Note de l'éditeur : Cet article discute de la façon dont le domaine des Cryptoactifs peut étendre l'offre de crédit à travers des prêts non garantis pour améliorer l'efficacité du marché. L'auteur estime que les mécanismes de garantie excessifs dans la Finance décentralisée actuelle limitent la Liquidité du capital, empêchant une expansion crédit à grande échelle. Le protocole Wildcat, par le biais d'un mécanisme de prêt transparent et non garanti, permet une plus large participation des emprunteurs, favorisant ainsi la circulation des fonds et la dynamique du marché. Il explore également l'importance des prêts non garantis pour améliorer la Liquidité du marché, l'efficacité des transactions et attirer la participation des institutions, le considérant comme une solution pour sauver les Cryptoactifs.
Voici le contenu original (pour faciliter la compréhension, le contenu original a été légèrement réorganisé) :
Je parle souvent dans des tweets concis de mon point de vue sur la nécessité d'étendre le crédit dans la Cryptoactifs, et je pense que nous avons besoin d'un mécanisme de faible garantie transparent et facilement accessible pour y parvenir. Mais je tiens à profiter de cette occasion pour expliquer pourquoi des protocoles tels que @WildcatFi sont très utiles pour atteindre cet objectif.
Rappel : J'ai vraiment envie d'écrire "undercollateralized" pour optimiser le référencement SEO, mais j'ai peur de toujours suivre l'orthographe que j'ai apprise.
Il s'agit entièrement de mes propres idées et points de vue, vous pouvez donc les absorber selon votre propre compréhension.
À propos de l'offre monétaire élargie
Dans la finance traditionnelle, la quantité de monnaie dans le système est suivie par la "offre de monnaie au sens large", classée selon "Ms", allant de M0 - non pas un protocole, mais se référant à la circulation de la monnaie fiduciaire et des réserves bancaires - jusqu'à M3, y compris les fonds du marché monétaire institutionnel (obligations d'État, obligations gouvernementales) et les protocoles de pension. Vous pouvez voir les gens devenir fous pour classer correctement ces choses.
Dans Cryptoactifs, notre indicateur le plus proche est l'offre totale de stablecoins, LSTs et autres actifs générant des revenus.
Une économie bien fonctionnelle dispose d'un marché du crédit où de la nouvelle monnaie est créée par le prêt, puis réinvestie dans des activités productives (bien sûr, votre définition de la 'productivité' peut différer de la mienne, mais nous acceptons provisoirement que ces activités étaient raisonnables à l'époque et pouvaient générer des profits, et non pas simplement exister dans le vide).
J'apprécie beaucoup et j'utilise presque tous les jours les solutions de Finance décentralisée sur-collatéralisées, mais comme nous le savons, ces solutions nécessitent essentiellement que vous fournissiez plus de garanties que le montant que vous pouvez emprunter, ce qui limite l'expansion de l'offre monétaire de manière générale.
Cela signifie que le crédit ne peut pas dépasser le pool d'actifs déjà en circulation, et nous avons déjà vu certaines conséquences de cette réalité se manifester dans certains de nos actifs préférés (les vrais vieux joueurs se souviendront que le DAI d'origine, avant d'être renommé en SAI, était initialement pris en charge uniquement par Ethereum).
Pour les tâches intensives en capital telles que les market makers, les traders et ceux qui ont besoin de fonds (ou de levier, ce qui n'est pas toujours une mauvaise chose !) mais qui n'ont pas suffisamment d'actifs disponibles comme garantie, c'est particulièrement inefficace.
Si nous voulons reproduire l'arme la plus puissante du capitalisme dans nos propres termes, nous devons créer de la "monnaie" en accordant des prêts, ces prêts se transforment en nouveaux dépôts, ce qui augmente l'offre de Cryptoactifs en circulation, quel que soit l'indicateur que vous choisissez d'utiliser aujourd'hui.
Des mécanismes de prêt sans autorisation, à faible mise en gage et transparents, tels que Wildcat, ont reproduit ce système, permettant aux emprunteurs d'obtenir des fonds et d'émettre des dettes, ces dettes pouvant être réinjectées dans la Finance décentralisée, générant ainsi un effet de levier sur la Liquidité disponible. Les avantages que nous tirons de ce mécanisme, par une expansion monétaire dynamique et réactive, augmentent l'utilité des stablecoins et d'Ether que vous avez constamment vu ces dernières semaines, Ether qui a récemment frôlé l'enfer.
Concernant la vitesse de circulation de la monnaie
La vitesse de circulation de la monnaie est la vitesse à laquelle la monnaie circule dans le système. Si vous vous souciez de la formule, la formule typique est :
V = PIB / M
Le PIB, il est évident, représente la valeur économique totale de toutes les transactions dans le système (bien que si vous examinez l'impact de la construction du château de Versailles sur la France, cela peut être un peu déformé), tandis que M est une variante de l'approvisionnement en monnaie de large spectre sur lequel vous choisissez de vous concentrer.
Un V plus élevé signifie que le même actif « unité de base » est utilisé dans plusieurs transactions, ce qui stimule l’activité économique. Nous avons déjà vu cette situation exploitée auparavant (le protocole de prêt ajoute à l’atmosphère de la ferme de largage aérien ou semble plus important par des dépôts renouvelables, et Wildcat est également « vulnérable » à cela, mais contrecarre cela en présentant chaque opération).
Lorsque les prêts sont relativement non autorisés (c'est-à-dire qui peut déposer) et à faible garantie, la circulation du capital est plus libre, la vitesse de circulation de la monnaie est accrue. Moins d'actifs sont bloqués, plus de participants peuvent obtenir du crédit et récupérer du capital grâce à l'effet de levier, ce qui amplifie leur impact économique.
Inversement, les prêts sur-collatéralisés et/ou les mécanismes couramment utilisés dans la Finance décentralisée ont tendance à bloquer les actifs en garantie (ce qui nous pose particulièrement problème lors de notre travail sur Indexed, car presque chaque jeton dans chaque indice a un marché comme Aave, Cream, dYdX, etc.). Par conséquent, la liquidité a toujours été très faible. L'immobilisation était une caractéristique de la précédente période de la Finance décentralisée, due au manque de ERC-4626/hooks, en fait c'est un bug qui devrait être corrigé.
Concernant l'amélioration de l'efficacité
Dans la finance traditionnelle, les prêts à faible ratio prêt-valeur sont strictement limités (voir ici - c'est une référence ancienne, mais en 2012, 23% des prêts étaient à faible ratio prêt-valeur, avec une LTV moyenne de 60%). Ils sont généralement réservés aux institutions sélectionnées disposant de comptes de courtage de haute qualité ou de banques, et pour l'industrie des Cryptoactifs, nous sommes encore un peu loin de ce secteur pour en faire une solution généralisée.
Les fonds locaux, les traders et les protocoles (en particulier les protocoles) manquent de canaux d'accès à ce type de crédit, ce qui les oblige à compter sur des moyens inefficaces, tels que lever des fonds auprès de VC ou surcollatéraliser dans la Finance décentralisée. Veuillez consulter (ici) tous les contenus pertinents concernant les problèmes actuels du modèle d'investissement de l'industrie du chiffrement.
Un marché monétaire comme Wildcat, sans licence et avec une faible garantie, signifie qu'il n'y a pas de seuil centralisé, et peut être évalué hors ligne ou automatiquement par des données en chaîne ou d'autres systèmes de réputation (bien que je sois très clair à ce sujet : ils sont généralement gamifiés, je préfère la technologie ZK de qualité commerciale pour simplifier la preuve de réserve).
L'utilisation à grande échelle de telles installations signifie que le pouvoir de crédit n'est plus concentré entre quelques mains de prêteurs CeFi, l'intégration de la Finance décentralisée devient plus robuste - le protocole lui-même peut agir en tant qu'emprunteur et prêteur dans un tel système : La Fondation Wildcat est en train de demander un prêt via Wildcat, elle-même faisant cette tentative.
Placer tout cela sur une chaîne pour maximiser la transparence n'est pas un bug : la transparence du crédit atténue une partie du risque systémique de défaillance en cascade dans le cadre de la Finance décentralisée due à des arrangements de crédit opaques. Exposer toutes les informations à la lumière du jour peut rendre certains emprunteurs potentiels mal à l'aise (dans ce cas, ils peuvent choisir de ne pas utiliser Wildcat), mais cela garantit que les prêteurs peuvent avoir une compréhension en temps réel de la santé des prêts, du potentiel de défaut et du risque de Liquidité sur le marché.
L'impact macroéconomique de la cryptomonnaie
Cette partie est ma réflexion bleue. Une plus grande disponibilité de crédit entraînera un volume de transactions plus élevé, un arbitrage plus efficace, une Liquidité plus profonde entre la Finance décentralisée et les CEX. Les market makers peuvent utiliser des capitaux empruntés pour améliorer les spreads et réduire le slippage des utilisateurs.
Les institutions (vous vous en souvenez ?) préfèrent les marchés efficaces en capital et en Liquidité. Elles peuvent ne pas aimer les moyens transparents, mais elles sont en fait dans notre monde, pas le contraire. Néanmoins, un secteur de prêt à faible garantie bien fonctionnant inciterait les institutions à participer, car elles pourraient obtenir un effet de levier similaire à celui de l'environnement financier traditionnel.
Enfin, de nombreuses stratégies de rendement dépendent du recyclage du capital (emprunt de pièces stables pour les fermes de rendement). Un modèle de faible garantie, en établissant un équilibre entre diverses configurations de risque, entités et actifs, réduit le coût de l'emprunt et diminue la dépendance à l'incitation du mécanisme de type "Ponzi" que nous connaissons tous.
Résumé
Avant de rejoindre à plein temps la Finance décentralisée en 2020, j'ai co-dirigé une start-up qui résolvait des problèmes similaires : nous avions l'intention de le lancer avant la pandémie en utilisant des réseaux de confiance tels que EigenTrust pour déterminer la capacité de crédit dans la communauté.
Je suis très fasciné par l'impact social du crédit, en particulier dans un marché où l'anonymat et les réseaux cryptés coexistent avec des institutions avancées difficiles à imaginer.
J'ai été intéressé par ce problème depuis des années. Aider au développement et contribuer continuellement à Wildcat est la façon dont j'ai forcé la réalisation de cette idée, le marché décidera de sa rationalité avant de me détruire complètement, devenant un multiplicateur général de l'offre monétaire que vous n'avez jamais pensé pouvoir être.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
重塑链上信用体系，读懂无抵押借贷protocoleWildcat
Note de l'éditeur : Cet article discute de la façon dont le domaine des Cryptoactifs peut étendre l'offre de crédit à travers des prêts non garantis pour améliorer l'efficacité du marché. L'auteur estime que les mécanismes de garantie excessifs dans la Finance décentralisée actuelle limitent la Liquidité du capital, empêchant une expansion crédit à grande échelle. Le protocole Wildcat, par le biais d'un mécanisme de prêt transparent et non garanti, permet une plus large participation des emprunteurs, favorisant ainsi la circulation des fonds et la dynamique du marché. Il explore également l'importance des prêts non garantis pour améliorer la Liquidité du marché, l'efficacité des transactions et attirer la participation des institutions, le considérant comme une solution pour sauver les Cryptoactifs.
Voici le contenu original (pour faciliter la compréhension, le contenu original a été légèrement réorganisé) :
Je parle souvent dans des tweets concis de mon point de vue sur la nécessité d'étendre le crédit dans la Cryptoactifs, et je pense que nous avons besoin d'un mécanisme de faible garantie transparent et facilement accessible pour y parvenir. Mais je tiens à profiter de cette occasion pour expliquer pourquoi des protocoles tels que @WildcatFi sont très utiles pour atteindre cet objectif.
Rappel : J'ai vraiment envie d'écrire "undercollateralized" pour optimiser le référencement SEO, mais j'ai peur de toujours suivre l'orthographe que j'ai apprise.
Il s'agit entièrement de mes propres idées et points de vue, vous pouvez donc les absorber selon votre propre compréhension.
À propos de l'offre monétaire élargie
Dans la finance traditionnelle, la quantité de monnaie dans le système est suivie par la "offre de monnaie au sens large", classée selon "Ms", allant de M0 - non pas un protocole, mais se référant à la circulation de la monnaie fiduciaire et des réserves bancaires - jusqu'à M3, y compris les fonds du marché monétaire institutionnel (obligations d'État, obligations gouvernementales) et les protocoles de pension. Vous pouvez voir les gens devenir fous pour classer correctement ces choses.
Dans Cryptoactifs, notre indicateur le plus proche est l'offre totale de stablecoins, LSTs et autres actifs générant des revenus.
Une économie bien fonctionnelle dispose d'un marché du crédit où de la nouvelle monnaie est créée par le prêt, puis réinvestie dans des activités productives (bien sûr, votre définition de la 'productivité' peut différer de la mienne, mais nous acceptons provisoirement que ces activités étaient raisonnables à l'époque et pouvaient générer des profits, et non pas simplement exister dans le vide).
J'apprécie beaucoup et j'utilise presque tous les jours les solutions de Finance décentralisée sur-collatéralisées, mais comme nous le savons, ces solutions nécessitent essentiellement que vous fournissiez plus de garanties que le montant que vous pouvez emprunter, ce qui limite l'expansion de l'offre monétaire de manière générale.
Cela signifie que le crédit ne peut pas dépasser le pool d'actifs déjà en circulation, et nous avons déjà vu certaines conséquences de cette réalité se manifester dans certains de nos actifs préférés (les vrais vieux joueurs se souviendront que le DAI d'origine, avant d'être renommé en SAI, était initialement pris en charge uniquement par Ethereum).
Pour les tâches intensives en capital telles que les market makers, les traders et ceux qui ont besoin de fonds (ou de levier, ce qui n'est pas toujours une mauvaise chose !) mais qui n'ont pas suffisamment d'actifs disponibles comme garantie, c'est particulièrement inefficace.
Si nous voulons reproduire l'arme la plus puissante du capitalisme dans nos propres termes, nous devons créer de la "monnaie" en accordant des prêts, ces prêts se transforment en nouveaux dépôts, ce qui augmente l'offre de Cryptoactifs en circulation, quel que soit l'indicateur que vous choisissez d'utiliser aujourd'hui.
Des mécanismes de prêt sans autorisation, à faible mise en gage et transparents, tels que Wildcat, ont reproduit ce système, permettant aux emprunteurs d'obtenir des fonds et d'émettre des dettes, ces dettes pouvant être réinjectées dans la Finance décentralisée, générant ainsi un effet de levier sur la Liquidité disponible. Les avantages que nous tirons de ce mécanisme, par une expansion monétaire dynamique et réactive, augmentent l'utilité des stablecoins et d'Ether que vous avez constamment vu ces dernières semaines, Ether qui a récemment frôlé l'enfer.
Concernant la vitesse de circulation de la monnaie
La vitesse de circulation de la monnaie est la vitesse à laquelle la monnaie circule dans le système. Si vous vous souciez de la formule, la formule typique est :
V = PIB / M
Le PIB, il est évident, représente la valeur économique totale de toutes les transactions dans le système (bien que si vous examinez l'impact de la construction du château de Versailles sur la France, cela peut être un peu déformé), tandis que M est une variante de l'approvisionnement en monnaie de large spectre sur lequel vous choisissez de vous concentrer.
Un V plus élevé signifie que le même actif « unité de base » est utilisé dans plusieurs transactions, ce qui stimule l’activité économique. Nous avons déjà vu cette situation exploitée auparavant (le protocole de prêt ajoute à l’atmosphère de la ferme de largage aérien ou semble plus important par des dépôts renouvelables, et Wildcat est également « vulnérable » à cela, mais contrecarre cela en présentant chaque opération).
Lorsque les prêts sont relativement non autorisés (c'est-à-dire qui peut déposer) et à faible garantie, la circulation du capital est plus libre, la vitesse de circulation de la monnaie est accrue. Moins d'actifs sont bloqués, plus de participants peuvent obtenir du crédit et récupérer du capital grâce à l'effet de levier, ce qui amplifie leur impact économique.
Inversement, les prêts sur-collatéralisés et/ou les mécanismes couramment utilisés dans la Finance décentralisée ont tendance à bloquer les actifs en garantie (ce qui nous pose particulièrement problème lors de notre travail sur Indexed, car presque chaque jeton dans chaque indice a un marché comme Aave, Cream, dYdX, etc.). Par conséquent, la liquidité a toujours été très faible. L'immobilisation était une caractéristique de la précédente période de la Finance décentralisée, due au manque de ERC-4626/hooks, en fait c'est un bug qui devrait être corrigé.
Concernant l'amélioration de l'efficacité
Dans la finance traditionnelle, les prêts à faible ratio prêt-valeur sont strictement limités (voir ici - c'est une référence ancienne, mais en 2012, 23% des prêts étaient à faible ratio prêt-valeur, avec une LTV moyenne de 60%). Ils sont généralement réservés aux institutions sélectionnées disposant de comptes de courtage de haute qualité ou de banques, et pour l'industrie des Cryptoactifs, nous sommes encore un peu loin de ce secteur pour en faire une solution généralisée.
Les fonds locaux, les traders et les protocoles (en particulier les protocoles) manquent de canaux d'accès à ce type de crédit, ce qui les oblige à compter sur des moyens inefficaces, tels que lever des fonds auprès de VC ou surcollatéraliser dans la Finance décentralisée. Veuillez consulter (ici) tous les contenus pertinents concernant les problèmes actuels du modèle d'investissement de l'industrie du chiffrement.
Un marché monétaire comme Wildcat, sans licence et avec une faible garantie, signifie qu'il n'y a pas de seuil centralisé, et peut être évalué hors ligne ou automatiquement par des données en chaîne ou d'autres systèmes de réputation (bien que je sois très clair à ce sujet : ils sont généralement gamifiés, je préfère la technologie ZK de qualité commerciale pour simplifier la preuve de réserve).
L'utilisation à grande échelle de telles installations signifie que le pouvoir de crédit n'est plus concentré entre quelques mains de prêteurs CeFi, l'intégration de la Finance décentralisée devient plus robuste - le protocole lui-même peut agir en tant qu'emprunteur et prêteur dans un tel système : La Fondation Wildcat est en train de demander un prêt via Wildcat, elle-même faisant cette tentative.
Placer tout cela sur une chaîne pour maximiser la transparence n'est pas un bug : la transparence du crédit atténue une partie du risque systémique de défaillance en cascade dans le cadre de la Finance décentralisée due à des arrangements de crédit opaques. Exposer toutes les informations à la lumière du jour peut rendre certains emprunteurs potentiels mal à l'aise (dans ce cas, ils peuvent choisir de ne pas utiliser Wildcat), mais cela garantit que les prêteurs peuvent avoir une compréhension en temps réel de la santé des prêts, du potentiel de défaut et du risque de Liquidité sur le marché.
L'impact macroéconomique de la cryptomonnaie
Cette partie est ma réflexion bleue. Une plus grande disponibilité de crédit entraînera un volume de transactions plus élevé, un arbitrage plus efficace, une Liquidité plus profonde entre la Finance décentralisée et les CEX. Les market makers peuvent utiliser des capitaux empruntés pour améliorer les spreads et réduire le slippage des utilisateurs.
Les institutions (vous vous en souvenez ?) préfèrent les marchés efficaces en capital et en Liquidité. Elles peuvent ne pas aimer les moyens transparents, mais elles sont en fait dans notre monde, pas le contraire. Néanmoins, un secteur de prêt à faible garantie bien fonctionnant inciterait les institutions à participer, car elles pourraient obtenir un effet de levier similaire à celui de l'environnement financier traditionnel.
Enfin, de nombreuses stratégies de rendement dépendent du recyclage du capital (emprunt de pièces stables pour les fermes de rendement). Un modèle de faible garantie, en établissant un équilibre entre diverses configurations de risque, entités et actifs, réduit le coût de l'emprunt et diminue la dépendance à l'incitation du mécanisme de type "Ponzi" que nous connaissons tous.
Résumé
Avant de rejoindre à plein temps la Finance décentralisée en 2020, j'ai co-dirigé une start-up qui résolvait des problèmes similaires : nous avions l'intention de le lancer avant la pandémie en utilisant des réseaux de confiance tels que EigenTrust pour déterminer la capacité de crédit dans la communauté.
Je suis très fasciné par l'impact social du crédit, en particulier dans un marché où l'anonymat et les réseaux cryptés coexistent avec des institutions avancées difficiles à imaginer.
J'ai été intéressé par ce problème depuis des années. Aider au développement et contribuer continuellement à Wildcat est la façon dont j'ai forcé la réalisation de cette idée, le marché décidera de sa rationalité avant de me détruire complètement, devenant un multiplicateur général de l'offre monétaire que vous n'avez jamais pensé pouvoir être.
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