統合アカウントのポートフォリオマージンモードは、現在Webサイト、アプリ（オプション取引は現時点でアプリでは非対応）、およびopenAPIインターフェースで利用可能です。現在はベータ段階であり、許可リストに登録されたユーザーのみがこの機能を試すことができます。
マーケットメーカープロテクション（MMP）機能を利用するオプションのマーケットメーカーである場合、オプションの指値注文に対する最大初期マージン要件は、MMP設定のdelta_limitおよびqty_limitに基づいて計算され、すべての指値注文に対して初期マージンが必要となるわけではありません。ご注意ください：
1.MMP機能を有効にした場合のみ、MMP設定に基づいて初期マージンが計算されます。有効にしていない場合、本記事に記載された一般的なルールに従って初期マージンが計算されます。
2.注文処理を迅速化するため、オプション市場において1つの原資産に対してMMP機能を有効にすると、当該原資産のMMPタグが付いていないオプション注文は自動的にキャンセルされます。MMP機能を有効にする前にそのような注文がある場合は、先にキャンセルしてください。
オプションマーケットメイキングに関する提携については、以下のメールアドレスまでご連絡ください：Institutional@gate.com
統合アカウントのポートフォリオマージンモードでは、現物取引（現物マージン取引を含む）、永久先物取引（現在はBTC/USDTおよびETH/USDT市場のみ対応）、オプション取引（現在はBTC/USDTおよびETH/USDT市場のみ対応）を行うことができます。
このモードのマージン要件はVaR（Value at Risk）モデルに基づいて設定されています。このモードでは、異なるポジション間でリスクの相殺が可能であり、利益と損失の相殺も可能です。マルチカレンシーマージンモードと比較して、ポートフォリオマージンモードを採用することで、複雑なヘッジポジションを含む投資ポートフォリオであれば、マージン要件を下げ、資金効率を高めることができます。
現物ヘッジについて
現物ヘッジを有効または無効にすることができます：
1.現物ヘッジを有効にすると、現物資産（具体的には現物資産の純資産、正または負）が、対応する永久先物およびオプション契約と共に、全体のリスクユニットのマージン計算に含まれます。すべての現物残高がリスク相殺に使われるわけではなく、それはデリバティブのネットデルタに依存します。このネットデルタが変動することで、リスク相殺に関与する現物資産も変わり、それにより他の取引目的に使用可能な現物資産も変動します。
たとえば、保有しているBTCの現物純資産が5で、BTC/USDTの永久先物およびオプション契約のネットデルタが-4である場合、この4 BTCはデリバティブのマージン要件を満たすためにリスク相殺に使用され、現物として利用可能なBTCは1 BTCとなります。
2.現物ヘッジを無効にした場合、現物資産はこのリスク相殺プロセスに含まれませんが、マルチカレンシーモードと同様にマージンとしては引き続き利用可能です。
維持マージンの計算
維持マージンは、すべてのリスクユニットに対する維持マージンと、資金借入に対する維持マージンの2つで構成されます。
資金借入に対する維持マージン要件は、マルチカレンシーマージンモードと同一です。詳細は こちら をご参照ください。
リスクユニットに対する維持マージンは以下の要素で構成されます：
1. MR1：ストレステスト
リスクユニットは、1つの原資産に関連するすべてのポジションで構成されます。たとえば、BTCのリスクユニットには、BTCの現物、BTC/USDTの永久先物契約、BTC/USDTのオプション契約が含まれます。原資産価格およびインプライド・ボラティリティに基づいてストレステストのシナリオマトリックスを設計し、各シナリオにおけるこのリスクユニットの損益（PnL）を計算します（PnL = ストレステストシナリオにおけるポジション価値 - 実際のポジション価値）。MR1の結果は、最も小さいPnLの値となります。
MR1のパラメータ設定は以下の通りです：
| リスクユニット |
最大価格変動率 |
IV上昇率 |
IV下落率 |
|---|---|---|---|
| BTC |
15% |
50% |
25% |
| ETH |
15% |
50% |
25% |
ストレステストの例：
2. MR2：カレンダーベーシスリスク
カレンダーベーシスリスクは、リスク相殺プロセスに関与する現物、永久先物、オプションの資産を含むリスクユニット全体に存在します。このリスクは、異なる満期日に起因するベーシスリスクを指します。
MR2 = 異なる満期日のデルタに対してヘッジされたデルタのUSD価値 × 正のデルタと負のデルタの満期日全体の時間差 × カレンダーベーシスリスク係数
現物および永久先物の満期日は、手動で翌日午前8時（UTC+0）に設定されます。
MR2関連のパラメータ設定は以下の通りです：
| リスクユニット |
カレンダーベーシスリスク係数 |
|---|---|
| BTC |
0.0004 |
| ETH |
0.0004 |
3. MR3：カレンダーボラティリティリスク
カレンダーボラティリティリスクはオプションにのみ存在し、異なる満期日により発生するインプライド・ボラティリティの変動リスクを指します。
MR3 = 異なる満期日のベガに対してヘッジされたベガの合計 × 正のベガと負のベガの満期日全体の時間差 × カレンダーボラティリティリスク係数
MR3関連のパラメータ設定は以下の通りです：
リスクユニット カレンダーボラティリティリスク係数
| リスクユニット |
カレンダーボラティリティリスク係数 |
|---|---|
| BTC |
0.005 |
| ETH |
0.006 |
4. MR4：オプションショートリスク
オプションショートリスクはオプションにのみ存在し、コールオプションおよびプットオプションの売りポジションに関するリスクを指します。
MR4 = ネットショートオプションポジションの名目価値 × オプションショートリスク係数
MR4関連のパラメータ設定は以下の通りです：
| リスクユニット |
オプションショートリスク係数 |
|---|---|
| BTC |
0.005 |
| ETH |
0.005 |
初期マージンの計算
リスクユニットの初期マージン = max（ポートフォリオ1の維持マージン、ポートフォリオ2の維持マージン、ポートフォリオ3の維持マージン） × 1.3
この式において、ポートフォリオ1はリスクユニットのポジションポートフォリオ、ポートフォリオ2はポジションポートフォリオと正のデルタを持つ指値注文を含む構成、ポートフォリオ3はポジションポートフォリオと負のデルタを持つ指値注文を含む構成です。
正のデルタおよび負のデルタを持つ指値注文は、初期マージン要件の決定に含まれます。
アカウントの初期マージン = すべてのリスクユニットの初期マージン + 借入資金の初期マージン
借入資金に対する初期マージン要件は、マルチカレンシーマージンモードと同一です。
維持マージン比率および初期マージン比率
ポートフォリオマージンモードにおける維持マージン比率および初期マージン比率の計算式は、マルチカレンシーマージンモードと同じです。
維持マージン比率 = マージン残高 / 維持マージン
初期マージン比率 = マージン残高 / 初期マージン
これらの式において、マージン残高はマルチカレンシーマージンモードにおける残高とほぼ同じですが、オプションポジションの価値が残高に追加されます。全体として、マージン残高はアカウント純資産のUSD価値を示します。
リスク管理ルール
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初期マージン比率が100％を上回り、アカウントステータスが正常である場合、新規注文を出すとシステムが試算を行い、注文後の初期マージン比率が100％を下回ると予測された場合、その注文は拒否されます。
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初期マージン比率が100％未満の場合、システムはスポットの指値注文を自動的にキャンセルして、初期マージン比率が100％を上回るかを確認します。それでも100％を超えない場合、デリバティブの指値注文もキャンセルされます。この状況下では、アカウントのリスクを低下させる注文のみが許可されます。
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維持マージン比率が100％以下に低下すると、清算が開始されます。この場合、統合アカウントでの取引はできなくなります。ただし、清算を止めるために追加資金を入金することは可能です。
清算プロセス
システムはまず、清算効率の高い注文から順にすべての未約定注文をキャンセルします。システムは各実行の完了ごとに維持マージン比率が100％を上回っているかを確認します。維持マージン比率が100％を上回ると、清算は停止されます。
ステップ1：DDH（ダイナミック・デルタ・ヘッジ）
オプションポジションを含むリスクユニットに対しては、まずDDHを実行してリスクユニットのデルタのリスクエクスポージャーを低減します。なお、DDHにより永久先物ポジションが増加または減少する場合があります。
短期的な価格変動の可能性を考慮し、当プラットフォームは1つのリスクユニットに対して頻繁にDDHを行うことはありません。つまり、DDHはリスク管理メカニズムによって設定された一定期間内に一度だけ実行されます。これはDDHによる不必要な損失を防ぐための措置です。
ステップ2：ヘッジポジションの削減
オプションポジションを含まない、またはMR1よりもMR2が優勢なリスクユニットに対しては、まずヘッジポジションを削減し、MR2のマージン要件を引き下げます。このアクションでは、複数の異なるヘッジポジションが同時に削減される場合があります。
ステップ3：通常のポジション削減
DDHまたはヘッジポジションの削減によってリスクを下げることができないリスクユニットに対しては、アカウントの維持マージン要件を引き下げるため、最も清算効率の高いポジションから順に単一ポジションを直接削減します。
システムは各実行における取引量を制御し、市場流動性への壊滅的な影響を回避します。デリバティブ市場の流動性に基づき、最大ポジション削減量はデフォルトで設定されます。
清算損失の補填
清算後にアカウント残高がマイナスのみとなった場合、当プラットフォームは保険基金を使用して損失を補填します。
ポートフォリオマージン試算および適用シナリオ ポートフォリオマージン計算API を利用することで、現在の市場環境における構築予定の投資ポートフォリオに対するリアルタイムのマージン要件を試算することができます。
ポートフォリオマージンモードとマルチカレンシーマージンモードの比較
オプション取引においてコールスプレッド戦略を採用したとします。1 BTC相当のオプション契約BTC_USDT-20240426-70000-Cを購入し、同じく1 BTC相当でマーク価格が2876 USDTのオプション契約BTC_USDT-20240426-80000-Cを売却したとします。BTCのスポット価格は70000 USDTとします。
マルチカレンシーマージンモードでは、オプション取引は従来のマージン要件が適用されるため、統合アカウントにおける維持マージンは次のようになります：
7.5% × 70000 + 2876 = 8126 USDT
クリックしてオプションのショートポジションの 維持証拠金要件 を確認してください。
ポートフォリオマージンモードでは、維持マージン要件は以下の通りです：
MR1（ストレステスト）：2838 USDT
MR2（カレンダーベーシスリスク）：2つの契約が同一の満期日のため、MR2 = 0
MR3（カレンダーボラティリティリスク）：2つの契約が同一の満期日のため、MR3 = 0
MR4（オプションショートリスク）：352 USDT
このポートフォリオの維持マージン = MR1 + MR2 + MR3 + MR4 = 3184 USDT
結論として、ポートフォリオマージンモードでは、マージン要件はポートフォリオのネットデルタリスクエクスポージャーおよびネットベガリスクエクスポージャー（MR1）によって決定され、MR2〜4は、ヘッジされたデルタやベガ、およびネットショートオプションポジションの追加リスクをカバーするために補足されます。
マルチカレンシーマージンモードでは、各ポジションに対するマージン要件が個別に計算され、ポジション間のヘッジによるリスク相殺は考慮されません。
リスクを相殺するヘッジ戦略を採用する場合、ポートフォリオマージンモードを活用することで、マージン要件の削減および資本効率の向上が期待できます。ただし、リスク相殺を目的とした複数のレッグからなる注文を出す場合、それらは同時に約定させることが望ましく、そうでないとポートフォリオ全体のネットリスクエクスポージャーが発生する可能性があります。
