Capitalwatch 公開道歉聲明！撤回 AppLovin 與太子集團洗錢關聯指控

Capitalwatch 2 月 8 日撤回對 AppLovin 股東唐浩指控，承認查證不足。1 月 20 日曾指 AppLovin 與柬埔寨太子集團洗錢關聯。撤回唐浩與波爾多法院、陳志、太子集團、金貝集團、唐軍、楊志輝關係描述，稱未經非匿名來源交叉驗證。致歉但不背書 AppLovin 財務狀況。

1 月 20 日做空報告引發市場譁然

針對先前做空報告引發的市場關注，研究機構 Capitalwatch 於 2 月 8 日發布更正與道歉聲明，宣布撤回部分針對 AppLovin 主要股東唐浩的具體指控，並表示相關內容在獨立查證程序上未達發布標準。這種公開認錯在做空機構中極為罕見，顯示 Capitalwatch 承受了巨大的法律或輿論壓力。

該機構於 1 月 20 日發布的報告，曾指稱美股上市廣告數據分析公司 AppLovin（NASDAQ: APP）的股東結構、廣告收入金流與產品用途與跨國犯罪組織柬埔寨太子集團（Prince Group）高度關聯，更可能是該集團的洗錢出口，呼籲美國監管機關啟動調查。這種指控極為嚴重，因為洗錢是聯邦重罪，若屬實 AppLovin 的高管可能面臨刑事起訴，公司可能被罰款數十億美元甚至關閉。

太子集團是柬埔寨最臭名昭著的犯罪組織之一，涉及網路賭博、人口販運、強迫勞動和洗錢等多項罪行。將 AppLovin 與太子集團連結，等於指控 AppLovin 是犯罪集團的共犯。這種指控若無充分證據，可能構成誹謗和惡意做空，AppLovin 有權提起訴訟索賠。

報告發布後，AppLovin 股價確實出現短期波動，但隨後反彈甚至創新高。這種市場反應顯示，投資者並不完全相信 Capitalwatch 的指控，或認為即使部分屬實，對 AppLovin 的商業模式影響有限。AppLovin 作為廣告技術公司，其主要業務是幫助移動應用開發者投放廣告和變現，這種商業模式本身是合法且常見的。

Capitalwatch 撤回的五大具體指控

唐浩與波爾多法院判決關聯：司法文件缺乏獨立驗證被錯誤連結

唐浩與陳志關係：未經非匿名來源交叉驗證

唐浩與太子集團關係：同上

唐浩與金貝集團關係：同上

唐浩與唐軍、楊志輝關係：同上

撤回但不背書的微妙立場

針對之前報告指出唐浩與波爾多法院一份判決存在關聯的部分，Capitalwatch 表示，內部重新審查後發現，該司法文件在引用過程中缺乏充分的獨立驗證，並被錯誤地與唐浩本人建立連結。此外，針對之前報告指出唐浩與陳志、太子集團、金貝集團、唐軍、楊志輝存在直接關係的部分，Capitalwatch 表示相關描述未經多個非匿名來源交叉驗證未符合其發布標準，因此決定一併撤回。

Capitalwatch 在聲明中表示，已移除所有涉及唐浩個人的相關段落，並對可能造成的名譽影響致上誠摯歉意。這種道歉的措辭相對正式和完整，顯示可能是在法律壓力下做出的。若僅是自願修正，通常不會如此鄭重其事。

針對之前報告中涉及「洗錢」與「不當利益轉移」等個人責任推論的部分，Capitalwatch 表示，在美國金融犯罪法律框架下，對個人提出指控需具備極高證據門檻，包括：明確的主觀意圖證明、完整且可追溯的資金流向、封閉且連續的證據鏈。

內部審查結果認為，目前公開資訊雖顯示部分資金結構與交易模式值得市場關注，但在法律上不足以將相關資本運作直接且專屬地歸因於唐浩個人。機構強調，此次撤回是基於證據原則，而非否認市場層面的結構性現象。這種「撤回但不背書」的微妙立場，顯示 Capitalwatch 試圖在認錯和維持做空邏輯之間尋找平衡。

不過，Capitalwatch 同時指出，此次修正不構成對 AppLovin 財務狀況的背書。機構表示，未來仍將基於公開市場數據進行獨立分析，並在後續報告《Nine Questions for AppLovin》中，透過財報與量化模型，持續針對部分「缺乏合理解釋的財務數據」提出專業性質疑。這種表態顯示 Capitalwatch 雖然撤回了針對個人的指控，但仍維持對 AppLovin 公司層面的質疑。

做空機構的信譽危機與法律風險

這次事件對 Capitalwatch 的信譽是重大打擊。做空機構的商業模式依賴於其研究的準確性和可信度。當它們發布做空報告時，投資者會基於這些報告做出賣出決策。若報告被證明有重大錯誤甚至惡意誹謗，做空機構可能面臨訴訟和監管處罰。

歷史上，Muddy Waters、Citron 等知名做空機構，雖然也有失誤，但總體準確率較高，這是它們能持續運營的基礎。Capitalwatch 這次在如此關鍵的指控上犯錯，可能使其未來的報告被市場質疑和忽視。更嚴重的是，AppLovin 和唐浩可能對其提起訴訟，索賠名譽損失和股價操縱損失，這可能使 Capitalwatch 面臨巨額賠償。

對 AppLovin 而言，這次事件雖然短期內造成困擾，但長期看可能是正面的。做空機構的撤回和道歉，某種程度上為 AppLovin 的清白提供了背書。若 AppLovin 選擇進一步追究法律責任，可能獲得賠償並警示其他潛在的惡意做空者。然而，Capitalwatch 保留的「財務數據質疑」仍是懸而未決的問題，AppLovin 需要透過更透明的財務披露和解釋來消除市場疑慮。

對投資者而言，這個案例提供了重要教訓：做空報告不應盲目相信，即使來自知名機構。在做出投資決策前，應該獨立驗證報告中的關鍵指控，查看是否有充分證據支持。此外，當做空報告發布後股價暴跌時，可能是抄底機會（若指控不實），也可能是逃命機會（若指控屬實），需要謹慎判斷。