Le engouement s'est dissipé, l'ombre du déclin s'installe
Au début de l’année 2025, les marchés financiers américains passeront de la frénésie à l’agitation. Lorsque Trump a gagné en novembre dernier, le marché boursier a grimpé en réponse à la frénésie des investisseurs, espérant que ses réductions d’impôts et sa déréglementation poursuivraient le boom économique. Cependant, cet optimisme s’est rapidement estompé, remplacé par les craintes d’une « récession Trump ».
L'indice Nasdaq a subi sa plus forte baisse en une seule journée depuis septembre 2022, les actions technologiques et bancaires chutant fortement jour après jour, la volonté des consommateurs de dépenser diminuant à son rythme le plus rapide depuis quatre ans. Selon l'AFP, la lune de miel des marchés financiers avec Trump est terminée. JPMorgan a relevé la probabilité de récession cette année de 30% à 40%, Goldman Sachs l'a ajustée de 15% à 20%, et la probabilité d'une récession aux États-Unis en 2025 sur Polymarket est également passée à 40%.
Le marché commence à remettre en question : est-ce que la politique de Trump est en train de pousser l'économie américaine vers l'abîme ? Dans cette tempête, tout le monde se demande : quand la Fed va-t-elle baisser les taux d'intérêt pour mettre en pause cette tempête ?
Tarifs et licenciements : déclencheurs de récession ?
Moins de deux mois après son investiture, la politique de Trump a déjà provoqué des remous. Il a repris l'arme des tarifs douaniers, proposant un plan d'augmentation des taxes de 10 % à 25 % sur le Canada, le Mexique, l'Union européenne et même la Chine, dans le but de corriger les déséquilibres commerciaux et de stimuler le rapatriement de la production industrielle.
En même temps, le "Ministère de l'efficacité gouvernementale" dirigé par Musk a réduit le nombre d'employés fédéraux, avec l'annonce de la suppression de 172 000 postes en février seulement, atteignant un record pour la même période depuis 2009, et le nombre total pourrait dépasser 100 000 à l'avenir. Ces mesures ont perturbé le marché : les coûts des entreprises augmentent, les pressions sur les prix se manifestent et la confiance des consommateurs est ébranlée.
La Réserve fédérale d'Atlanta prévoit un ralentissement de la croissance du PIB au premier trimestre, et l'histoire montre qu'après une hausse des taux de la Réserve fédérale à plus de 5% depuis 1980, une crise survient toujours dans les 2 à 4 ans suivants, ce qui correspond maintenant à la fenêtre de risque après la hausse des taux en 2022.
Le 9 mars, Trump a déclaré: "C'est une période de transition, nous faisons de grandes choses." Cependant, les stratèges de Nomura Securities pensent qu'il pourrait intentionnellement provoquer une récession pour ralentir la croissance économique et promouvoir la déflation. Les dernières prévisions de Barclays reflètent également cette tendance, prévoyant que la Fed réduira ses taux de 25 points de base en juin et en septembre respectivement, par rapport à la seule prévision précédente de réduction en juin, les ajustements étant peut-être dus à des préoccupations plus profondes concernant l'inflation et le ralentissement économique.
La pression de la dette et le jeu de la Réserve fédérale
La politique de Trump pourrait viser des objectifs plus profonds. La dette fédérale américaine a atteint 36 billions de dollars, les intérêts étant devenus un fardeau financier. Selon le bureau du budget du Congrès, les coûts d'intérêts pour l'exercice 2025 pourraient atteindre 952 milliards de dollars, et ils pourraient atteindre 1,8 billion de dollars dans 10 ans. Si la Fed réduit les taux de 100 points de base, le gouvernement pourrait économiser entre 300 et 400 milliards de dollars d'intérêts par an, une tentation difficile pour Trump à résister.
Il a déjà menacé de remplacer le président de la Réserve fédérale, Powell, et Musk a également fait une apparition conjointe à la Maison Blanche le 11 mars, annonçant des plans de licenciement tout en critiquant fréquemment la politique monétaire. La secrétaire au Trésor, Yellen, a déclaré que l'économie devait se "désintoxiquer" et se libérer de sa dépendance à l'égard des dépenses publiques, semblant préparer le terrain pour une douleur à court terme.
Actuellement, le taux des fonds fédéraux est maintenu entre 4,25% et 4,5%. Powell a déclaré au début du mois que l'inflation (environ 3% selon l'IPC) n'était pas encore descendue à 2%, que l'économie restait résiliente et qu'il n'était pas nécessaire de se précipiter pour baisser les taux. Cependant, le marché du travail présente déjà des fissures, le nombre de licenciements a doublé en février, et si le taux de chômage passe de 4% à 5%, la Fed pourrait être obligée d'intervenir. Le marché spécule que juin pourrait être le point de départ de la baisse des taux, et les prévisions de Barclays renforcent davantage cette attente, en estimant que la baisse des taux en septembre est une mesure de suivi de l'économie ralentie.
Le coût de la transformation et les risques inconnus
Les ambitions de Trump pourraient aller bien au-delà du moment. Son conseiller économique, Stephen Millan, a suggéré que les États-Unis devaient remodeler le système du dollar et se débarrasser du déficit de leur monnaie de réserve. Il envisage un « accord de Mar-a-Lago » qui forcerait la Chine et l’Union européenne à vendre leurs actifs en dollars et à se tourner vers des obligations à long terme, ce qui déprécierait le dollar et stimulerait la relocalisation de l’industrie manufacturière. Si ce plan se concrétise, il remodèlera le paysage commercial mondial, mais seulement si l’économie se « détoxifie » d’abord, c’est-à-dire en faisant éclater les bulles et en réduisant l’endettement.
Le 11 mars, Trump a déclaré à cent cadres d'entreprise : "Nous devons reconstruire le pays." Cependant, cette transition a un coût élevé : la baisse des marchés boursiers, la faiblesse du dollar et même une récession à court terme pourraient être inévitables.
L’économiste de Harvard, Lawrence Summers, a averti que la probabilité d’une récession est proche de 50 % et que l’inflation pourrait revenir aux sommets de 2021 ; L’analyste britannique Dario Perkins a souligné qu’une véritable récession n’est pas un « agent purificateur », mais peut laisser des cicatrices durables. Si la situation devient incontrôlable, les perspectives républicaines pour les élections de mi-mandat de 2026 seront assombries. Du « Trump trade » à la « récession Trump », le choix de la Fed sera crucial – la question de savoir si les baisses de taux prévues par Barclays en juin et septembre dépendront de l’évolution des données sur l’inflation et l’emploi, et le succès ou l’échec de ce grand pari reste incertain.
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Du commerce de Trump à la récession de Trump, quand la Fed va-t-elle baisser les taux ?
Article: Luke, Mars Finance
Le engouement s'est dissipé, l'ombre du déclin s'installe
Au début de l’année 2025, les marchés financiers américains passeront de la frénésie à l’agitation. Lorsque Trump a gagné en novembre dernier, le marché boursier a grimpé en réponse à la frénésie des investisseurs, espérant que ses réductions d’impôts et sa déréglementation poursuivraient le boom économique. Cependant, cet optimisme s’est rapidement estompé, remplacé par les craintes d’une « récession Trump ».
L'indice Nasdaq a subi sa plus forte baisse en une seule journée depuis septembre 2022, les actions technologiques et bancaires chutant fortement jour après jour, la volonté des consommateurs de dépenser diminuant à son rythme le plus rapide depuis quatre ans. Selon l'AFP, la lune de miel des marchés financiers avec Trump est terminée. JPMorgan a relevé la probabilité de récession cette année de 30% à 40%, Goldman Sachs l'a ajustée de 15% à 20%, et la probabilité d'une récession aux États-Unis en 2025 sur Polymarket est également passée à 40%.
Le marché commence à remettre en question : est-ce que la politique de Trump est en train de pousser l'économie américaine vers l'abîme ? Dans cette tempête, tout le monde se demande : quand la Fed va-t-elle baisser les taux d'intérêt pour mettre en pause cette tempête ?
Tarifs et licenciements : déclencheurs de récession ?
Moins de deux mois après son investiture, la politique de Trump a déjà provoqué des remous. Il a repris l'arme des tarifs douaniers, proposant un plan d'augmentation des taxes de 10 % à 25 % sur le Canada, le Mexique, l'Union européenne et même la Chine, dans le but de corriger les déséquilibres commerciaux et de stimuler le rapatriement de la production industrielle.
En même temps, le "Ministère de l'efficacité gouvernementale" dirigé par Musk a réduit le nombre d'employés fédéraux, avec l'annonce de la suppression de 172 000 postes en février seulement, atteignant un record pour la même période depuis 2009, et le nombre total pourrait dépasser 100 000 à l'avenir. Ces mesures ont perturbé le marché : les coûts des entreprises augmentent, les pressions sur les prix se manifestent et la confiance des consommateurs est ébranlée.
La Réserve fédérale d'Atlanta prévoit un ralentissement de la croissance du PIB au premier trimestre, et l'histoire montre qu'après une hausse des taux de la Réserve fédérale à plus de 5% depuis 1980, une crise survient toujours dans les 2 à 4 ans suivants, ce qui correspond maintenant à la fenêtre de risque après la hausse des taux en 2022.
Le 9 mars, Trump a déclaré: "C'est une période de transition, nous faisons de grandes choses." Cependant, les stratèges de Nomura Securities pensent qu'il pourrait intentionnellement provoquer une récession pour ralentir la croissance économique et promouvoir la déflation. Les dernières prévisions de Barclays reflètent également cette tendance, prévoyant que la Fed réduira ses taux de 25 points de base en juin et en septembre respectivement, par rapport à la seule prévision précédente de réduction en juin, les ajustements étant peut-être dus à des préoccupations plus profondes concernant l'inflation et le ralentissement économique.
La pression de la dette et le jeu de la Réserve fédérale
La politique de Trump pourrait viser des objectifs plus profonds. La dette fédérale américaine a atteint 36 billions de dollars, les intérêts étant devenus un fardeau financier. Selon le bureau du budget du Congrès, les coûts d'intérêts pour l'exercice 2025 pourraient atteindre 952 milliards de dollars, et ils pourraient atteindre 1,8 billion de dollars dans 10 ans. Si la Fed réduit les taux de 100 points de base, le gouvernement pourrait économiser entre 300 et 400 milliards de dollars d'intérêts par an, une tentation difficile pour Trump à résister.
Il a déjà menacé de remplacer le président de la Réserve fédérale, Powell, et Musk a également fait une apparition conjointe à la Maison Blanche le 11 mars, annonçant des plans de licenciement tout en critiquant fréquemment la politique monétaire. La secrétaire au Trésor, Yellen, a déclaré que l'économie devait se "désintoxiquer" et se libérer de sa dépendance à l'égard des dépenses publiques, semblant préparer le terrain pour une douleur à court terme.
Actuellement, le taux des fonds fédéraux est maintenu entre 4,25% et 4,5%. Powell a déclaré au début du mois que l'inflation (environ 3% selon l'IPC) n'était pas encore descendue à 2%, que l'économie restait résiliente et qu'il n'était pas nécessaire de se précipiter pour baisser les taux. Cependant, le marché du travail présente déjà des fissures, le nombre de licenciements a doublé en février, et si le taux de chômage passe de 4% à 5%, la Fed pourrait être obligée d'intervenir. Le marché spécule que juin pourrait être le point de départ de la baisse des taux, et les prévisions de Barclays renforcent davantage cette attente, en estimant que la baisse des taux en septembre est une mesure de suivi de l'économie ralentie.
Le coût de la transformation et les risques inconnus
Les ambitions de Trump pourraient aller bien au-delà du moment. Son conseiller économique, Stephen Millan, a suggéré que les États-Unis devaient remodeler le système du dollar et se débarrasser du déficit de leur monnaie de réserve. Il envisage un « accord de Mar-a-Lago » qui forcerait la Chine et l’Union européenne à vendre leurs actifs en dollars et à se tourner vers des obligations à long terme, ce qui déprécierait le dollar et stimulerait la relocalisation de l’industrie manufacturière. Si ce plan se concrétise, il remodèlera le paysage commercial mondial, mais seulement si l’économie se « détoxifie » d’abord, c’est-à-dire en faisant éclater les bulles et en réduisant l’endettement.
Le 11 mars, Trump a déclaré à cent cadres d'entreprise : "Nous devons reconstruire le pays." Cependant, cette transition a un coût élevé : la baisse des marchés boursiers, la faiblesse du dollar et même une récession à court terme pourraient être inévitables.
L’économiste de Harvard, Lawrence Summers, a averti que la probabilité d’une récession est proche de 50 % et que l’inflation pourrait revenir aux sommets de 2021 ; L’analyste britannique Dario Perkins a souligné qu’une véritable récession n’est pas un « agent purificateur », mais peut laisser des cicatrices durables. Si la situation devient incontrôlable, les perspectives républicaines pour les élections de mi-mandat de 2026 seront assombries. Du « Trump trade » à la « récession Trump », le choix de la Fed sera crucial – la question de savoir si les baisses de taux prévues par Barclays en juin et septembre dépendront de l’évolution des données sur l’inflation et l’emploi, et le succès ou l’échec de ce grand pari reste incertain.