導入

2025年1月23日、アメリカ合衆国のトランプ大統領がホワイトハウスのオーバルオフィスで人工知能と暗号資産に関する大統領令に署名し、暗号タスクフォースの設立を発表しました。このタスクフォースはデジタル資産の新しい規制枠組みの開発を目指し、国立暗号資産準備の創設を探ることを目指しています。

ソース: cnbc.com

概要

大統領令は、連邦政府の運営を管理するために、米国大統領が署名、作成、発行する指令であり、議会の承認は必要ありません。大統領令と布告は法律の効力を持っていますが、法律とは見なされません。現職の米国大統領だけが、既存の大統領令を別の大統領令を発令して覆すことができます。

目標と方針

アメリカ政府は、経済の自由とグローバルリーダーシップを確保するために、デジタル資産とブロックチェーン技術の責任ある開発を支持しています。具体的には、次のようなものが含まれます：

1. デジタル資産の取引、マイニング、検証、自己保管の権利など、パブリックブロックチェーンを使用する市民の自由を保護します。

2. 米ドルの主権を推進し、規格に準拠した米ドル準拠安定コインの開発を支援する。

3. 市民と企業の銀行サービスへの公正なアクセスを確保します。

4. デジタル経済とブロックチェーン革新を支援するための技術中立で透明かつ明確な規制フレームワークを提供する。

5. 中央銀行デジタル通貨（CBDC）による米国市民の金融、プライバシー、主権リスクからの保護、およびCBDCの発行と利用の禁止。

ソース：whitehouse.gov

具体的な紹介:

旧ポリシーの取り消し

新しい行政命令は、2022年3月9日にバイデン政権によって発行された行政命令14067号、および2022年7月7日に公表された米国財務省の「デジタル資産に関する国際協力の枠組み」を正式に取り消します。

「状況説明書」によると、これらの政策は「革新を阻害し、アメリカの経済の自由とデジタル金融のグローバルリーダーシップを損なう」と批判されていました。さらに、新しい命令は財務長官に対し、矛盾するすべての政策、指令、ガイドラインを取り消し、デジタル資産のためのよりオープンな規制環境を促進するよう指示しています。

ソース: home.treasury.gov

大統領デジタル資産市場タスクフォースの設立

大統領特別顧問をリーダーとするタスクフォースが設立され、財務省、司法省、商務省、証券取引委員会(SEC)などの機関のメンバーで構成されています。

タスクフォースは、60日以内に既存の規制を見直し、修正するか取り消すかを推奨します。

180日以内に、作業部会は、ステーブルコイン規制の枠組みや国立デジタル資産準備の検討に関する提案を含む規制および立法提案を提出します。

中央銀行デジタル通貨(CBDC)の禁止

バイデン政権はCBDC立法を正式に進めませんでしたが、2022年の大統領令は財務省と連邦準備制度にその影響を評価し、技術的実現可能性と規制フレームワークに関する報告書を公表するよう指示しました。2023年には、財務省が特別なCBDCタスクフォースを設立し、連邦準備制度は卸売CBDCのテストを開始しました。

しかしながら、新しい行政命令は、米国内のすべての機関がCBDCの作成、発行、または推進を完全に禁止し、直ちに関連するすべての政府の取り組みを停止することを義務付けています。この命令は、CBDCを潜在的なリスクと見なし、金融システムの安定性、個人のプライバシー、および国家主権を脅かす可能性があると考えており、したがって、国内での流通と使用を厳しく制限しています。

源：federalreserve.gov

ビットコイン戦略準備金

また、タスクフォースは「国家デジタル資産準備金の設立と維持の可能性を評価する」必要があります。

シンシア・ルミス上院議員は、2024年に戦略的なビットコイン準備法を提案しました。

源：lummis.senate.gov

明確な規制フレームワーク

バイデン政権下では、米国の規制当局は暗号通貨業界に対して強硬な執行アプローチを取りました。明確な規制の枠組みがないため、市場の不確実性が高まりました。

例えば、SECはCoinbase、Binance、Krakenなどの取引所に対して訴訟を起こし、彼らが登録されていない証券取引プラットフォームを運営しているとして告発し、Krakenにステーキングサービスの停止を強制しました。また、CFTCもBinanceを訴え、米国のユーザーに対して違法にデリバティブ取引を提供しているとして告発しました。さらに、司法省はFTXの創設者SBFに対して詐欺とマネーロンダリングの罪で起訴しました。

この大統領令は、新興技術に適応する技術中立的な規制の枠組みを提供し、意思決定の透明性を確保し、司法監督の境界を明確に定義することを目的としています。この命令によると、タスクフォースは180日以内に大統領に報告書を提出し、関連政策を推進するための規制および立法上の勧告を提供しなければならない。

提案された規制枠組みは、デジタル資産（ステーブルコインを含む）の発行と運営をカバーし、市場構造、規制監督、消費者保護、リスク管理要件を包括的に考慮する必要があります。

源：cftc.gov

フェアアクセス
この注文は、「法を遵守するすべての市民や民間企業に対する銀行サービスへの公正かつオープンなアクセスを保護し促進すること」を強調し、可能性としては、バイデン政権時にデジタル資産市場参加者が関連する銀行サービスにアクセスする際に直面する障壁に取り組むものです。
ただし、この規則は具体的にはデジタル資産事業者が公正に銀行業務を利用できるようにする方法を明記していないため、政策の実施に関してある程度の曖昧さが残されています。

業界協力
この命令は、タスクフォースが公聴会を開催し、必要に応じてデジタル資産とデジタル市場の専門家の意見を取り入れることを求めています。

実行:暗号通貨タスクフォース

米国証券取引委員会（SEC）は、暗号資産タスクフォースの設置を発表しました。タスクフォースは、財務長官、司法長官、SEC議長、商品先物取引委員会（CFTC）議長など、高官が率いることになります。また、人工知能と暗号資産の特別顧問であるデビッド・サックス氏がタスクフォースの議長を務めます。

財務長官の役割は、暗号通貨を支持するシニアヘッジファンドマネージャーのスコット・ベッセントが務めます。

SECで、マーク・ウエダが代理委員長に就任し、以前は暗号資産業界に対して厳格な規制姿勢をとっていたゲーリー・ゲンスラーに代わりました。

注目すべきは、連邦準備制度理事会(FRB)、連邦預金保険公社(FDIC)、通貨監督庁(OCC)、全米信用組合管理局(NCUA)など、米国の主要な銀行規制当局がタスクフォースに含まれていなかったことです。

以前の「チョークポイント2.0作戦」は、暗号通貨業界を抑圧するための政府のイニシアチブと見なされていたこと、および連邦準備制度理事会がCustodia Bankのメイン口座開設を拒否したことを考えると、規制当局の取り締まりに対する懸念がさらに煽られています。

メインアカウントは銀行の「VIPチャネル」として機能し、連邦準備制度への直接アクセスを提供し、資金移動を高速化し、運用コストを削減します。しかし、Custodia Bankは暗号通貨サービスに関与しているため、アクセスを拒否され、市場は政府が暗号業界の発展を意図的に制限しているのではないかと推測しています。この動きは、広範な注目と議論を巻き起こしました。

ソース: sec.gov

SECが明確な規制枠組みの確立を約束

その発表では、SECは過去に暗号資産業界を規制するために主に執行措置に頼ってきたことを認め、これにより市場の透明性の欠如、革新の制限、そして不正行為を誤って助長してきたと述べました。これにより、過去の不明瞭な法的解釈が使用され、市場の透明性の欠如、革新の制限、そして誤って詐欺行為を助長することにつながったとSECは認めました。

新たに設立された暗号資産タスクフォースは、次に焦点を当てる予定です:

• 曖昧な政策によって引き起こされる市場の混乱を避けるために、明確な規制の境界を定義すること。
• 規制順守で運営するために、暗号資産ビジネスが運営できる実現可能な登録経路を提供する。
• 業界の透明性を高めるために合理的な開示フレームワークを作成する。
• 詐欺を防ぐために執行リソースの割り当てを最適化し、合法的なイノベーションを制限するのではなく。

SECは、タスクフォースが議会によって提供される法的枠組み内で運営され、法律の更新が発生した際に議会に技術サポートを提供し、規制政策が産業の発展に合わせて進化することを確認します、と強調しました。

ソース: sec.gov

タイムライン

行政命令により、

30日以内に、財務省、司法省、証券取引委員会、および関連機関は、デジタル資産業界に影響を与える既存の規制、ガイドライン、注文、およびその他の方針を包括的に見直さなければならない。

60日以内に、これらの機関は大統領に対して、どの規制、文書、または命令を修正、撤回、または新しい規制枠組みに組み込むべきかを推奨する評価報告書を提出しなければなりません。

180日以内に、タスクフォースは、大統領に包括的な報告書を提出しなければなりません。具体的な規制および立法の推奨事項を含むものとします。

1. 連邦規制フレームワーク- 米国におけるデジタル資産（ステーブルコインを含む）の発行および運営を規制するための枠組みを確立し、市場構造、規制システム、消費者保護、リスク管理をカバーします。

2. National Digital Asset Reserve – 準備の実現可能性の評価と、潜在的に政府の執行によって押収された暗号資産を準備源として利用する基準の開発。

3. 実行と調整-大統領は、日々の業務を管理するために執行役員を任命し、国家安全保障会議と協議して国家安全保障問題に対処します。

4. 業界参加-法律で許可される場合には、デジタル資産および市場専門家の専門意見を招待するための公聴会を開催する。

この注文は、暗号資産業界の規制枠組みを強化し、デジタル資産セクターにおける米国のグローバル競争力を高めることを目的としています。

トランプ政権とバイデン政権の暗号資産ポリシーの比較

トランプ政権の政策方針は、暗号資産産業の発展を支援し、規制の障壁を減らし、主要な任命による政策の円滑な実施を確保する傾向があります。一方、バイデン政権は規制強化に焦点を当て、リスク管理を強調し、その主要な任命者は一般的に暗号資産に対して慎重または厳格な規制姿勢を持っています。

ソース：cnbc.com

展望予測

トランプ氏の仮想通貨に関する大統領令は、米国における仮想通貨に対する友好的な政策への転換を示しており、短期的な市場の楽観感が高まっています。長期的な展望は立法および規制の動向に依存しています。議会がトランプ政権と協力し、仮想通貨に対する友好的な立法を推進すれば、米国は世界的に最も魅力的な仮想通貨市場の一つになるかもしれません。

1. Web3産業の発展は政策の支援を受けるでしょう

この注文は、暗号資産を使用する権利を保護しながら、ブロックチェーン技術とデジタル資産の責任ある発展を支援します。この方針により、次のような結果につながる可能性があります:

ビットコインやイーサリアムなどの主要な仮想通貨の価格上昇：友好的な政策姿勢は投資家の信頼を高める可能性があります。

鉱業部門の回復: この注文は市民の鉱山採掘および取引の検証権利を重視しており、これにより米国の鉱業会社の拡大が促進される可能性があります。

ステーブルコイン業界の利点：準拠した米ドル担保ステーブルコインへのサポートは、USDTやUSDCなどの発行者が政府との協力を強化し、さらに米ドルステーブルコイン市場を拡大する可能性があります。

2. より明確な規制環境、ガイダンスに基づく規制フレームワークモデルの終了

バイデン大統領の行政命令14067号は主にガイダンス文書であり、米国の暗号資産規制の全体的な方向を示していますが、新しい法律や規制を直接導入するものではなく、暗号プロジェクトに法的な不確実性をもたらしています。

この注文を取り消すことは、厳格な規制枠からの転換を示す可能性があり、市場志向の政策へのシフトを意味し、さらには暗号資産規制の方向性を明確にする可能性があります。

SEC（証券取引委員会）の規制権限は、特にデジタル資産の証券の地位を決定する際に弱体化する可能性があり、これにより暗号プロジェクトが直面する法的リスクが軽減される可能性があります。一方、CFTC（先物取引委員会）は、暗号に対する規制アプローチが比較的寛大であるため、より大きな規制権限を持つ可能性があり、市場成長の余地がさらに広がるかもしれません。

この大統領令は、バイデン政権期に見られた「規制の曖昧さ+取り締まりの強化」戦略を拒否し、代わりに技術的中立性、透明な規則、市場の自由を重視し、暗号資産ビジネスのためのより明確なコンプライアンス経路を提供し、業界の着実な発展を推進しています。

ソース：presidency.ucsb.edu

3. 金融機関は暗号資産サービスを再開するかもしれません

ここ数年、米国の銀行は暗号資産業界に慎重でした。しかし、大統領令は市民や企業に銀行サービスへの公平なアクセスを義務付け、銀行が取引、保管、支払いなどの暗号関連サービスを再導入することを奨励する可能性があります。

ブラックロックやフィデリティなどの従来の金融企業は、暗号資産空間への参入を加速させる可能性があり、メインストリームの採用をさらに推進するかもしれません。 この注文は、バイデン時代の制限を撤廃し、銀行による暗号資産業界への体制的なブロックを緩和します。 これにより、従来の金融と暗号資産を統合するためのより好ましい環境が作られ、法を守る企業が政策リスクにより銀行サービスを受けることが拒否されなくなります。

4. 税金とコンプライアンス改革

その注文は、暗号資産課税を簡素化し、報告プロセスの複雑さを減らし、機関投資家の参加を増やすことを目的としています。

これにより、従来の証券および商品規制を適用するのではなく、暗号資産業界のための専門の税制政策を作成するために議会を促す可能性があります。

5. USDステーブルコインのグローバリゼーションの加速

行政命令は、暗号資産を包括的に禁止し、連邦準備制度の暗号資産に関する研究進捗に影響を与え、暗号資産へのグローバルな信頼を損なう可能性があります。

米ドルの主権を支援し、準拠した米ドル担保ステーブルコインを奨励することで、この注文は、米ドル担保のUSDTやUSDCなどのステーブルコインに対する世界的企業や金融機関の依存度を高める可能性があり、これにより米ドルが世界の暗号資産市場での支配力を一層固めるかもしれません。

一部の国ではステーブルコインの規制が加速する可能性があり、EUや日本などの地域でも同様のコンプライアンスフレームワークを導入することで、米国に追随する可能性があります。

ソース: federalreserve.gov

6. 米国が暗号資産の安全な避難所になるかもしれず、市場の開放性を推進し、資本や企業を呼び戻す

政策の変更により、米国は再び暗号資産業界の中核市場として位置付けられています。CoinbaseやCircleなどの国内企業は事業拡大する可能性があり、EUや日本などの規制環境が厳しい地域と比較して、米国は暗号資産スタートアップにとって好ましい目的地となり、業界の革新をさらに推進する可能性があります。

近年、規制上の不確実性のため、多くの暗号資産企業がシンガポール、香港、アラブ首長国連邦などの友好的な管轄地に移転しました。しかし、トランプ氏のプロビジネス政策により、企業が米国に戻りやすくなり、さらにベンチャーキャピタルがWeb3スペースに流入することが期待されています。

リスク

現在の状況下では、トランプ氏の暗号資産に関する大統領令と世界的なデジタル資産規制には潜在的なリスクがあります。

1. 議会の立法の不確実性

トランプは大統領令に署名しましたが、議会がさらなる立法を推進するかどうかは不明のままです。共和党と民主党の間に重要な違いがある場合、規制フレームワークは今後も不確実性に直面する可能性があります。

一部の議員、例えばエリザベス・ウォーレン氏は、暗号資産に対するより厳しいマネーロンダリング防止および課税規制を求め続けるかもしれません。これは業界に抵抗をもたらす可能性があります。

ソース: warren.senate.gov

2. 規制の不確実性の増大

政策変更のリスク：トランプ大統領の行政命令は暗号資産産業の発展を促進することを目指していますが、政治の変化に応じて政策の方向が変わる可能性があります。たとえば、将来の政府は規制を強化したり、現行の政策を逆転させることがあります。

分断された規制リスク：連邦準備制度やFDICをタスクフォースから除外することで、規制フレームワークが分断され、市場の安定性に影響を与え、コンプライアンスコストが増加する可能性があります。

さらに、連邦規制がより寛大になったとしても、暗号資産企業は主要なコンプライアンス問題に焦点を当て、複雑な州レベルの規制を航行しなければなりません。一部の州の厳格な方針は、連邦政策とさえ矛盾する可能性があります。

例えば、ニューヨークで運営している暗号資産会社は、依然として「BitLicense」規制フレームワークに準拠する必要があり、カリフォルニア州の最近のデジタル金融資産法では、企業はライセンスを取得する必要があります。さらに、いくつかの州の送金ライセンス法は依然として暗号資産業界に適用され、企業は異なる州の規制に準拠することを確認する必要があります。

カリフォルニアの予定されているデジタル金融資産法（2025年）によれば、関連サービスを提供するためには暗号通貨企業が州レベルのライセンスを取得する必要があり、市場参入障壁が高まっています。

ワシントン州は、暗号通貨企業による厳しい規制を課し、それに準拠するためには、送金ライセンスの取得と預金保証の提供が必要となり、コンプライアンスコストが大幅に増加しています。その結果、Krakenのような一部の取引所は、この市場から撤退することを選択しました。

ニューヨークのBitLicense規制はさらに厳格で、仮想通貨活動に関与するすべての企業が厳格な資本準備要件、コンプライアンスレビュー、サイバーセキュリティ基準を満たす必要があり、これにより暗号資産ビジネスの運営の自由がさらに制限されています。

ソース: dfpi.ca.gov

3. 米国によるドルステーブルコインの促進のCBDCに対する潜在的影響

国際金融の摩擦：米国がドルに裏付けられたステーブルコインの開発を支援することで、他の国々が中央銀行デジタル通貨（CBDC）への信頼を弱める可能性があり、地政学的な金融競争を引き起こすかもしれません。これにより、一部の国々がドルからの脱ドル化の取り組みを加速させるかもしれません。

コンプライアンスの課題: ドル建て安定コインの普及には、KYC/AML（顧客確認/マネーロンダリング防止）の要件が関係しています。規制措置が不十分な場合、これらの安定コインは不正活動に利用される可能性があり、さらなる政策強化につながることがあります。

4. 投資家保護と市場操作リスク

市場操作リスク: トランプ氏とその家族は、「$Trump」や「$Melania」などのミームコインを発行して、投機的な市場行動を促進する可能性があります。市場が過度に煽られたり操作されたりすると、一般投資家は「袋の持ち主」となるかもしれません。

不正行為およびコンプライアンスリスク：より寛容な規制環境において、より多くのプロジェクトが資金調達の機会を利用する可能性がありますが、一部は詐欺またはポンジ・スキームに関わる可能性があり、投資家にリスクが増大する可能性があります。

ソース:gate.io/trade/TRUMP_USDT

5. 規制の不整合は、世界市場の変動を引き起こしています

一貫性のない国境を越えた規制:EUはMiCA規制の枠組みを導入していますが、米国の規制戦略はまだ流動的であり、多国籍企業や投資家はさまざまな管轄区域でコンプライアンスの課題に直面しています。

政策のあふれがく効果：米国の政策変更は、他の国の暗号資産に対する姿勢に影響を与える可能性があります。たとえば、中国、EU、または新興市場がより厳格または寛大な規制戦略を採用する可能性があり、世界の市場トレンドに影響を与えるかもしれません。

例えば、EUも暗号資産の規制において重要な一歩を踏み出しました。2024年12月30日、EUの暗号資産市場（MiCA）規制が完全施行され、27の加盟国が包括的な暗号資産規制枠組みを確立した最初の主要な管轄となりました。MiCAは2023年4月に欧州議会で承認され、世界の暗号資産業界における重要な規制モデルを提供しています。

ソース:esma.europa.eu

6. CBDC開発は挫折に直面

連邦準備制度のCBDC（中央銀行デジタル通貨）研究への影響：トランプ政権がCBDCよりもUSDに裏付けられたステーブルコインを支持していることは、デジタル通貨の分野で連邦準備制度の競争力を弱める可能性があり、結果的に米国をデジタル人民元を持つ中国やデジタルユーロを持つEUに後れを取らせる可能性がある。

7. ステーブルコイン業界におけるシステムリスク

銀行システムへの依存：USDに裏付けられたステーブルコインの時価総額が急速に成長すると、彼らの米国銀行システムへの依存も増加します。銀行危機が発生した場合、ステーブルコインの流動性が制限され、市場がパニック状態に陥る可能性があります。

「シャドウバンキング」問題: ステーブルコイン発行者は規制の曖昧な領域で運営する可能性があります。厳密に準備管理要件を遵守しない場合、2008年の金融危機の際に見られたような「シャドウバンキング」の問題を引き起こす可能性があります。

8. 国立デジタル資産準備は、法的およびコンプライアンス上の紛争を引き起こす可能性があります

資産差し押さえ処分問題: 米国政府が差し押さえた暗号資産を国立デジタル資産準備に含める場合、市場の論争や法的リスクを引き起こす可能性があります。例えば、資産の一部に関する所有権の紛争が生じる可能性があります。

例えば、米国政府はサイバー犯罪、マネーロンダリング組織、ダークウェブ活動の取り締まりを通じて大量のビットコインを押収しています。bitcoinreasuries.netによると、現在、米国政府は198,109 BTCを保有しており、現在の価格で約191.5億ドル相当です。(2025年2月17日)

ソース: bitcointreasuries.net

結論

トランプ政権の仮想通貨大統領令は、米国のデジタル資産業界に対してより明確な政策の方向性を示しています。これは、イノベーションを阻害する過度の規制を減らしながら、米ドルに裏打ちされたステーブルコインの開発を促進します。しかし、この政策転換には、細分化された規制、市場の投機、国際金融の緊張など、潜在的なリスクが伴います。

今後、世界の暗号資産市場の発展は、各国の規制政策の調整、機関投資家の参加、技術革新の適用に依存することになります。米国の政策調整は、世界的なデジタル金融の景観に影響を与える連鎖反応を引き起こす可能性があります。この変革の時代において、投資家や市場参加者は政策の動向を注視し、リスクを慎重に評価し、デジタル資産産業の新たな機会を掴む必要があります。