要約すると

• BTCFiのより広い文脈： 1. EthereumおよびEthereum-killerチェーンに関する物語は弱まっており、インフラ開発は飽和状態に近づいており、業界には新しい物語が欠如し、表面的なバズワードだけが残っています。 2. 他の公共チェーンと比較して、BTCはまだ包括的なリソース独占を形成していません。
• BTCの主なスケーリングソリューションには、ステートチャネル、サイドチェーン、ロールアップ、UTXO + クライアントの検証、大きなブロック、およびその他の資産プロトコルが含まれています。しかし、すべてのスケーリングソリューションは、「正当性」の検証を実現するための技術的な課題に直面しています。
• BTCFiの開発のための前提条件には、クロスチェーンの相互運用性、レイヤー2のスケーリングのためのソリューション、スマートコントラクト機能、冗長な構築を必要としないインフラストラクチャと開発ツールが含まれます。
• BTCFiが直面している主な課題には、Bitcoinプロトコルの制限や流動性の問題、クロスチェーンブリッジにおけるセキュリティと信頼性の問題、オラクルによる正確な価格の取得の困難、BTCFiの適切な開発経路の見つけ方が含まれます。

1. BTCFi

1.1 BTCFiとは何ですか？

ビットコインチェーンはかつてパブリックブロックチェーンの中で最も活動的でなく、時価総額は最大1兆ドルでしたが、長い間「休眠状態」のままでした。「Fi」はFinanceを指します。したがって、BTCFiの目標は、この1兆ドルの市場内にビットコインの分散型金融市場を作成することです。BTC保有者は、ビットコイン関連のステーキング、貸付、マーケットメイキング、およびその他の金融デリバティブを直接使用して、受動的な収入を生み出します。これは、DeFiをネイティブのビットコインエコシステムに導入し、より多くの経済的価値を解き放つためです。

1.2 背景

2023年はBitcoinの生態系にとって重要な年であり、公式に著名に上昇した年でした。BRC20によって表されるさまざまなトークンが、重要な富の効果を引き起こし、市場でFOMO（取り残される恐怖）を引き起こしました。業界の現状を見ると、「銘文」プロトコル以外にも、Bitcoin生態系の台頭の別の理由は、EthereumおよびEthereum-killerチェーンのインフラ開発の弱体化した語りと飽和です。業界には新鮮な語りが不足しており、表面的な言葉だけが残っています。Bitcoinの生態系は効果的にEthereumの開発経路を複製していますが、基本的な課題は、Bitcoinのネイティブコンセンサスを妨げることなくブロックを拡大する方法です、またはハードフォークを引き起こすことなく。

10月1日現在、ビットコインのエコシステムでは頻繁な資金調達ラウンドが見られ、14の公開ラウンドで合計7110万ドル以上が集まりました。現在、BTCFiにとって唯一のチャンスは、ユーザーとVCの両方にとって、ビットコインのエコシステムにはまだ機会があり、他の公開チェーンとは異なり、総合的なリソースの独占が形成されていません。VC非資金提供の資産もBRC20、ORC20、ARC20、SRC20、CAT20などの数多くのプロトコル資産を生み出しました。私たちはビットコインをデジタルゴールドとして探求し、BTCFiの議論に進みます。核心の議論は、資産のセキュリティを確保し、効果的なスケーリング方法を採用することです。

1.3 第1市場トリガー：インデックスアセットプロトコル

インデックス資産は一般的に、非UTXOバウンド資産(BRC20)とUTXOバウンド資産(ARC20)に分けることができます。ARC20の代替可能トークン標準は、ビットコインの最小単位である「サトシ」に基づいています。各トークンは1サトシに相当し、トークンの最小値を1サトシに保証します。この標準は、Bitcoinの生態系で着色コイン技術の利用を可能にするAtomicalsプロトコルを介してBitcoinのブロックチェーンに適用されています。また、これらのトークンを通常のBitcoinのように分割および結合することができるため、潜在的なAVMへの道を開くことにつながっています。

他の資産プロトコル:

• ORC20: ビットコインオーディナルズプロトコル拡張に基づくトークンスタンダードです。オーディナルズプロトコルは、ユーザーが個々のサトシ（最小のビットコイン単位）に固有のマーカーを割り当てることができるようにします。ORC20の目標は、EthereumのERC20に類似したトークンスタンダードを作成し、ビットコインネットワーク上でトークンを発行および取引できるようにすることです。
• SRC20：ORC20と同様のアプローチで導入されたビットコイントークンの標準であり、よりシンプルかつ効率的なトークン発行および転送メカニズムに重点を置いています。SRC20は契約の複雑さを減らし、取引手数料を下げ、効率を向上させることを目指しており、これによりビットコインブロックチェーン上でのトークン構築のためのプロトコルとなっています。
• CAT20：カスタムトークン（カスタムアセットトークン）の発行に使用される同様のトークン標準。ORC20およびSRC20と比較して、CAT20は個人や企業がビットコインチェーン上でカスタムトークンを作成することに重点を置いています。ユーザーはトークンの供給量、名前、その他の機能などのパラメータを定義でき、トークンはデジタルアセットの作成と管理のためにビットコインネットワークを流通できます。

2. レイヤー2のスケーリングソリューション：BTCFiの市場潜在能力を捉えるのは誰か？

BTCFiの開発はDeFiから切り離すことはできず、DeFiのさらなる拡大はブロックチェーンのスケーラビリティに依存しています。しかし、ブロックチェーンのスケーラビリティパスの統一された明確な分類がなく、異なるアプローチは依然として実現可能性、分散化、セキュリティに関する議論に直面しており、すべてが共通の技術的課題を抱えています。「正当性」のビットコインの検証を満たすという点です。

ソース: DeFiLlama — ビットコインサイドチェーン / すべてのチェーンにロックされた総価値

2024年11月5日にDeFiLlamaからのデータを観察することにより、現在のサイドチェーン関連プロジェクトの中で、CORE、Bitlayer、BSquared、Rootsockが最も高いTVL（総ロックバリュー）を持っており、合計76.56％を占めていることがわかります。同様にネストされた収益ファーミングと「ETHFi」に依存している現在のBTCFiと比較すると、以下の類似点が観察されます。

• BTCFiネイティブトークンベースのBuff収益は、バビロンのようなリワード+ LRTリワード+ BTCスケーリングチェーンリワード+ ETHチェーンLRTバンドルリワード（PendleやSwellに似ています）。
• ETHFiネイティブトークンベースのBuff収益は、POS利子+再ステーキング報酬+LRT報酬+ETHスケーリングチェーン報酬から得られます。

ソース：Pendle / BTCボナンザ

2.1 ステートチャネル

ステートチャネルは、ユーザーが複数の取引をオフチェーンで行い、チャネルを開くまたは閉じる際にのみメインネットに提出することを可能にするスケーリングソリューションです。Bitcoinでは、現在、Lightning NetworkとArkがあります。ユーザーはBTCをマルチシグネチャアドレスに預け入れ、ステートチャネルを介して日常的な取引を行います。最終的な取引結果は、セキュリティを確保するためにメインネットのコンセンサスによって検証されます。

2.2 サイドチェーンとロールアップ

市場の観点から、ビットコインのエコシステムを開発し、高速トランザクション、チューリング完全性、相互運用性を可能にするためには、サイドチェーンとロールアップがより適しています。ビットコインのサイドチェーンとロールアップは強力な独立性を持っています。ロールアップは、複雑な操作をレイヤー2に移動し、メインネットはレイヤー2が定期的に提出する証明（Proofs）を検証するだけであり、それによってスループットを向上させます。この仕組みにより、レイヤー2の台帳がメインネットと一致していることが保証されます。

サイドチェーンにおいて、メインネットはサイドチェーン上のクロスチェーンアクションの合法性を直接検証することはできません。クロスチェーンブリッジはメインネット上の資産をロックし、それらの資産をサイドチェーン上にマッピングします。これらのソリューションでは通常、追加の検証メカニズムを導入してチェーンの分散化を高め、資産のセキュリティを確保します。一方、サイドチェーンとロールアップの両方は流動性の提供において強力な市場パフォーマンスを示しています。

2.3 UTXO + クライアント検証

ネイティブおよびセキュリティの観点から、UTXOベースのソリューションは、「正当性」の定義とより密接に一致しているため、際立っています。UTXO +クライアント検証は、ビットコインの機能に基づくオフチェーンソリューションであり、取引効率とプライバシーを向上させながら、ビットコインのセキュリティを維持するよう設計されています。ビットコインは、アカウントモデルではなく、UTXO（未使用取引出力）モデルをネイティブで使用しています。クライアント検証の中核となるアイデアは、取引の検証をブロックチェーンのコンセンサス層からオフチェーンに移し、クライアント関連の取引をクライアント自身が検証することです。

具体的には、ユーザーは自分自身のクライアントで転送請求の妥当性を検証する必要があり、取引のセキュリティと効率を確保します。このオフチェーン検証により、ブロックチェーンへの負担が軽減され、各クライアントが自分自身に関連するデータのみを保存することで、ユーザーのプライバシーが保証されます。

RGBプロトコルは、この概念の具体的な実装であり、2016年にPeter Toddによって最初に提案され、\"single-use seals\"と\"client validation\"の概念を導入しました。RGBは、BitcoinのUTXOを\"seal tags\"として使用し、オフチェーンアセットの状態変更をBitcoinのUTXOにバインドして、二重支払いなしで安全なオフチェーン状態変更を確実にします。このアプローチにより、Bitcoinネットワークの強力なセキュリティが保護されます。

効率とプライバシーの大きな利点にもかかわらず、このソリューションにはいくつかの欠点があります。ユーザーのクライアントは自分自身に関連するトランザクションデータのみを保存するため、データの隔離の問題が発生し、DeFiやその他のアプリケーションの開発を妨げます。UTXO + クライアント検証は、効率的でプライバシーに配慮したオフチェーントランザクションの検証を可能にするため、ビットコインのセキュリティを継承していますが、データの透明性、操作の便利さ、ツールの開発にはまだ改善の余地があります。

2.4 大きなブロックは元のコンセンサスを変更する

オリジナルのコンセンサスを変更することは、ビットコインそのものを変更することを意味します。BTCFiのビジョンを実現するには、コンセンサスとエコシステムの開発に困難が伴います。ここでは、一般的な概要のみを提供します。

Bitcoin Cash（BCH）は、Bitcoinのスケーラビリティの問題に対処するために、Block 478558（2017年8月1日）で行われたBitcoinのハードフォークです。 Bitcoin Cashのブロックサイズは8MBであり、Bitcoinのブロックサイズは次の6ヶ月で1MBから2MBに増加することが決定されました。 Bitcoin Cashは、中国のBitcoinマイニングハードウェア企業であるBitmainや、Bitcoin SV（BSV）などの他のハードフォークトークンによって提案されました。

3. BTCFiのFiは、より良い流動性のリリースが必要です

ソース：pixabay.com

冒頭で言及されたように、ビットコインの1兆ドルの時価総額は、借入や利息の獲得が可能なイーサリアムのような休眠状態には置かれることはできません。ビットコインを保管する唯一の方法は、安全なハードウェアウォレットまたは信頼できる中央集権型取引所を通じて行うことができます。BTCFiはどのようにして、オンチェーンの金融手法を通じてこの巨大な時価総額を徐々に循環させることができるでしょうか？

3.1 開発の前提条件

1.クロスチェーン相互運用性

イーサリアムや他のスマートコントラクトプラットフォームとは異なり、ビットコインブロックチェーンは元々スマートコントラクト機能をサポートしていません。BTCFiの主な課題は、信頼できるクロスチェーンブリッジを開発し、ビットコインがスマートコントラクトをサポートする他のブロックチェーン上のDeFiアプリケーションに参加できるようにすることです。これらのブリッジにより、ビットコインはその価値を維持しながら他のチェーンに「マッピング」され、より多くの機能を持つことができるようになります。

1. レイヤー2スケーリングソリューション（レイヤー2）

ビットコインのレイヤー2のスケーリングは、イーサリアムのレイヤー2のソリューションと比較して、「トライアングル問題」のバランスをとるためにより多くの課題に直面しています。ビットコインのレイヤー2のソリューションは、ある程度の分散を犠牲にする傾向があります。しかし、市場の観点からは、より中央集権化された開発がしばしば新たな富の効果を生み出します。プロジェクトチームの課題は、分散の欠如を補うための富の効果を提供する方法を見つけることです。これは考慮すべき主要な問題の1つかもしれません。

1. スマートコントラクトの機能

DeFiアプリケーションをサポートするために、ビットコインにはスマートコントラクトの機能が必要です。現在のビットコインネットワークにはネイティブのスマートコントラクトがなく、開発者はRSK、AVM、BitVMなどのセカンドレイヤーソリューションやサイドチェーンを探求して、ビットコインにスマートコントラクトのサポートを提供しています。これにより、ビットコインは直接的にレンディング、流動性提供、デリバティブなどのDeFi機能をサポートできるようになります。

1. 堅牢な開発者ツールとインフラストラクチャ

開発者は、BTCFiアプリケーションを作成および展開するために包括的なツールとインフラストラクチャが必要です。しかし、Bitcoinエコシステムでは、他のブロックチェーンで見られるような繰り返しの「ワンクリック」インフラ開発が必ずしも必要とされているわけではありません。

3.2 主な課題

1. ビットコインプロトコルの制限

ビットコインは安全で信頼性の高い価値保存手段として設計されましたが、DeFi向けに特別に設計されたEthereumや他のブロックチェーンの柔軟性に欠けています。組み込みスマートコントラクト機能がないため、BTCFiアプリケーションの開発は、プロトコルの固有の制限を乗り越える必要があり、これには複雑な技術革新が関与する場合があります。

1. 流動性問題

ビットコインがクロスチェーンブリッジを介してイーサリアムや他のスマートコントラクト対応のブロックチェーンにもたらされたとしても、DeFi内での流動性はイーサリアムベースのトークンよりもはるかに低いままです。現在の流動性の不足は、BTCFiの広範な採用を制限する可能性があります。

1. クロスチェーンブリッジのセキュリティと信頼性の問題

クロスチェーンブリッジ技術はBTCFiの開発において重要ですが、これらのブリッジは本質的にリスクを伴います。近年、クロスチェーンブリッジは攻撃の標的となっており、それにより大きな財務的損失が生じています。クロスチェーンブリッジのセキュリティを確保し、中央集権化や技術的な障害からのリスクを防止することは、BTCFiにとって大きな課題です。

1. オラクルからの正確な価格フィードの難しさ

ビットコインブロックチェーンのアーキテクチャは、イーサリアム上のチェーンリンクのようなプロジェクトと同じ方法でオラクルサービスの展開を制限します。この制限により、BTCFiエコシステム内でのオラクルシステムの展開はより複雑になり、セカンドレイヤーまたはサイドチェーンソリューションに依存する必要がある場合があります。クロスチェーンブリッジと価格同期の課題に関しては、BTCFiはクロスチェーンブリッジに依存して、クロスチェーン価格同期のためにビットコインを他のチェーンにマッピングする可能性があります。その結果、BTCFiはイーサリアムと比較して、オラクルの精度に関してより大きな技術的およびセキュリティ上の課題に直面しています。

1. イーサリアムを単なる模倣するのではなく、独自の開発パスを見つけること

ビットコインの設計の中心目標は常に機能性よりもセキュリティでした。この優先順位はBTCFiでも引き続き続けられ、セキュリティは常に機能性よりも優先されます。ビットコインのグローバルな採用は主に価値の保管と支払いに集中しているため、BTCFiはおそらく支払いや価値の保管に関連する金融商品に焦点を合わせることになるでしょう。PayFiのコンセプトはSolanaだけでなく、ビットコインにも適しています。

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