ETFは現物取引・マージン取引・先物取引とどう違うのか
- 現物取引: ユーザーは法定通貨やステーブルコイン（例：USDT）を使って暗号資産を売買し、即座に資産の所有権を得ます。
- マージン取引: ユーザーは資金を借りてポジションサイズを拡大し、利益も損失も増幅します。レバレッジは、ユーザーの担保に対する借入額によって決まります。
- 先物取引: ユーザーはレバレッジをかけたデリバティブ契約を取引します。レバレッジはポジションの価値に応じて動的に調整されます。高いレバレッジは、証拠金が不足した場合の清算リスクを高めます。
- ETF: これらのトークンにはあらかじめレバレッジが組み込まれており、マージンや借入なしで資産価格の変動を増幅します。ユーザーは現物資産のように取引でき、清算リスクを気にする必要がありません。
特徴比較：現物取引、ETF、先物契約
パフォーマンス比較：異なる市場環境における現物・先物・ETF
ETFはトレンドが明確な市場で優れたパフォーマンスを発揮しますが、ボラティリティが高い、もしくはレンジ相場では価値の減衰（デケイ）が発生することがあります。ここではBTC3L（BTCの3倍ロングETF）を例に、異なる市場環境でのパフォーマンスを比較します。BTC価格は$200からスタートすると仮定します。
一方向の上昇相場
BTCが$200から$220まで2日間で上昇した場合：
利益の計算方法は以下の通りです。
1日目、BTCの価格は$200から$210に上昇し、変動率は+5%。
BTC3Lの基準価額（NAV）は$200(1+5%×3)=$230となります。
2日目、BTCは$210から$220へ上昇し、変動率は+4.76%。BTC3LのNAVは$230×(1+4.76%×3)=$262.84。
2日間の変動率は($262.84 - $200)/$200×100% = 31.4%で、単純な3倍（30%）より大きくなっています。
| 日 | BTC価格 | 現物BTCリターン | BTC3L NAV (ETF 3倍) | BTC3Lリターン | 3×BTC先物リターン |
|---|---|---|---|---|---|
| 0 | $200 | 0% | $200 | 0% | 0% |
| 1 | $210 (+5%) | 5% | $200(1+5%×3)=$230 | 15% | 15% |
| 2 | $220 (+4.76%) | 10% | $230×(1+4.76%×3)=$262.84 | 31.40% | 30% |
- ETFは複利効果により、トレンド相場では先物より高いリターンを得られる場合があります。
一方向の下落相場
BTCが$200から$180まで2日間で下落した場合：
損失の計算方法は以下の通りです。
1日目、BTCは5%下落。BTC3LのNAVは$200 (1-5%×3)=$170。
2日目も下落し、変動率は-5.26%。BTC3LのNAVは$170 (1-5.26%×3)=$143.17。
2日間の変動率は($143.17 - $200)/ $200×100%= -28.4%で、単純な3倍（-30%）より損失がやや小さくなっています。
| 日 | BTC価格 | 現物BTCリターン | BTC3L NAV (ETF 3倍) | BTC3Lリターン | 3×BTC先物リターン |
|---|---|---|---|---|---|
| 0 | $200 | 0% | $200 | 0% | 0% |
| 1 | $190 (-5%) | -5% | $200 (1-5%×3)=$170 | -15% | -15% |
| 2 | $180 (-5.26%) | -10% | $170 (1-5.26%×3)=$143.17 | -28.40% | -30% |
- ETFはリバランスにより、下落トレンドでは先物より損失がやや抑えられる傾向があります。
レンジ相場：価格上昇後に下落
BTCが$210まで上昇し、その後$200に戻る場合：
1日目、BTCは$200から$210に上昇し、変動率は+5%。BTC3LのNAVは$200(1+5%×3)=$230。
2日目、$210から$200に下落し、変動率は-4.76%。BTC3LのNAVは$230(1-4.76%×3)=$197.16。
2日間の変動率は($197.16 - $200)/ $200× 100%=-1.42%で、元の価格に戻ってもマイナスとなります。
| 日 | BTC価格 | 現物BTCリターン | BTC3L NAV (ETF 3倍) | BTC3Lリターン | 3×BTC先物リターン |
|---|---|---|---|---|---|
| 0 | $200 | 0% | $200 | 0% | 0% |
| 1 | $210 (+5%) | 5% | $200(1+5%×3)=$230 | 15% | 15% |
| 2 | $200 (-4.76%) | 0% | $230(1-4.76%×3)=$197.16 | -1.42% | 0% |
- ETFはボラティリティ・デケイの影響で、価格が元に戻っても損失が発生します。
レンジ相場：価格下落後に上昇
BTCが$190まで下落し、その後$200に戻る場合：
1日目、BTCは5%下落。BTC3LのNAVは$200 (1-5%×3)=$170。
2日目、$190から$200に上昇し、変動率は+5.26%。BTC3LのNAVは$170 (1+5.26%×3)=$196.83。
2日間の変動率は($196.83- $200)/ $200× 100%=-1.59%で、こちらも元の価格に戻ってもマイナスとなります。
| 日 | BTC価格 | 現物BTCリターン | BTC3L NAV (ETF 3倍) | BTC3Lリターン | 3×BTC先物リターン |
|---|---|---|---|---|---|
| 0 | $200 | 0% | $200 | 0% | 0% |
| 1 | $190 (-5%) | -5% | $200 (1-5%×3)=$170 | -15% | -15% |
| 2 | $200 (+5.26%) | 0% | $170 (1+5.26%×3)=$196.83 | -1.59% | 0% |
- ETFはレンジ相場やボラティリティの高い相場では、複利効果とリバランスにより価値が減少しやすくなります。
まとめ
- ETFは一方向のトレンド相場で強みを発揮し、複利効果によって標準的な先物取引を上回ることがあります。
- ボラティリティが高い、またはレンジ相場ではETFは価値の減衰（デケイ）を受けやすく、パフォーマンスが低下します。
- ETFは短期売買には適していますが、リバランス効果のため長期保有には向きません。
結論
ETFは短期トレードやトレンド相場に適しており、長期保有には複利やリバランスの影響から不向きです。投資家は取引前にリスクを十分に理解しましょう。
リスク警告: ETFはハイリスクな金融デリバティブです。本分析は教育目的であり、投資助言ではありません。ご自身で商品を十分に評価し、適切なリスク管理を行ってください。
