Michael Burry fait à nouveau la une avec sa dernière prédiction - que l'IA est en gros le deuxième âge d'or du Web. Voici le truc cependant : son bilan depuis 2008 a été plutôt difficile.

Ne vous méprenez pas, le gars a personnellement gagné 100 millions de dollars et 700 millions pour les investisseurs en anticipant la crise des subprimes. C'est légendaire. Mais depuis ? Il a été constamment en avance et à tort du côté baissier. Il a même fermé son fonds spéculatif l'année dernière parce qu'il ne pouvait pas s'aligner avec la direction réelle du marché. C'est un signe assez clair.

Maintenant, Michael Burry affirme que de grandes entreprises technologiques comme Meta et Microsoft falsifient leurs comptes avec des calendriers d'amortissement irréalistes pour gonfler leurs bénéfices. Il dit que l'infrastructure IA a une durée de vie plus courte que les serveurs traditionnels, donc le retour sur investissement ne colle pas.

Voici pourquoi cela ne tient pas vraiment : oui, les GPU ont des cycles plus courts, mais la plupart des infrastructures IA durent en réalité 15-20 ans. De plus, les GPU plus anciens ne deviennent pas simplement inutiles. Ils restent utiles pour l'inférence - exécuter des modèles entraînés pour les utilisateurs finaux. C'est une toute autre source de revenus.

Ensuite, il y a sa préoccupation concernant le flux de trésorerie - l'idée que des dépenses massives en CAPEX vont faire plonger les marges. Mais regardez ce qui se passe réellement. Le flux de trésorerie opérationnel d'Alphabet est passé de moins de 100 milliards de dollars à 164 milliards. Ce n'est pas une contrainte. Les marges s'élargissent partout. Et les entreprises qui développent l'IA semblent voir des retours de plus de 3 dollars pour chaque dollar investi. La dernière vague, l'IA agentique, réduit supposément les coûts de 25 % ou plus.

Michael Burry compare aussi NVIDIA à Cisco en 2000, disant que les deux sont surévalués. Mais les chiffres ne correspondent pas. Le P/E de Cisco en mars 2000 était supérieur à 200. Le P/E actuel de NVIDIA est de 47. Ce n'est même pas comparable.

Ce qui est intéressant en ce moment, c'est le signal réel du marché. Les prix de location des GPU H100 ont augmenté d'environ 17 % depuis mi-décembre. Cela montre une véritable rareté et une forte demande, surtout avec la montée en puissance de l'IA agentique. Des acteurs de l'infrastructure comme Nebius Group, CoreWeave et IREN en profitent. Les entreprises d'énergie comme Bloom Energy voient aussi de l'action - elles résolvent le problème de la puissance qui devient la vraie contrainte.

Le marché des options met aussi de l'argent réel derrière cette thèse. J'ai vu une activité importante de gros investisseurs sur les calls NVIDIA et Bloom Energy, avec un trader déployant 9 millions de dollars sur des options de mars. Bloom a bondi de 8 % lundi, alors que la plupart des techs peinaient.

Écoutez, les références contrariennes de Michael Burry sont solides. Mais sa thèse sur l'IA est sérieusement mise à mal par les données concrètes. Entre la hausse des prix de location, l'expansion du flux de trésorerie et les gains d'efficacité de l'IA agentique, le récit baissier ne tient tout simplement pas. Parfois, le marché est vraiment simplement meilleur que le scénario pessimiste.