Le restaking est un mécanisme qui permet d'augmenter le rendement en libérant de la liquidité et en augmentant l'effet de levier, principalement basé sur le cadre de sécurité d'Ethereum. Bien qu'il puisse offrir des revenus supplémentaires aux stakers et améliorer l'efficacité de l'utilisation des fonds, il présente également une série de risques, notamment la pénalisation, la liquidité, la centralisation, les risques de contrat et de smart contract. EigenLayer est un pionnier dans ce domaine, mais avec l'arrivée de plus en plus de concurrents tels que Symbiotic, Karak Network, Babylon, BounceBit et Solayer, la répartition des fonds sur le marché est de plus en plus dispersée, ce qui pourrait présenter davantage de défis à l'avenir. Les utilisateurs doivent tenir compte avec prudence des risques et des rendements liés à la participation au protocole de restaking, et configurer une surveillance de contrat appropriée pour garantir la sécurité des actifs.
Contexte
stake与Liquiditéstake
Le stake d'ETH fait référence au fait que les utilisateurs verrouillent leur ETH sur le réseau Ethereum pour soutenir son fonctionnement et sa sécurité. Dans ETH 2.0, ce mécanisme de stake fait partie de l'algorithme de consensus Proof of Stake (PoS), remplaçant ainsi le mécanisme précédent de Preuve de travail (PoW). Les stakers deviennent des validateurs en misant de l'ETH et participent à la création et à la confirmation des blocs. En retour, ils peuvent recevoir des récompenses de stake.
La création de jetons LP (Liquid Staking Derivatives, LSD) vise à résoudre les problèmes de liquidité dans le staking traditionnel. Il permet aux utilisateurs de recevoir des jetons LP représentant leur participation au staking de jetons (comme le stETH de Lido ou le rETH de Rocket Pool) tout en participant au staking. Ces jetons LP peuvent être échangés, empruntés ou utilisés pour d'autres activités financières sur d'autres plateformes, ce qui permet de participer au staking et de maintenir la flexibilité des fonds.
Réseau de confiance brisé
Le réseau Bitcoin a introduit le concept de confiance en Décentralisation dès sa création, conçu comme un système de Monnaie numérique pair à pair basé sur UTXO et un langage de script. Cependant, sa capacité à construire diverses applications sur le réseau était limitée. Plus tard, Ethereum a permis aux développeurs de construire des applications Décentralisation (DApps) sans autorisation sur sa couche de consensus grâce à une Machine virtuelle (EVM) hautement Programmabilité et un concept de blockchain modulaire, offrant confiance et sécurité à toutes les DApps construites dessus. Cependant, de nombreux protocoles ou middleware n'ont pas pleinement exploité le réseau de confiance d'Ethereum.
Par exemple, Rollup améliore efficacement les performances d'Ethereum en séparant l'exécution des transactions de l'EVM et en ne retournant à Ethereum que lors du Règlement des transactions. Cependant, ces transactions ne sont pas déployées et vérifiées sur l'EVM, donc elles ne peuvent pas entièrement compter sur le réseau de confiance d'Ethereum. Outre Rollup, d'autres systèmes tels que les Sidechain, les couches de disponibilité de données, la nouvelle Machine virtuelle, Oracle Machine et les bridges cross-chain basés sur de nouveaux protocoles de consensus font face à des défis similaires et doivent établir leur propre couche de confiance pour assurer la sécurité et prévenir les comportements malveillants, c'est-à-dire les services de vérification active (AVS).
Liquidité割裂
Étant la plus grande blockchain preuve d'enjeu (PoS), Ethereum est utilisé par de nombreux projets pour assurer leur sécurité, tels que les bridges cross-chain, Oracle Machine, la couche de disponibilité des données et les preuves de connaissance nulle (zk-SNARKs), etc. Par conséquent, lorsqu'un nouveau projet est lancé, les utilisateurs doivent verrouiller une certaine quantité de fonds, ce qui entraîne une concurrence entre les différents projets pour un pool de fonds limité. Avec l'augmentation constante du taux de rendement des stakes offerts par différents projets, les risques supportés par les projets augmentent également, ce qui crée un cercle vicieux. D'autre part, les utilisateurs ne peuvent staker que des fonds limités dans des projets limités, ce qui entraîne une utilisation inefficace des fonds et une fragmentation de la liquidité avec l'augmentation des chaînes publiques, des applications et des différents projets.
La demande du marché pour le service de stake
Avec l'approbation du BTCSpot ETF et la réussite de la mise à niveau de l'ETH, l'Ethereum retrouve une nouvelle vitalité. Jusqu'au 15 juillet 2024, plus de 111 milliards de dollars d'ETH ont été mis en jeu, représentant 28% de l'offre totale. La quantité d'ETH mis en jeu est appelée 'budget de sécurité' de l'Ethereum, car ces actifs sont punis par le réseau en cas d'attaques par double dépense et d'autres violations du protocole. Les utilisateurs qui misent de l'ETH contribuent à renforcer la sécurité de l'Ethereum et sont récompensés par le protocole d'émission, les incitations de priorité et les MEV. Les utilisateurs peuvent miser de l'ETH facilement grâce à des pools de mise liquides, sans sacrifier la liquidité de leurs actifs, ce qui entraîne une demande croissante de mise.
Dans ce contexte, la demande de sécurité partagée sur le marché a émergé, nécessitant une plateforme capable de sécuriser les actifs que les utilisateurs stake pour plusieurs projets, c'est là qu'intervient le contexte du Restaking.
Qu'est-ce que le stake
De nos jours, l'extension modulaire de la blockchain a stimulé la naissance de nombreux nouveaux protocoles et middleware de support. Cependant, chaque réseau doit établir son propre mécanisme de sécurité, généralement en adoptant des variantes de consensus Preuve d'enjeu (PoS), ce qui a pour effet de rendre chaque pool de sécurité isolé.
Le re-stake est le processus consistant à utiliser les ressources économiques et informatiques d'une chaîne de blocs pour protéger plusieurs chaînes de blocs. Dans une chaîne de blocs PoS, le re-stake permet à un poids d'enjeu et à un ensemble de validateurs d'une chaîne de s'étendre à un nombre quelconque d'autres chaînes hors chaîne. Il consiste à utiliser à nouveau les jetons d'enjeu de liquidité déjà mis en jeu sur la plateforme ETH pour le re-stake des validateurs d'autres chaînes de blocs, afin d'obtenir des rendements supplémentaires et d'améliorer la sécurité et les caractéristiques de décentralisation du nouveau réseau. Le résultat est la création d'un système de sécurité plus unifié et efficace, partagé par plusieurs écosystèmes de chaînes de blocs. Ce concept étend la confiance économique existante sur la plateforme ETH à la protection d'autres systèmes distribués, tels que les machines Oracle, les ponts ou les sidechains.
Le concept de stake existe depuis des années dans l'industrie, et l'écosystème Polkadot a expérimenté ce concept en 2020. En mai 2023, Cosmos a lancé un mode de stake appelé "sécurité répliquée"; en juin de la même année, Ethereum a introduit un mode similaire via EigenLayer. La principale valeur du protocole de stake répliqué réside dans le verrouillage des fonds de stake sur Ethereum, ce qui confère à Ethereum la plus haute sécurité économique en tant que blockchain PoS.
La principale différence entre le mécanisme de stake et la Liquiditéstake réside dans le fait que bien que les deux mécanismes puissent aider les ETH déjà stake sur le réseau ETH à générer plus de revenus, le mécanisme de stake réitéré adopte pleinement le consensus de stake et l'étend, permettant aux validateurs de faire des engagements de confiance pour un plus grand nombre d'applications, d'infrastructures ou de réseaux distribués, renforçant ainsi la sécurité économique globale de l'écosystème de la blockchain ETH.
Le fonctionnement de la mise en jeu répétée
Le cœur de la staking est de mettre en jeu des actifs Jeton de Liquidité pour la validation sur d'autres blockchains, afin de générer plus de revenus tout en établissant un pool de sécurité partagé pour améliorer la sécurité et la décentralisation du nouveau réseau. Plus précisément, le Jeton Liquidité staké (LST) représente une forme de Jeton pour l'ETH mis en jeu et les récompenses accumulées, tandis que le Jeton Liquidité staké à nouveau (LRT) représente une forme de Jeton pour l'ETH mis en jeu à nouveau et les récompenses accumulées. Le staking est construit sur le cadre de sécurité d'ETH et vise à optimiser l'efficacité de l'utilisation des fonds dans l'écosystème des cryptoactifs. Les validateurs ne soutiennent pas seulement la sécurité d'un réseau, mais fournissent également des services de validation pour plusieurs réseaux, ce qui leur permet de recevoir des récompenses supplémentaires.
Le principal problème auquel fait face le stake est toujours la Liquidité. Tout comme le stake PoS, les actifs après le stake sont verrouillés dans un Nœud, ce qui limite la Liquidité. Pour résoudre ce problème, le Token Liquid Restaked (LRT) a été introduit. Le LRT est un Jeton synthétique émis pour le stake ETH ou d'autres LST, utilisé par plusieurs services de validation active (AVS) pour assurer la sécurité des applications et du réseau, et distribuer divers types de récompenses supplémentaires. Il permet aux actifs stakés de bénéficier d'un soutien sécurisé de plusieurs services, tout en offrant des récompenses et des rendements supplémentaires aux stakers. Ainsi, bien qu'il existe certains risques détaillés lors du processus de stake, il apporte une Liquidité et des rendements importants aux stakers et à la Finance décentralisée.
Analyse de piste
Projet de concurrence
EigenLayer
EigenLayer est un leader dans le domaine du stake, et il n'y a pas encore de concurrent direct à grande échelle. En tant que concept innovant, il y a relativement peu de concurrents directs sur le marché. Cependant, EigenLayer pourrait être confronté aux défis et à la concurrence potentielle suivants :
D'autres protocoles LSD pourraient développer leur propre fonction de stake, tels que Lido Finance et Rocket Pool.
D'autres services de gouvernance et de disponibilité des données peuvent développer leurs propres fonctionnalités LSD, comme The Graph et Aragon.
D'autres protocoles Layer 2 ou cross-chain d'interaction peuvent développer leurs propres réseaux de sécurité et de confiance, tels que Polygon et Cosmos.
Comme EigenLayer utilise principalement LSD comme garantie, les projets LSDFi sur le marché pourraient également concurrencer la part de marché de LSD.
Karak Network
Le fonctionnement de Karak Network est similaire au protocole EigenLayer, mais son service AVS est appelé Distributed Security Service (DSS) et a lancé son propre réseau de couche 2, K2. Contrairement à EigenLayer, Karak vise à prendre en charge le réengagement de tout actif. Les actifs pris en charge sur la plateforme comprennent actuellement ETH, divers actifs LST et LRT, ainsi que des Stable Coins tels que USDT, USDC, DAI et USDe, etc. De plus, Karak est déployé sur Ethereum, Arbitrum, BSC, Blast et Mantle, et les utilisateurs peuvent choisir le réengagement en fonction de la répartition de leurs actifs.
Babylon
Babylon est un protocole de mise en jeu basé sur BTC, qui introduit la fonction de mise en jeu pour BTC, permettant aux détenteurs de BTC de mettre en jeu leurs actifs dans d'autres protocoles ou services nécessitant sécurité et confiance, afin d'obtenir des revenus de mise en jeu PoS et des droits de gouvernance. Babylon couvre deux aspects : d'une part, les détenteurs de BTC peuvent mettre en jeu leurs BTC pour fournir sécurité et crédibilité à d'autres protocoles et en tirer des revenus ; d'autre part, les nouveaux protocoles PoS ou de l'écosystème BTC peuvent utiliser les détenteurs de BTC en mise en jeu en tant que nœuds de validation pour améliorer la sécurité et l'efficacité.
Solayer
Solayer est un protocole de nouveau stake dans l'écosystème Solana, soutenant les détenteurs de SOL pour staker leurs actifs dans des protocoles ou des services DApp sécurisés et dignes de confiance au sein de l'écosystème Solana, afin de générer plus de revenus de stake PoS. Solayer a complété un cycle de financement des constructeurs, avec des investisseurs comprenant Anatoly Yakovenko, co-fondateur de Solana Labs, Rooter, fondateur de Solend, Richard Wu, co-fondateur de Tensor, Sandeep Nailwal, co-fondateur de Polygon, entre autres. Solayer prend en charge le dépôt d'actifs natifs SOL, mSOL, JitoSOL, etc. Au 15 juillet 2024, la valeur totale verrouillée (TVL) sur la plateforme Solayer dépasse 1,05 milliard de dollars, dont environ 60% sont en SOL.
Picasso
Picasso est une blockchain de mise en jeu universelle construite sur Cosmos SDK. Il se connecte à la chaîne de base via le protocole IBC et traite les informations détaillées sur les actifs déposés avant de distribuer les fonds à AVS. La solution de mise en jeu de Picasso est similaire à celle d'EigenLayer, qui permet à un sous-ensemble du réseau de rejoindre pour protéger le poids d'AVS. Cette architecture a été répliquée sur plusieurs chaînes off-chain de base et unifiée sur Picasso. Les opérateurs de nœuds de Picasso sont sélectionnés par un mécanisme de gouvernance. Actuellement, la couche de mise en jeu de Picasso n'accepte que les dépôts d'actifs via SOL LST de Solana et SOL natif en tant que garantie de mise en jeu. La feuille de route de Picasso prévoit une extension vers les chaînes Cosmos et d'autres actifs après le lancement d'AVS sur Solana. Actuellement, les produits de mise en jeu pris en charge sur Picasso incluent des actifs tels que SOL, JitoSOL, mSOL et bSOL, ainsi que d'autres actifs LST.
Universal restake protocol
La mise en jeu générale est un système qui permet de regrouper plusieurs actifs natifs hors chaîne pour la mise en jeu. Cette approche est indépendante des actifs spécifiques et de la chaîne sous-jacente, ce qui permet de regrouper de nombreux actifs mis en jeu sur plusieurs chaînes. La mise en jeu générale repose sur une couche supplémentaire entre la chaîne de source économique sécurisée et AVS, ou une série de contrats répartis sur plusieurs chaînes.
Vue d'ensemble
Le domaine du stake est en pleine croissance. Bien qu'EigenLayer soit un pionnier dans ce domaine, de plus en plus de concurrents et d'innovateurs rejoignent le marché, élargissant continuellement les scénarios d'application et les limites technologiques du stake. Le stake apporte non seulement de nouveaux modèles de revenus, mais favorise également la sécurité et la Liquidité de l'écosystème de la blockchain.
Taille du marché
Selon les données de Finance décentraliséeLlama, au 21 juillet 2024, la Valeur totale verrouillée du marché mondial de Liquiditéstake ETH s'élève à 475,99 milliards de dollars. Lido est le plus grand participant, avec une part verrouillée atteignant 72,31 %. Lido propose une solution de Liquiditéstake permettant aux utilisateurs de mettre en jeu de l'ETH sur le réseau ETH 2.0 et d'obtenir des jetons stETH équivalents, utilisables sur le marché de la Finance décentralisée ou pour un nouveau mise en jeu. Les principaux protocoles de nouvelle mise en jeu incluent EigenLayer et Tenet, entre autres.
Source:
Jusqu'au 25 juin 2024, la valeur totale des actifs verrouillés sur le marché mondial de la mise en jeu (stake) s'élève à 20,14 milliards de dollars. Actuellement, la plupart des protocoles de mise en jeu (stake) sont déployés off-chain sur Ethereum (ETH), avec un montant total de verrouillage de l'ETH et des actifs dérivés de 19,4 milliards de dollars ; en outre, des protocoles de mise en jeu (stake) off-chain tels que Picasso et Solayer ont verrouillé des actifs d'une valeur de 58,5 millions de dollars via Solana ; Pell Network et Karak ont mis en jeu (stake) 223,3 millions de dollars de BTC dans divers off-chain (y compris Bitlayer, Merlin et BSC, etc.).
Le tableau ci-dessous montre la valeur totale verrouillée des actifs de nouveau stake (EigenLayer, Karak, Symbiotic, Solayer, Picasso et Pell Network) calculée en fonction de la valeur totale verrouillée. Dans l'ensemble, la valeur totale des actifs de nouveau stake dépasse 200 milliards de dollars. La plupart proviennent de l'ETH et de l'ETH LST stakés localement, et les trois premières catégories d'actifs de nouveau stake sont centrées sur l'ETH en termes de TVL.
Source:
Les facteurs de compétitivité clés
Taille de l'actif
L'actif sous gestion est le montant total des mises sur la plateforme de mise en jeu. Une plateforme de mise en jeu de qualité doit disposer d'un actif important pour démontrer sa stabilité et sa réputation. Par exemple, EigenLayer a actuellement mis en jeu 5 842 593 Ethereum, avec un TVL total dépassant les 18 milliards de dollars, ce qui en fait le plus grand protocole dans le domaine de la mise en jeu.
Source:
Taux de rendement
Les projets de stake supplémentaires devraient offrir un rendement plus élevé que le simple stake pour attirer la participation des utilisateurs. Pour ce faire, il est nécessaire d'optimiser la stratégie de stake, de répartir équitablement les revenus et les récompenses, et d'utiliser des moyens tels que l'effet d'intérêt composé pour améliorer l'efficacité du capital et le rendement des utilisateurs. Par exemple, le plan de stake supplémentaire proposé par Eigenlayer permet au détenteur de Liquidité Token de générer des revenus non seulement en stakant de l'ETH, mais également en utilisant d'autres bridges cross-chain, Oracle Machine, LP stake, etc.
Rendement de mise en jeu Ethereum. Comme stETH obtenu via le protocole Liquiditéstakeprotocole, tel que Lido ;
Récompenses en TOKEN pour la construction et la validation des nœuds du projet collaboratif;
Récompenses LP de TOKEN Liquidité stake Finance décentralisée.
Liquidité
Dans le projet de stake, il est nécessaire de résoudre le problème de Liquidité des actifs en stake, permettant aux utilisateurs de rejoindre ou de quitter facilement le stake, ou de transférer des actifs vers d'autres protocoles ou plateformes. Par conséquent, il est nécessaire de fournir des services tels que Liquidité en Jeton, Minage de Liquidité et marché de prêt pour améliorer la Liquidité et la flexibilité des utilisateurs.
Sécurité
La sécurité des actifs des utilisateurs est l'objectif principal du projet stake. Dans le projet stake, il est essentiel de garantir que les actifs des utilisateurs ne soient pas compromis en raison de failles dans les smart contracts, de comportements inappropriés de la part des validateurs ou d'attaques de hackers. Par conséquent, des mesures de sécurité de haut niveau et des mécanismes de gestion des risques tels que le multi-signature, le pare-feu, les assurances et les mécanismes de punition sont indispensables. Par exemple, EigenLayer utilise les actifs liés à Ethereum pour devenir un nœud de validation, en empruntant la sécurité du Mainnet grâce au mécanisme de slashing.
Écosystème
Pour staker un projet, il est nécessaire de construire un écosystème solide qui prend en charge divers services de validation pour les réseaux PoS et les protocoles, renforçant ainsi la sécurité et la décentralisation du réseau, et offrant aux utilisateurs plus de choix et d'opportunités. Pour atteindre cet objectif, il est nécessaire de coopérer et d'intégrer avec d'autres plateformes blockchain, applications de finance décentralisée et protocoles de couche 2.
Quels sont les risques associés à la mise en jeu ?
Risque de slashing
Dans le mécanisme de mise en jeu de l'Etherium et dans le protocole de mise en jeu, il existe un risque de slashing de 50%. Cela signifie que les fonds des utilisateurs peuvent être exposés au risque de slashing, bien que ce risque soit réparti sur plusieurs nœuds.
Risque de liquidité
De nombreux protocoles de staking verrouillent une grande quantité de liquidité en staking de jetons (LST). Si la plupart des LST sont verrouillés dans les pools de staking, cela peut entraîner une augmentation de la fluctuation des prix du LST par rapport à l'ETH. Cette situation accroît l'exposition au risque des utilisateurs, car la sécurité de l'AVS est directement liée à la liquidité du LST. Lorsqu'un type de LST est trop concentré dans l'AVS, le risque de liquidité est encore plus grand.
Risque de centralisation
Les risques de centralisation peuvent entraîner des attaques de hackers DAO. Par exemple, si un tiers des ETH sont centralisés dans un seul AVS, dépassant le seuil de sécurité traditionnel de tolérance aux fautes byzantines, cette partie des ETH pourrait être pénalisée pour ne pas avoir soumis de preuve de fraude, plutôt que pour des problèmes techniques tels que le double engagement. Les risques de centralisation signifient une augmentation de la couplage dans le système, ce qui augmente la vulnérabilité globale du système.
Risque de Contrat
La participation à la mise en jeu requiert une interaction avec le contrat du projet de fête, de sorte que les utilisateurs doivent assumer le risque d'attaque du contrat. Les fonds du projet sont finalement stockés dans des contrats tels que EigenLayer protocole, si ce contrat est attaqué, les fonds des utilisateurs seront également perdus.
Risques LST
LST Jeton peut se désancrer, ce qui peut entraîner une déviation de valeur en raison d'une mise à niveau ou d'une attaque du contrat LST.
Risque de sortie
Actuellement, à l'exception d'EigenLayer, la plupart des principaux protocoles de mise en jeu sur le marché ne prennent pas en charge les retraits. Si le projet de fête ne parvient pas à mettre en œuvre la logique de retrait via une mise à niveau de contrat correspondante, les utilisateurs ne pourront pas récupérer leurs actifs et devront sortir de la Liquidité via le Marché secondaire.
Comment atténuer ces risques ?
Le re-stake est un nouveau concept, qui n'a pas encore été mis à l'épreuve du temps, que ce soit au niveau de la couche de contrat ou de la couche de protocole. En plus des risques énumérés ci-dessus, il peut y avoir d'autres risques inconnus, il est donc particulièrement important de réduire les risques.
Répartition des fonds
Pour les utilisateurs qui utilisent des fonds importants pour participer à nouveau à l'enjeu, participer directement au nouveau enjeu de l'ETH natif d'EigenLayer est un choix idéal. Parce que dans le nouveau enjeu de l'ETH natif, les actifs ETH déposés par l'utilisateur ne sont pas stockés dans le contrat EigenLayer, mais dans le contrat du réseau Beacon. Même en cas de pire attaque de contrat, les attaquants ne peuvent pas obtenir immédiatement les actifs de l'utilisateur.
Source:
(Actuellement, il y a 3340 millions d'ETH stake sur Beacon Chain (y compris l'ETH entrant/sortant de la file d'attente).)
Pour les utilisateurs qui souhaitent investir des fonds importants mais ne veulent pas attendre longtemps pour les rachats, ils peuvent choisir le stETH relativement sûr comme actif de participation et le mettre directement dans EigenLayer.
Pour les utilisateurs qui souhaitent gagner des revenus supplémentaires, ils peuvent investir une partie de leurs fonds dans des projets basés sur EigenLayer, tels que Puffer, KelpDAO, Eigenpie et Renzo, en fonction de leur tolérance au risque. Cependant, il convient de noter que ces projets n'ont pas encore mis en place la logique de retrait correspondante, les participants doivent donc tenir compte des risques de sortie et suivre la liquidité du marché secondaire pertinente LRT lors du processus d'investissement.
Configuration de surveillance
Les projets mentionnés actuellement ont la capacité de mettre à jour et de suspendre les contrats, et le portefeuille à signatures multiples du projet peut effectuer des opérations à haut risque. Pour les utilisateurs avancés, il est recommandé de configurer un système de surveillance des contrats correspondant pour surveiller les mises à jour des contrats et l'exécution des opérations sensibles par le projet.
Paramètres d'optimisation
Optimise les paramètres de réemprunt (plafond TVL, réduction du montant, allocation des frais, TVL minimal, etc.) et assurez-vous de la diversification des fonds entre les AVS. Le protocole de réemprunt permet aux utilisateurs de choisir différents niveaux de risque lors du dépôt de réemprunt. Idéalement, chaque utilisateur devrait être en mesure d'évaluer et de choisir dans quel AVS réemprunter, sans avoir à déléguer ce processus à un DAO.
Source:
Les défis à relever
Du point de vue de l'AppChain, les applications de staking telles que EigenLayer peuvent répondre aux besoins de réduction des coûts de déploiement de Nœud pour les petites et moyennes AppChain. Cependant, ces AppChain ne peuvent pas répondre pleinement à leurs exigences de sécurité et leur durabilité relative est également faible.
Du point de vue de la concurrence, bien que le domaine du stake ait une énorme quantité de fonds, avec de plus en plus d'applications de stake lancées, les fonds sur le marché seront dispersés. Si les bénéfices des applications de stake telles que EigenLayer diminuent, par exemple en période de marché baissier, la demande de chaînes d'application diminuera-t-elle, entraînant ainsi un effet bank run des fonds ?
Du point de vue des partenaires de coopération, EigenLayer a développé initialement 14 partenaires AVS. Bien que les AVS précoces puissent être attirés par des bénéfices potentiels, les risques de sécurité du mécanisme de nouveau stake pourraient affecter la volonté des futurs opérateurs AVS de rejoindre.
Du point de vue des utilisateurs, il est possible que les utilisateurs ne puissent pas obtenir des revenus de mise substantiels à court terme. L'incertitude du taux de revenu de mise peut avoir un impact négatif sur la hausse du nombre d'utilisateurs à l'avenir.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Le printemps de la mise en jeu est de retour ? Une analyse en profondeur de la piste de mise en jeu
Auteur: Snow Traducteur: Paine
Points clés du rapport
Le restaking est un mécanisme qui permet d'augmenter le rendement en libérant de la liquidité et en augmentant l'effet de levier, principalement basé sur le cadre de sécurité d'Ethereum. Bien qu'il puisse offrir des revenus supplémentaires aux stakers et améliorer l'efficacité de l'utilisation des fonds, il présente également une série de risques, notamment la pénalisation, la liquidité, la centralisation, les risques de contrat et de smart contract. EigenLayer est un pionnier dans ce domaine, mais avec l'arrivée de plus en plus de concurrents tels que Symbiotic, Karak Network, Babylon, BounceBit et Solayer, la répartition des fonds sur le marché est de plus en plus dispersée, ce qui pourrait présenter davantage de défis à l'avenir. Les utilisateurs doivent tenir compte avec prudence des risques et des rendements liés à la participation au protocole de restaking, et configurer une surveillance de contrat appropriée pour garantir la sécurité des actifs.
Contexte
stake与Liquiditéstake
Le stake d'ETH fait référence au fait que les utilisateurs verrouillent leur ETH sur le réseau Ethereum pour soutenir son fonctionnement et sa sécurité. Dans ETH 2.0, ce mécanisme de stake fait partie de l'algorithme de consensus Proof of Stake (PoS), remplaçant ainsi le mécanisme précédent de Preuve de travail (PoW). Les stakers deviennent des validateurs en misant de l'ETH et participent à la création et à la confirmation des blocs. En retour, ils peuvent recevoir des récompenses de stake.
La création de jetons LP (Liquid Staking Derivatives, LSD) vise à résoudre les problèmes de liquidité dans le staking traditionnel. Il permet aux utilisateurs de recevoir des jetons LP représentant leur participation au staking de jetons (comme le stETH de Lido ou le rETH de Rocket Pool) tout en participant au staking. Ces jetons LP peuvent être échangés, empruntés ou utilisés pour d'autres activités financières sur d'autres plateformes, ce qui permet de participer au staking et de maintenir la flexibilité des fonds.
Réseau de confiance brisé
Le réseau Bitcoin a introduit le concept de confiance en Décentralisation dès sa création, conçu comme un système de Monnaie numérique pair à pair basé sur UTXO et un langage de script. Cependant, sa capacité à construire diverses applications sur le réseau était limitée. Plus tard, Ethereum a permis aux développeurs de construire des applications Décentralisation (DApps) sans autorisation sur sa couche de consensus grâce à une Machine virtuelle (EVM) hautement Programmabilité et un concept de blockchain modulaire, offrant confiance et sécurité à toutes les DApps construites dessus. Cependant, de nombreux protocoles ou middleware n'ont pas pleinement exploité le réseau de confiance d'Ethereum.
Par exemple, Rollup améliore efficacement les performances d'Ethereum en séparant l'exécution des transactions de l'EVM et en ne retournant à Ethereum que lors du Règlement des transactions. Cependant, ces transactions ne sont pas déployées et vérifiées sur l'EVM, donc elles ne peuvent pas entièrement compter sur le réseau de confiance d'Ethereum. Outre Rollup, d'autres systèmes tels que les Sidechain, les couches de disponibilité de données, la nouvelle Machine virtuelle, Oracle Machine et les bridges cross-chain basés sur de nouveaux protocoles de consensus font face à des défis similaires et doivent établir leur propre couche de confiance pour assurer la sécurité et prévenir les comportements malveillants, c'est-à-dire les services de vérification active (AVS).
Liquidité割裂
Étant la plus grande blockchain preuve d'enjeu (PoS), Ethereum est utilisé par de nombreux projets pour assurer leur sécurité, tels que les bridges cross-chain, Oracle Machine, la couche de disponibilité des données et les preuves de connaissance nulle (zk-SNARKs), etc. Par conséquent, lorsqu'un nouveau projet est lancé, les utilisateurs doivent verrouiller une certaine quantité de fonds, ce qui entraîne une concurrence entre les différents projets pour un pool de fonds limité. Avec l'augmentation constante du taux de rendement des stakes offerts par différents projets, les risques supportés par les projets augmentent également, ce qui crée un cercle vicieux. D'autre part, les utilisateurs ne peuvent staker que des fonds limités dans des projets limités, ce qui entraîne une utilisation inefficace des fonds et une fragmentation de la liquidité avec l'augmentation des chaînes publiques, des applications et des différents projets.
La demande du marché pour le service de stake
Avec l'approbation du BTCSpot ETF et la réussite de la mise à niveau de l'ETH, l'Ethereum retrouve une nouvelle vitalité. Jusqu'au 15 juillet 2024, plus de 111 milliards de dollars d'ETH ont été mis en jeu, représentant 28% de l'offre totale. La quantité d'ETH mis en jeu est appelée 'budget de sécurité' de l'Ethereum, car ces actifs sont punis par le réseau en cas d'attaques par double dépense et d'autres violations du protocole. Les utilisateurs qui misent de l'ETH contribuent à renforcer la sécurité de l'Ethereum et sont récompensés par le protocole d'émission, les incitations de priorité et les MEV. Les utilisateurs peuvent miser de l'ETH facilement grâce à des pools de mise liquides, sans sacrifier la liquidité de leurs actifs, ce qui entraîne une demande croissante de mise.
Dans ce contexte, la demande de sécurité partagée sur le marché a émergé, nécessitant une plateforme capable de sécuriser les actifs que les utilisateurs stake pour plusieurs projets, c'est là qu'intervient le contexte du Restaking.
Qu'est-ce que le stake
De nos jours, l'extension modulaire de la blockchain a stimulé la naissance de nombreux nouveaux protocoles et middleware de support. Cependant, chaque réseau doit établir son propre mécanisme de sécurité, généralement en adoptant des variantes de consensus Preuve d'enjeu (PoS), ce qui a pour effet de rendre chaque pool de sécurité isolé.
Le re-stake est le processus consistant à utiliser les ressources économiques et informatiques d'une chaîne de blocs pour protéger plusieurs chaînes de blocs. Dans une chaîne de blocs PoS, le re-stake permet à un poids d'enjeu et à un ensemble de validateurs d'une chaîne de s'étendre à un nombre quelconque d'autres chaînes hors chaîne. Il consiste à utiliser à nouveau les jetons d'enjeu de liquidité déjà mis en jeu sur la plateforme ETH pour le re-stake des validateurs d'autres chaînes de blocs, afin d'obtenir des rendements supplémentaires et d'améliorer la sécurité et les caractéristiques de décentralisation du nouveau réseau. Le résultat est la création d'un système de sécurité plus unifié et efficace, partagé par plusieurs écosystèmes de chaînes de blocs. Ce concept étend la confiance économique existante sur la plateforme ETH à la protection d'autres systèmes distribués, tels que les machines Oracle, les ponts ou les sidechains.
Le concept de stake existe depuis des années dans l'industrie, et l'écosystème Polkadot a expérimenté ce concept en 2020. En mai 2023, Cosmos a lancé un mode de stake appelé "sécurité répliquée"; en juin de la même année, Ethereum a introduit un mode similaire via EigenLayer. La principale valeur du protocole de stake répliqué réside dans le verrouillage des fonds de stake sur Ethereum, ce qui confère à Ethereum la plus haute sécurité économique en tant que blockchain PoS.
La principale différence entre le mécanisme de stake et la Liquiditéstake réside dans le fait que bien que les deux mécanismes puissent aider les ETH déjà stake sur le réseau ETH à générer plus de revenus, le mécanisme de stake réitéré adopte pleinement le consensus de stake et l'étend, permettant aux validateurs de faire des engagements de confiance pour un plus grand nombre d'applications, d'infrastructures ou de réseaux distribués, renforçant ainsi la sécurité économique globale de l'écosystème de la blockchain ETH.
Le fonctionnement de la mise en jeu répétée
Le cœur de la staking est de mettre en jeu des actifs Jeton de Liquidité pour la validation sur d'autres blockchains, afin de générer plus de revenus tout en établissant un pool de sécurité partagé pour améliorer la sécurité et la décentralisation du nouveau réseau. Plus précisément, le Jeton Liquidité staké (LST) représente une forme de Jeton pour l'ETH mis en jeu et les récompenses accumulées, tandis que le Jeton Liquidité staké à nouveau (LRT) représente une forme de Jeton pour l'ETH mis en jeu à nouveau et les récompenses accumulées. Le staking est construit sur le cadre de sécurité d'ETH et vise à optimiser l'efficacité de l'utilisation des fonds dans l'écosystème des cryptoactifs. Les validateurs ne soutiennent pas seulement la sécurité d'un réseau, mais fournissent également des services de validation pour plusieurs réseaux, ce qui leur permet de recevoir des récompenses supplémentaires.
Le principal problème auquel fait face le stake est toujours la Liquidité. Tout comme le stake PoS, les actifs après le stake sont verrouillés dans un Nœud, ce qui limite la Liquidité. Pour résoudre ce problème, le Token Liquid Restaked (LRT) a été introduit. Le LRT est un Jeton synthétique émis pour le stake ETH ou d'autres LST, utilisé par plusieurs services de validation active (AVS) pour assurer la sécurité des applications et du réseau, et distribuer divers types de récompenses supplémentaires. Il permet aux actifs stakés de bénéficier d'un soutien sécurisé de plusieurs services, tout en offrant des récompenses et des rendements supplémentaires aux stakers. Ainsi, bien qu'il existe certains risques détaillés lors du processus de stake, il apporte une Liquidité et des rendements importants aux stakers et à la Finance décentralisée.
Analyse de piste
Projet de concurrence
EigenLayer
EigenLayer est un leader dans le domaine du stake, et il n'y a pas encore de concurrent direct à grande échelle. En tant que concept innovant, il y a relativement peu de concurrents directs sur le marché. Cependant, EigenLayer pourrait être confronté aux défis et à la concurrence potentielle suivants :
D'autres protocoles LSD pourraient développer leur propre fonction de stake, tels que Lido Finance et Rocket Pool.
D'autres services de gouvernance et de disponibilité des données peuvent développer leurs propres fonctionnalités LSD, comme The Graph et Aragon.
D'autres protocoles Layer 2 ou cross-chain d'interaction peuvent développer leurs propres réseaux de sécurité et de confiance, tels que Polygon et Cosmos.
Comme EigenLayer utilise principalement LSD comme garantie, les projets LSDFi sur le marché pourraient également concurrencer la part de marché de LSD.
Karak Network
Le fonctionnement de Karak Network est similaire au protocole EigenLayer, mais son service AVS est appelé Distributed Security Service (DSS) et a lancé son propre réseau de couche 2, K2. Contrairement à EigenLayer, Karak vise à prendre en charge le réengagement de tout actif. Les actifs pris en charge sur la plateforme comprennent actuellement ETH, divers actifs LST et LRT, ainsi que des Stable Coins tels que USDT, USDC, DAI et USDe, etc. De plus, Karak est déployé sur Ethereum, Arbitrum, BSC, Blast et Mantle, et les utilisateurs peuvent choisir le réengagement en fonction de la répartition de leurs actifs.
Babylon
Babylon est un protocole de mise en jeu basé sur BTC, qui introduit la fonction de mise en jeu pour BTC, permettant aux détenteurs de BTC de mettre en jeu leurs actifs dans d'autres protocoles ou services nécessitant sécurité et confiance, afin d'obtenir des revenus de mise en jeu PoS et des droits de gouvernance. Babylon couvre deux aspects : d'une part, les détenteurs de BTC peuvent mettre en jeu leurs BTC pour fournir sécurité et crédibilité à d'autres protocoles et en tirer des revenus ; d'autre part, les nouveaux protocoles PoS ou de l'écosystème BTC peuvent utiliser les détenteurs de BTC en mise en jeu en tant que nœuds de validation pour améliorer la sécurité et l'efficacité.
Solayer
Solayer est un protocole de nouveau stake dans l'écosystème Solana, soutenant les détenteurs de SOL pour staker leurs actifs dans des protocoles ou des services DApp sécurisés et dignes de confiance au sein de l'écosystème Solana, afin de générer plus de revenus de stake PoS. Solayer a complété un cycle de financement des constructeurs, avec des investisseurs comprenant Anatoly Yakovenko, co-fondateur de Solana Labs, Rooter, fondateur de Solend, Richard Wu, co-fondateur de Tensor, Sandeep Nailwal, co-fondateur de Polygon, entre autres. Solayer prend en charge le dépôt d'actifs natifs SOL, mSOL, JitoSOL, etc. Au 15 juillet 2024, la valeur totale verrouillée (TVL) sur la plateforme Solayer dépasse 1,05 milliard de dollars, dont environ 60% sont en SOL.
Picasso
Picasso est une blockchain de mise en jeu universelle construite sur Cosmos SDK. Il se connecte à la chaîne de base via le protocole IBC et traite les informations détaillées sur les actifs déposés avant de distribuer les fonds à AVS. La solution de mise en jeu de Picasso est similaire à celle d'EigenLayer, qui permet à un sous-ensemble du réseau de rejoindre pour protéger le poids d'AVS. Cette architecture a été répliquée sur plusieurs chaînes off-chain de base et unifiée sur Picasso. Les opérateurs de nœuds de Picasso sont sélectionnés par un mécanisme de gouvernance. Actuellement, la couche de mise en jeu de Picasso n'accepte que les dépôts d'actifs via SOL LST de Solana et SOL natif en tant que garantie de mise en jeu. La feuille de route de Picasso prévoit une extension vers les chaînes Cosmos et d'autres actifs après le lancement d'AVS sur Solana. Actuellement, les produits de mise en jeu pris en charge sur Picasso incluent des actifs tels que SOL, JitoSOL, mSOL et bSOL, ainsi que d'autres actifs LST.
Universal restake protocol
La mise en jeu générale est un système qui permet de regrouper plusieurs actifs natifs hors chaîne pour la mise en jeu. Cette approche est indépendante des actifs spécifiques et de la chaîne sous-jacente, ce qui permet de regrouper de nombreux actifs mis en jeu sur plusieurs chaînes. La mise en jeu générale repose sur une couche supplémentaire entre la chaîne de source économique sécurisée et AVS, ou une série de contrats répartis sur plusieurs chaînes.
Vue d'ensemble
Le domaine du stake est en pleine croissance. Bien qu'EigenLayer soit un pionnier dans ce domaine, de plus en plus de concurrents et d'innovateurs rejoignent le marché, élargissant continuellement les scénarios d'application et les limites technologiques du stake. Le stake apporte non seulement de nouveaux modèles de revenus, mais favorise également la sécurité et la Liquidité de l'écosystème de la blockchain.
Taille du marché
Selon les données de Finance décentraliséeLlama, au 21 juillet 2024, la Valeur totale verrouillée du marché mondial de Liquiditéstake ETH s'élève à 475,99 milliards de dollars. Lido est le plus grand participant, avec une part verrouillée atteignant 72,31 %. Lido propose une solution de Liquiditéstake permettant aux utilisateurs de mettre en jeu de l'ETH sur le réseau ETH 2.0 et d'obtenir des jetons stETH équivalents, utilisables sur le marché de la Finance décentralisée ou pour un nouveau mise en jeu. Les principaux protocoles de nouvelle mise en jeu incluent EigenLayer et Tenet, entre autres.
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Jusqu'au 25 juin 2024, la valeur totale des actifs verrouillés sur le marché mondial de la mise en jeu (stake) s'élève à 20,14 milliards de dollars. Actuellement, la plupart des protocoles de mise en jeu (stake) sont déployés off-chain sur Ethereum (ETH), avec un montant total de verrouillage de l'ETH et des actifs dérivés de 19,4 milliards de dollars ; en outre, des protocoles de mise en jeu (stake) off-chain tels que Picasso et Solayer ont verrouillé des actifs d'une valeur de 58,5 millions de dollars via Solana ; Pell Network et Karak ont mis en jeu (stake) 223,3 millions de dollars de BTC dans divers off-chain (y compris Bitlayer, Merlin et BSC, etc.).
Le tableau ci-dessous montre la valeur totale verrouillée des actifs de nouveau stake (EigenLayer, Karak, Symbiotic, Solayer, Picasso et Pell Network) calculée en fonction de la valeur totale verrouillée. Dans l'ensemble, la valeur totale des actifs de nouveau stake dépasse 200 milliards de dollars. La plupart proviennent de l'ETH et de l'ETH LST stakés localement, et les trois premières catégories d'actifs de nouveau stake sont centrées sur l'ETH en termes de TVL.
Source:
Les facteurs de compétitivité clés
Taille de l'actif
L'actif sous gestion est le montant total des mises sur la plateforme de mise en jeu. Une plateforme de mise en jeu de qualité doit disposer d'un actif important pour démontrer sa stabilité et sa réputation. Par exemple, EigenLayer a actuellement mis en jeu 5 842 593 Ethereum, avec un TVL total dépassant les 18 milliards de dollars, ce qui en fait le plus grand protocole dans le domaine de la mise en jeu.
Source:
Taux de rendement
Liquidité
Dans le projet de stake, il est nécessaire de résoudre le problème de Liquidité des actifs en stake, permettant aux utilisateurs de rejoindre ou de quitter facilement le stake, ou de transférer des actifs vers d'autres protocoles ou plateformes. Par conséquent, il est nécessaire de fournir des services tels que Liquidité en Jeton, Minage de Liquidité et marché de prêt pour améliorer la Liquidité et la flexibilité des utilisateurs.
Sécurité
La sécurité des actifs des utilisateurs est l'objectif principal du projet stake. Dans le projet stake, il est essentiel de garantir que les actifs des utilisateurs ne soient pas compromis en raison de failles dans les smart contracts, de comportements inappropriés de la part des validateurs ou d'attaques de hackers. Par conséquent, des mesures de sécurité de haut niveau et des mécanismes de gestion des risques tels que le multi-signature, le pare-feu, les assurances et les mécanismes de punition sont indispensables. Par exemple, EigenLayer utilise les actifs liés à Ethereum pour devenir un nœud de validation, en empruntant la sécurité du Mainnet grâce au mécanisme de slashing.
Écosystème
Pour staker un projet, il est nécessaire de construire un écosystème solide qui prend en charge divers services de validation pour les réseaux PoS et les protocoles, renforçant ainsi la sécurité et la décentralisation du réseau, et offrant aux utilisateurs plus de choix et d'opportunités. Pour atteindre cet objectif, il est nécessaire de coopérer et d'intégrer avec d'autres plateformes blockchain, applications de finance décentralisée et protocoles de couche 2.
Quels sont les risques associés à la mise en jeu ?
Risque de slashing
Dans le mécanisme de mise en jeu de l'Etherium et dans le protocole de mise en jeu, il existe un risque de slashing de 50%. Cela signifie que les fonds des utilisateurs peuvent être exposés au risque de slashing, bien que ce risque soit réparti sur plusieurs nœuds.
Risque de liquidité
De nombreux protocoles de staking verrouillent une grande quantité de liquidité en staking de jetons (LST). Si la plupart des LST sont verrouillés dans les pools de staking, cela peut entraîner une augmentation de la fluctuation des prix du LST par rapport à l'ETH. Cette situation accroît l'exposition au risque des utilisateurs, car la sécurité de l'AVS est directement liée à la liquidité du LST. Lorsqu'un type de LST est trop concentré dans l'AVS, le risque de liquidité est encore plus grand.
Risque de centralisation
Les risques de centralisation peuvent entraîner des attaques de hackers DAO. Par exemple, si un tiers des ETH sont centralisés dans un seul AVS, dépassant le seuil de sécurité traditionnel de tolérance aux fautes byzantines, cette partie des ETH pourrait être pénalisée pour ne pas avoir soumis de preuve de fraude, plutôt que pour des problèmes techniques tels que le double engagement. Les risques de centralisation signifient une augmentation de la couplage dans le système, ce qui augmente la vulnérabilité globale du système.
Risque de Contrat
La participation à la mise en jeu requiert une interaction avec le contrat du projet de fête, de sorte que les utilisateurs doivent assumer le risque d'attaque du contrat. Les fonds du projet sont finalement stockés dans des contrats tels que EigenLayer protocole, si ce contrat est attaqué, les fonds des utilisateurs seront également perdus.
Risques LST
LST Jeton peut se désancrer, ce qui peut entraîner une déviation de valeur en raison d'une mise à niveau ou d'une attaque du contrat LST.
Risque de sortie
Actuellement, à l'exception d'EigenLayer, la plupart des principaux protocoles de mise en jeu sur le marché ne prennent pas en charge les retraits. Si le projet de fête ne parvient pas à mettre en œuvre la logique de retrait via une mise à niveau de contrat correspondante, les utilisateurs ne pourront pas récupérer leurs actifs et devront sortir de la Liquidité via le Marché secondaire.
Comment atténuer ces risques ?
Le re-stake est un nouveau concept, qui n'a pas encore été mis à l'épreuve du temps, que ce soit au niveau de la couche de contrat ou de la couche de protocole. En plus des risques énumérés ci-dessus, il peut y avoir d'autres risques inconnus, il est donc particulièrement important de réduire les risques.
Répartition des fonds
Pour les utilisateurs qui utilisent des fonds importants pour participer à nouveau à l'enjeu, participer directement au nouveau enjeu de l'ETH natif d'EigenLayer est un choix idéal. Parce que dans le nouveau enjeu de l'ETH natif, les actifs ETH déposés par l'utilisateur ne sont pas stockés dans le contrat EigenLayer, mais dans le contrat du réseau Beacon. Même en cas de pire attaque de contrat, les attaquants ne peuvent pas obtenir immédiatement les actifs de l'utilisateur.
Source:
(Actuellement, il y a 3340 millions d'ETH stake sur Beacon Chain (y compris l'ETH entrant/sortant de la file d'attente).)
Pour les utilisateurs qui souhaitent investir des fonds importants mais ne veulent pas attendre longtemps pour les rachats, ils peuvent choisir le stETH relativement sûr comme actif de participation et le mettre directement dans EigenLayer.
Pour les utilisateurs qui souhaitent gagner des revenus supplémentaires, ils peuvent investir une partie de leurs fonds dans des projets basés sur EigenLayer, tels que Puffer, KelpDAO, Eigenpie et Renzo, en fonction de leur tolérance au risque. Cependant, il convient de noter que ces projets n'ont pas encore mis en place la logique de retrait correspondante, les participants doivent donc tenir compte des risques de sortie et suivre la liquidité du marché secondaire pertinente LRT lors du processus d'investissement.
Configuration de surveillance
Les projets mentionnés actuellement ont la capacité de mettre à jour et de suspendre les contrats, et le portefeuille à signatures multiples du projet peut effectuer des opérations à haut risque. Pour les utilisateurs avancés, il est recommandé de configurer un système de surveillance des contrats correspondant pour surveiller les mises à jour des contrats et l'exécution des opérations sensibles par le projet.
Paramètres d'optimisation
Optimise les paramètres de réemprunt (plafond TVL, réduction du montant, allocation des frais, TVL minimal, etc.) et assurez-vous de la diversification des fonds entre les AVS. Le protocole de réemprunt permet aux utilisateurs de choisir différents niveaux de risque lors du dépôt de réemprunt. Idéalement, chaque utilisateur devrait être en mesure d'évaluer et de choisir dans quel AVS réemprunter, sans avoir à déléguer ce processus à un DAO.
Source:
Les défis à relever
Du point de vue de l'AppChain, les applications de staking telles que EigenLayer peuvent répondre aux besoins de réduction des coûts de déploiement de Nœud pour les petites et moyennes AppChain. Cependant, ces AppChain ne peuvent pas répondre pleinement à leurs exigences de sécurité et leur durabilité relative est également faible.
Du point de vue de la concurrence, bien que le domaine du stake ait une énorme quantité de fonds, avec de plus en plus d'applications de stake lancées, les fonds sur le marché seront dispersés. Si les bénéfices des applications de stake telles que EigenLayer diminuent, par exemple en période de marché baissier, la demande de chaînes d'application diminuera-t-elle, entraînant ainsi un effet bank run des fonds ?
Du point de vue des partenaires de coopération, EigenLayer a développé initialement 14 partenaires AVS. Bien que les AVS précoces puissent être attirés par des bénéfices potentiels, les risques de sécurité du mécanisme de nouveau stake pourraient affecter la volonté des futurs opérateurs AVS de rejoindre.
Du point de vue des utilisateurs, il est possible que les utilisateurs ne puissent pas obtenir des revenus de mise substantiels à court terme. L'incertitude du taux de revenu de mise peut avoir un impact négatif sur la hausse du nombre d'utilisateurs à l'avenir.