L'engouement s'est dissipé, les nuages sombres de la récession planent
Au début de l'année 2025, les marchés financiers américains sont passés d'une frénésie à une inquiétude. Lors de la victoire de Trump en novembre de l'année dernière, les investisseurs ont lancé une frénésie de "transactions Trump", espérant que sa politique de réduction des impôts et de relâchement de la réglementation continuerait à prospérer, ce qui a fait grimper les marchés boursiers. Cependant, cet optimisme s'est rapidement dissipé, laissant place à des inquiétudes concernant un "déclin de Trump".
Le Nasdaq a subi sa plus forte baisse quotidienne depuis septembre 2022, avec des chutes répétées des actions technologiques et bancaires, tandis que l'intention de dépense des consommateurs a diminué au rythme le plus rapide en quatre ans. Selon l'AFP, la "lune de miel" entre les marchés financiers et Trump est terminée. JPMorgan a relevé la probabilité de récession cette année de 30% à 40%, Goldman Sachs l'a ajustée de 15% à 20%, et la probabilité d'une récession aux États-Unis en 2025 sur Polymarket est également passée à 40%.
Les marchés commencent à se demander : la politique de Trump entraîne-t-elle l'économie américaine dans l'abîme ? Dans cette tourmente, tout le monde se demande : quand la Fed baissera-t-elle les taux pour mettre en pause cette tempête ?
Droits de douane et licenciements : la mèche de la récession ?
Moins de deux mois après son entrée en fonction, la politique de Trump a déjà suscité des remous. Il a repris l'arme des tarifs douaniers, proposant des plans d'augmentation des taxes de 10 % à 25 % sur le Canada, le Mexique, l'Union européenne et même la Chine, dans le but de corriger les déséquilibres commerciaux et de stimuler le rapatriement de la fabrication.
En même temps, le "Ministère de l'efficacité gouvernementale" dirigé par Musk a réduit le nombre d'employés fédéraux, annonçant le licenciement de 172 000 personnes en seulement 2 mois, un record pour la même période depuis 2009, le nombre total pourrait dépasser 100 000 à l'avenir. Ces mesures ont perturbé le marché : les coûts des entreprises augmentent, la pression sur les prix se fait sentir et la confiance des consommateurs vacille.
La Fed d'Atlanta prévoit que la croissance du PIB au premier trimestre ralentira, et selon les lois historiques, depuis 1980, il y a toujours eu une crise dans les 2 à 4 ans suivant un relèvement des taux par la Fed à plus de 5 %, nous sommes actuellement dans la fenêtre de risque après la hausse des taux en 2022.
Le 9 mars, Trump a déclaré : "C'est une période de transition, nous faisons de grandes choses." Cependant, les stratèges de Nomura Securities estiment qu'il pourrait intentionnellement causer une récession pour ralentir la croissance économique et promouvoir la déflation. Les dernières prévisions de Barclays reflètent également cette tendance, prévoyant que la Fed réduira les taux de 25 points de base en juin et en septembre, par rapport à une seule réduction prévue en juin auparavant, les ajustements étant peut-être dus à des préoccupations plus profondes concernant l'inflation et le ralentissement économique.
Le fardeau de la dette et le jeu de la Réserve fédérale américaine
Les politiques de Trump pourraient viser des objectifs plus profonds. La dette fédérale américaine a atteint 36 billions de dollars, et les dépenses d'intérêt sont devenues un fardeau financier. Selon les estimations du bureau du budget du Congrès, les coûts d'intérêt pour l'exercice 2025 atteindront 952 milliards de dollars, et pourraient atteindre 1,8 billion de dollars dans 10 ans. Si la Réserve fédérale américaine réduit les taux de 100 points de base, le gouvernement pourrait économiser entre 3000 et 4000 milliards de dollars d'intérêts par an, une tentation difficile pour Trump.
Il avait menacé de remplacer le président de la Réserve fédérale américaine, Powell, et Musk a également fait une apparition conjointe avec lui à la Maison Blanche le 11 mars, annonçant des plans de licenciement tout en critiquant fréquemment la politique monétaire. La secrétaire au Trésor, Yellen, a déclaré que l'économie avait besoin de se "désintoxiquer", de se débarrasser de sa dépendance aux dépenses gouvernementales, semblant ainsi préparer le terrain pour des douleurs à court terme.
Actuellement, le taux des fonds fédéraux est maintenu entre 4,25% et 4,5%. Powell a déclaré en début de mois que l'inflation (environ 3% pour le CPI) n'a pas encore baissé à 2%, l'économie montre toujours de la résilience et il n'est pas nécessaire de précipiter une baisse des taux. Cependant, le marché du travail montre des fissures, avec un doublement du nombre de licenciements en février. Si le taux de chômage passe de 4% à 5%, la Fed pourrait être contrainte d'intervenir. Le marché spécule que juin pourrait être le point de départ de la baisse des taux, et les prévisions de Barclays renforcent davantage cette attente, estimant que la baisse des taux en septembre est une réponse ultérieure à l' ralentissement économique.
Le coût de la transformation et les risques inconnus
Les ambitions de Trump pourraient aller bien au-delà de ce que l'on voit. Son conseiller économique, Stephen Miller, a suggéré que les États-Unis devraient restructurer le système du dollar américain pour se débarrasser du fardeau du déficit de la monnaie de réserve. Il envisage de forcer la Chine et l'Union européenne à vendre des actifs en dollars et à se tourner vers des obligations à long terme, ce qui entraînerait une dépréciation du dollar et stimulerait le retour de l'industrie manufacturière. Si ce plan se concrétise, il remodelerait le paysage commercial mondial, mais à condition que l'économie se débarrasse d'abord de ses toxines, en éclatant volontairement la bulle et en réduisant l'effet de levier.
Le 11 mars, Trump a déclaré à cent chefs d'entreprise : "Nous devons reconstruire le pays." Cependant, cette transition a un coût élevé : la baisse des marchés boursiers, la faiblesse du dollar et même une récession à court terme pourraient être inévitables.
L'économiste de Harvard, Lawrence Summers, met en garde contre une probabilité de récession proche de 50 % et une possible reprise de l'inflation à des niveaux de 2021 ; l'analyste britannique Dario Perkins souligne que la véritable récession n'est pas un "purificateur" et pourrait laisser des traumatismes durables. En cas de dérapage, l'horizon des élections de mi-mandat républicaines en 2026 pourrait être assombri. Du "commerce Trump" à la "récession Trump", le choix de la Fed est crucial - la réalisation des baisses de taux de juin et septembre prédites par Barclays dépend de l'évolution de l'inflation et de l'emploi, et le succès ou l'échec de ce pari reste incertain.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Du commerce de Trump à la récession de Trump, quand la Fed va-t-elle baisser les taux?
Écrit par Luke, Mars Finance
L'engouement s'est dissipé, les nuages sombres de la récession planent
Au début de l'année 2025, les marchés financiers américains sont passés d'une frénésie à une inquiétude. Lors de la victoire de Trump en novembre de l'année dernière, les investisseurs ont lancé une frénésie de "transactions Trump", espérant que sa politique de réduction des impôts et de relâchement de la réglementation continuerait à prospérer, ce qui a fait grimper les marchés boursiers. Cependant, cet optimisme s'est rapidement dissipé, laissant place à des inquiétudes concernant un "déclin de Trump".
Le Nasdaq a subi sa plus forte baisse quotidienne depuis septembre 2022, avec des chutes répétées des actions technologiques et bancaires, tandis que l'intention de dépense des consommateurs a diminué au rythme le plus rapide en quatre ans. Selon l'AFP, la "lune de miel" entre les marchés financiers et Trump est terminée. JPMorgan a relevé la probabilité de récession cette année de 30% à 40%, Goldman Sachs l'a ajustée de 15% à 20%, et la probabilité d'une récession aux États-Unis en 2025 sur Polymarket est également passée à 40%.
Les marchés commencent à se demander : la politique de Trump entraîne-t-elle l'économie américaine dans l'abîme ? Dans cette tourmente, tout le monde se demande : quand la Fed baissera-t-elle les taux pour mettre en pause cette tempête ?
Droits de douane et licenciements : la mèche de la récession ?
Moins de deux mois après son entrée en fonction, la politique de Trump a déjà suscité des remous. Il a repris l'arme des tarifs douaniers, proposant des plans d'augmentation des taxes de 10 % à 25 % sur le Canada, le Mexique, l'Union européenne et même la Chine, dans le but de corriger les déséquilibres commerciaux et de stimuler le rapatriement de la fabrication.
En même temps, le "Ministère de l'efficacité gouvernementale" dirigé par Musk a réduit le nombre d'employés fédéraux, annonçant le licenciement de 172 000 personnes en seulement 2 mois, un record pour la même période depuis 2009, le nombre total pourrait dépasser 100 000 à l'avenir. Ces mesures ont perturbé le marché : les coûts des entreprises augmentent, la pression sur les prix se fait sentir et la confiance des consommateurs vacille.
La Fed d'Atlanta prévoit que la croissance du PIB au premier trimestre ralentira, et selon les lois historiques, depuis 1980, il y a toujours eu une crise dans les 2 à 4 ans suivant un relèvement des taux par la Fed à plus de 5 %, nous sommes actuellement dans la fenêtre de risque après la hausse des taux en 2022.
Le 9 mars, Trump a déclaré : "C'est une période de transition, nous faisons de grandes choses." Cependant, les stratèges de Nomura Securities estiment qu'il pourrait intentionnellement causer une récession pour ralentir la croissance économique et promouvoir la déflation. Les dernières prévisions de Barclays reflètent également cette tendance, prévoyant que la Fed réduira les taux de 25 points de base en juin et en septembre, par rapport à une seule réduction prévue en juin auparavant, les ajustements étant peut-être dus à des préoccupations plus profondes concernant l'inflation et le ralentissement économique.
Le fardeau de la dette et le jeu de la Réserve fédérale américaine
Les politiques de Trump pourraient viser des objectifs plus profonds. La dette fédérale américaine a atteint 36 billions de dollars, et les dépenses d'intérêt sont devenues un fardeau financier. Selon les estimations du bureau du budget du Congrès, les coûts d'intérêt pour l'exercice 2025 atteindront 952 milliards de dollars, et pourraient atteindre 1,8 billion de dollars dans 10 ans. Si la Réserve fédérale américaine réduit les taux de 100 points de base, le gouvernement pourrait économiser entre 3000 et 4000 milliards de dollars d'intérêts par an, une tentation difficile pour Trump.
Il avait menacé de remplacer le président de la Réserve fédérale américaine, Powell, et Musk a également fait une apparition conjointe avec lui à la Maison Blanche le 11 mars, annonçant des plans de licenciement tout en critiquant fréquemment la politique monétaire. La secrétaire au Trésor, Yellen, a déclaré que l'économie avait besoin de se "désintoxiquer", de se débarrasser de sa dépendance aux dépenses gouvernementales, semblant ainsi préparer le terrain pour des douleurs à court terme.
Actuellement, le taux des fonds fédéraux est maintenu entre 4,25% et 4,5%. Powell a déclaré en début de mois que l'inflation (environ 3% pour le CPI) n'a pas encore baissé à 2%, l'économie montre toujours de la résilience et il n'est pas nécessaire de précipiter une baisse des taux. Cependant, le marché du travail montre des fissures, avec un doublement du nombre de licenciements en février. Si le taux de chômage passe de 4% à 5%, la Fed pourrait être contrainte d'intervenir. Le marché spécule que juin pourrait être le point de départ de la baisse des taux, et les prévisions de Barclays renforcent davantage cette attente, estimant que la baisse des taux en septembre est une réponse ultérieure à l' ralentissement économique.
Le coût de la transformation et les risques inconnus
Les ambitions de Trump pourraient aller bien au-delà de ce que l'on voit. Son conseiller économique, Stephen Miller, a suggéré que les États-Unis devraient restructurer le système du dollar américain pour se débarrasser du fardeau du déficit de la monnaie de réserve. Il envisage de forcer la Chine et l'Union européenne à vendre des actifs en dollars et à se tourner vers des obligations à long terme, ce qui entraînerait une dépréciation du dollar et stimulerait le retour de l'industrie manufacturière. Si ce plan se concrétise, il remodelerait le paysage commercial mondial, mais à condition que l'économie se débarrasse d'abord de ses toxines, en éclatant volontairement la bulle et en réduisant l'effet de levier.
Le 11 mars, Trump a déclaré à cent chefs d'entreprise : "Nous devons reconstruire le pays." Cependant, cette transition a un coût élevé : la baisse des marchés boursiers, la faiblesse du dollar et même une récession à court terme pourraient être inévitables.
L'économiste de Harvard, Lawrence Summers, met en garde contre une probabilité de récession proche de 50 % et une possible reprise de l'inflation à des niveaux de 2021 ; l'analyste britannique Dario Perkins souligne que la véritable récession n'est pas un "purificateur" et pourrait laisser des traumatismes durables. En cas de dérapage, l'horizon des élections de mi-mandat républicaines en 2026 pourrait être assombri. Du "commerce Trump" à la "récession Trump", le choix de la Fed est crucial - la réalisation des baisses de taux de juin et septembre prédites par Barclays dépend de l'évolution de l'inflation et de l'emploi, et le succès ou l'échec de ce pari reste incertain.