが手数料問題を解決しますか？ BitVMブリッジはBitcoinへの51%攻撃へのインセンティブです。 実際、51%攻撃者はチャレンジ期間中に不正証明を検閲し、BitVMブリッジを排出できます。 皮肉なことに、BitVMはおそらくBitcoinへの直接攻撃です。 いいえ、Bitcoinには51%攻撃から回復するためのソーシャルスラッシングはありません。

BTCの価格が10倍になり、金を上回る場合、その後Bitcoinは安全ですか？次の11年でこれが起こるとします。BTCは20兆ドルの資産になりますが、3回のハーフニングのため、発行量は8分の1に縮小します。セキュリティ比率は1000対1を超えるでしょう。私見では、これは持続不能であり、特にBTCが制度化され、より流動的になり、最終的にはサイズでショートしやすくなるとします。パープ永続的なオープンインタレストが1兆ドルであると想像してくださいが、経済的なセキュリティはわずか10億ドルです。

ビットコインは、時間が経つ前にどうにか自己修復できるでしょうか？ビットコインは、ブロックチェーンの骨化の典型です。1％/年のテール発行を持つことはできるでしょうか？21Mの上限との戦い、成功を祈ります！もしかして、ビットコインはPoSに切り替えて、最小の手数料に頼ることができるでしょうか？PoSは冒涜です。もしかして、ビットコインは別のPoWアルゴリズムに変更できるでしょうか？いいえ、その核オプションは役に立ちません。もしかして、ビットコインは大きなブロックを持ち、データの可用性をスケールで販売できるでしょうか？Ser、小さなブロックに関して聖戦が繰り広げられました。

ここまで来て上記を理解したなら、おめでとう。今日でもビットコインのPoWが長期的にどれだけ困難か、そしてBTCの資産に対する影響を理解する人はほとんどいない。これは先行投資の機会だが、忍耐が必要だ。期間は1ヶ月でも1年でもなく、10年だ。

長期フレームについて話すと、BTCを20年間ロックするLummis提案はかなり狂っている―その時点でBitcoinは煙たくなるでしょう。さらに、米国がBTCを数兆ドル保有すると、米国の敵に直接的な51%攻撃を促すことになります。一般的に信じられていることとは逆に、Bitcoinは国家に対してまったく耐性がない―中国とロシアは簡単に51%攻撃を成功させることができます。

ETH発行

Ok、ETHに戻ります :) 現在の発行曲線は罠です。残念ながら、ビットコインの発行と同様に、イーサリアムの発行は誤設計されています。100%のETHがステーキングされていても、2%のテールAPRが保証されます。すべての合理的なETH保有者は、ステーキングのコストが2%よりもはるかに低いため、ステーキングを促進されます。

ほとんどのETHがステークされると、私たち全員が負けます:

→ ETHの置き換え：stETHやcbETHなどの流動ステーキングトークンは、拠出物の単位としてのETHを置き換えます。これにより、システム全体にリスクが浸透することになります。カストディリスク、スラッシングリスク、ガバナンスリスク、スマートコントラクトリスクがDeFiの中心に浸透します。この置き換えにより、ETHの単位としての役割も薄れ、さらに通貨のプレミアムにも影響が及びます。

→ 実質収益と税金：実質収益、つまり供給増加に調整された収益は、より多くのETHがステークされるにつれて減少します。ETHのステークが100％になると、すべてのETH保有者が均等に希釈されます。さらに、所得税は名目収益にかかります。いかなるステーカーも正の実質収益を享受せず、すべてのETH保有者が年間数十億ドルの税金売り圧力に苦しむのは共有地の悲劇となり得ます。

個人的には、発行曲線は、ステーカーの競争を通じて公正な発行率の発見を促すべきであり、任意の2％の床は存在しないべきだと考えています。これは、発行曲線が最終的には減少し、増加するETHステークでゼロに戻る必要があることを意味します。私の提案は「クロワッサン発行」です。

クロワッサンの発行は、単純な半楕円であり、2つのパラメータを持っています：

→ ソフトキャップ：発行がゼロに戻るステーキングの割合。私にとって、50％のステーキングソフトキャップは信頼できる中立で実用的なものです。特に、これは十分に大きく、攻撃を抑止するのに十分な大きさです。

→ピーク発行：ETH保有者が負担する理論上の最大発行。1％/年のような任意の丸められた数値は、最終的には均衡レートが市場で設定されるため適しています。

EFの研究者は何年もの間、発行について研究してきました。現行の曲線が壊れており、変更が必要であるとの荒っぽい合意があると思います。発行を変更するには、社会的なレイヤーを航海することは簡単ではありません。これは、チャンピオンが機会にのぼり、次の数年間でメインネットへの変更を調整する機会です。

ETH燃焼

IMO、イーサリアムを大量に燃やす持続可能な方法は、データの利用可能性を拡大することです。各取引がDAで0.001ドル支払う10M TPSを持つ方が、取引ごとに100ドルの100 TPSを持つよりもはるかに収益性が高いと思います。

はい、EIP-4844によるデータ利用可能性供給ショックにより、一時的に総焼却が低下しました。これは供給と需要の性質です。 DAの需要が追いつくと、ブロブが激しく焼却されることが予想されます。数ヶ月後のPectraハードフォークでは、ブロブの数が2倍になります。短期目標は成長であり、多くの成長が期待されています。

次の数年間は、供給と需要の間で駆け引きが行われる猫とネズミのゲームになるでしょう。完全なダンクシャーディングが展開されるまで、1日あたり数百ETHのブロブバーンが見られることにも驚かないでしょうし、そのバーンが再びピアDASとともに突然崩壊することもあります。フサカフォークで。

ズームアウトすると、私たちは次の数十年や数世紀のインフラを構築するためにここにいます。ファンダメンタルズは数年かけて展開されます。ビットコインのセキュリティであれ、ETHの発行であれ、ETHの焼却であれ、忍耐強く信念を持ち続けてください :)

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