L'impact et les recommandations de l'arrêt de la monnaie numérique de la Banque centrale (CBDC) par Trump

Auteur : Cai Xiaoyue, professeur associé à l’École d’économie de l’Université Fudan et à l’Institut de recherche sur l’économie mondiale ; Source : Revue financière de Tsinghua

Le 23 janvier 2025, heure locale, le président américain Trump a signé un décret interdisant à toute institution d’émettre ou d’utiliser des monnaies numériques de banque centrale (CBDC) à l’intérieur ou à l’extérieur des États-Unis, tout en assouplissant la réglementation sur l’émission de monnaies numériques privées. Cet article analyse les changements significatifs que ce décret apportera à l’environnement de régulation des actifs numériques et à l’écosystème aux États-Unis, et propose des recommandations pour notre pays.

Le 23 janvier 2025, heure locale, le président américain Trump a signé un décret interdisant à toute institution d’émettre ou d’utiliser des monnaies numériques de banque centrale (CBDC) aux États-Unis et à l’étranger, tout en assouplissant la réglementation sur l’émission privée de monnaies numériques, afin de renforcer la position de leadership des États-Unis dans le domaine des technologies financières numériques. Ce décret entraînera des changements significatifs dans l’environnement réglementaire et l’écosystème des actifs numériques aux États-Unis, entravant le développement des CBDC, mais offrant également des opportunités de développement pour les monnaies numériques et les systèmes de paiement non liés au dollar. En abandonnant activement le développement des CBDC, les États-Unis, nous devrions suivre de près l’avancement de sa mise en œuvre et continuer à insister sur la direction du développement des CBDC, promouvoir la coopération multilatérale sur les CBDC au niveau international et le développement de systèmes de règlement transfrontalier non liés au dollar, tels que le yuan numérique, afin d’améliorer notre pouvoir de parole et de domination dans le développement mondial des CBDC.

Contenu principal de l’ordonnance exécutive

Ce décret abroge le décret n° 14067 “Sur l’assurance d’un développement responsable des actifs numériques” publié en mars 2022 et le cadre de participation internationale sur les actifs numériques du département du Trésor américain publié en juillet de la même année, pour établir un groupe de travail sur le marché des actifs numériques dirigé par le président des États-Unis. Le décret n° 14067 représente le premier cadre politique complet du gouvernement américain concernant les actifs numériques (y compris les cryptomonnaies, les stablecoins et les monnaies numériques des banques centrales), visant à maintenir la position dominante du dollar dans le système monétaire mondial à travers le développement de la CBDC et l’élaboration de règles sur les actifs numériques, consolidant ainsi l’hégémonie du dollar et faisant face aux défis des CBDC en dehors des États-Unis, comme le yuan numérique chinois ; tout en établissant des normes mondiales sur la base du cadre réglementaire américain et en incitant les pays alliés des États-Unis à former une coopération dans les domaines de la régulation des actifs numériques, de la lutte contre le blanchiment d’argent, etc., afin d’affaiblir l’influence des “juridictions non conformes” (comme certains centres de cryptomonnaie offshore).

Cet ordre exécutif souligne que les CBDC pourraient menacer la stabilité du système financier américain, la vie privée des individus et la souveraineté des États-Unis, demandant des mesures pour protéger les Américains contre les risques liés aux CBDC. Cet ordre exécutif stipule que, sauf si la loi l’exige, aucune institution ne peut entreprendre d’actions sur le territoire américain ou sous sa juridiction pour établir, émettre ou promouvoir des CBDC, et tous les plans ou initiatives en cours liés à la création de CBDC sous la juridiction américaine doivent être immédiatement annulés, sans possibilité de prendre d’autres mesures pour élaborer ou mettre en œuvre de tels plans ou initiatives. Cela interdit en pratique aux banques centrales étrangères d’émettre et de faire circuler des CBDC aux États-Unis, et bloque également la voie à la participation officielle des États-Unis à la coopération sur les monnaies numériques des banques centrales.

Cet ordre exécutif demande la création d’un groupe de travail sur le marché des actifs numériques dirigé par le président des États-Unis. Ce groupe de travail est principalement chargé d’évaluer s’il convient de révoquer ou de modifier les réglementations, les documents d’orientation, les ordres, etc., d’établir un cadre réglementaire fédéral pour la gestion de l’émission et de l’exploitation des actifs numériques (y compris les stablecoins) aux États-Unis, ainsi que d’évaluer la possibilité d’établir et de maintenir une réserve nationale d’actifs numériques aux États-Unis, et de proposer des normes pour la création de telles réserves. Le président du groupe de travail, David Sacks, a déclaré que le groupe travaillerait sous la direction de Trump pour “faire des États-Unis la capitale mondiale des cryptomonnaies”, permettant aux États-Unis de “dominer et de diriger le monde dans le domaine de l’intelligence artificielle”.

Ce décret soutient le développement et l’utilisation responsables des actifs numériques, de la blockchain et des technologies connexes dans tous les secteurs économiques, en assouplissant la réglementation sur l’émission et le commerce de monnaies numériques par le secteur privé. Cela comprend : premièrement, la protection et la promotion de la capacité des citoyens et des entités du secteur privé à accéder et à utiliser des réseaux de blockchain ouverts ; deuxièmement, la promotion et la protection de la souveraineté du dollar, y compris par des actions visant à favoriser le développement et la croissance de stablecoins légitimes soutenus par le dollar à l’échelle mondiale ; troisièmement, la fourniture de services de réglementation judiciaire clairs et transparents, basés sur des lois technologiquement neutres, prenant en compte des cadres technologiques émergents, pour soutenir l’économie numérique ainsi que l’innovation dans les actifs numériques, la blockchain sans autorisation et les technologies de registre distribué. Ce décret exige que, dans les 30 jours suivant sa publication, le ministère des Finances, le ministère de la Justice, la Commission des valeurs mobilières et d’autres agences concernées (dont les responsables sont inclus dans le groupe de travail) identifient toutes les réglementations, documents d’orientation, ordonnances ou autres projets existants affectant le domaine des actifs numériques. Dans les 60 jours, les agences doivent soumettre au président des recommandations sur la question de savoir si chaque réglementation, document d’orientation, ordonnance ou autre projet identifié doit être abrogé ou modifié.

Analyse de l’impact des décrets administratifs

L’ordre exécutif n° 14067 publié précédemment par l’administration Biden marque un tournant dans la position du gouvernement américain sur les actifs numériques, passant d’une « réponse passive » à une « façon proactive de façonner », tentant de s’emparer du point stratégique de la finance numérique par un design de haut niveau. La logique centrale est la suivante : réguler le marché par des normes, maintenir l’hégémonie par la technologie, et exporter des règles par la coopération. L’annulation par la nouvelle administration Trump de l’ordre exécutif n° 14067 et du cadre de participation internationale aux actifs numériques publié précédemment par le département du Trésor américain signifie que le développement et la régulation des actifs numériques aux États-Unis abandonnent le modèle de leadership fédéral de l’administration précédente, et les travaux de régulation et les projets connexes qui avançaient selon ces lois pourraient être suspendus ou réévalués, ce qui pourrait perturber la continuité des politiques de régulation des actifs numériques. Bien que l’ordre exécutif publié par Trump vise à « protéger la liberté économique tout en promouvant le leadership américain en matière d’actifs numériques et de technologies financières », il exclut clairement le développement et la promotion de l’innovation en matière de monnaie numérique au niveau du gouvernement national, et il est préoccupant de savoir si le secteur privé américain a la capacité de combler complètement le vide technologique et de recevoir une régulation efficace dans le domaine de l’innovation des monnaies numériques. Par ailleurs, en raison de l’interdiction de l’émission de CBDC et de l’accent mis sur l’évaluation des réglementations existantes par le groupe de travail présidentiel sur les actifs numériques et l’établissement d’un nouveau cadre, la direction de la régulation de l’innovation des actifs numériques aux États-Unis pourrait se tourner vers une attention accrue sur l’exploitation conforme des monnaies numériques privées, l’innovation réglementaire des stablecoins, et l’établissement de nouvelles zones telles que les réserves d’actifs numériques.

Ce décret interdit clairement à toute institution d’émettre et de faire circuler des CBDC dans la juridiction des États-Unis, ce qui aura un lourd impact sur le développement des monnaies numériques de la banque centrale américaine. Les CBDC sont considérées dans de nombreux pays comme une composante essentielle du futur système financier, offrant de nombreux avantages potentiels tels que l’amélioration de l’efficacité des paiements et le renforcement de l’efficacité de la transmission de la politique monétaire. Cette interdiction fait que les États-Unis se retirent activement de la compétition officielle mondiale pour les CBDC, en plaçant l’avenir du développement des actifs numériques entre les mains des capitaux privés nationaux. En tant que plus grande économie et marché financier mondial, les changements de politique aux États-Unis auront un impact profond sur le marché international des monnaies numériques. Les participants du marché mondial des monnaies numériques réévalueront les perspectives de développement du marché des actifs numériques aux États-Unis et les risques potentiels liés à l’émission de monnaies numériques privées.

Interdire l’émission de CBDC rendra le développement des actifs numériques aux États-Unis davantage dépendant de l’innovation en matière de monnaies numériques du secteur privé, ce qui pourrait modifier la structure et l’écosystème du système financier numérique américain. En général, la monnaie fiduciaire bénéficie d’une garantie de souveraineté nationale ; assouplir la réglementation sur les actifs numériques et encourager le secteur privé à émettre des monnaies numériques, qui en termes de stabilité de la valeur, de sécurité, etc., sont souvent moins garanties que les monnaies numériques émises par les banques centrales, pourrait engendrer de nouveaux défis en matière de stabilité financière et de protection des droits des consommateurs. Le passage des États-Unis à un développement axé sur la monnaie numérique privée va à l’encontre de la pratique d’autres pays du monde qui recherchent activement et promeuvent les CBDC. Cette opération inverse pourrait influencer le pouvoir de parole des États-Unis dans l’élaboration des règles financières numériques internationales et l’établissement des normes de monnaies numériques.

Le système international de paiement et de règlement transfrontalier pourrait être affecté par l’interdiction de l’émission de CBDC par les États-Unis, en particulier en ce qui concerne les systèmes de paiement transfrontaliers impliquant des transactions en dollars. D’autres banques centrales et institutions financières chercheront des solutions de rechange, telles que le renforcement de la coopération en matière de monnaies numériques bilatérales et régionales ou l’exploration de systèmes de monnaies numériques de règlement non dollar, modifiant ainsi le paysage du système de paiement international. Si l’environnement réglementaire américain continue d’adopter une attitude restrictive envers les innovations financières numériques liées aux CBDC, tandis que d’autres pays comme ceux des BRICS peuvent offrir un soutien politique plus favorable et un environnement d’innovation, le développement des innovations financières numériques CBDC et des règlements transfrontaliers pourrait potentiellement contourner le système de règlement en dollars, entraînant des changements significatifs dans le système de paiement transfrontalier mondial…