Ces derniers jours, j'ai encore vu tout un brouhaha autour du staking et du partage de sécurité, avec des discussions sur le fait que la superposition de rendements est une « poupée russe ».

Ma compréhension est très simple : le rendement de LST repose essentiellement sur la validation des blocs + les frais de transaction, et la partie supplémentaire du staking est surtout « quelqu’un qui accepte de dépenser de l’argent pour la sécurité/le service » ou des subventions initiales.
Il faut clarifier d’où vient l’argent, sinon on écrit le risque comme un rendement.

Il ne faut pas faire semblant de ne pas voir le risque : la partie fondamentale (pénalités, nœuds, vulnérabilités du protocole) n’a pas disparu, c’est juste qu’une couche supplémentaire s’est ajoutée (contrats, liquidation/déanchorage, changement de règles, rupture d’incitations), et dès que la corrélation apparaît, un vrai problème pourrait entraîner une chute collective.
En clair, je ne crains pas un rendement faible, je crains que la source ne soit pas transparente et qu’on suppose qu’elle est perpétuelle.
Regardons d’abord comment circulent les fonds sur la chaîne et comment les gros portefeuilles entrent et sortent…
Selon vous, quelle couche est la plus susceptible d’être négligée ?