J'ai récemment regardé Fluor et il se passe en réalité des choses intéressantes avec cette entreprise qui ne reçoivent pas assez d'attention.

Donc voilà le truc - Fluor était autrefois coincé avec beaucoup de contrats à prix fixe. S'ils respectaient le budget, c'était parfait, ils conservaient la différence. Mais si les projets dépassaient le budget, ils assumaient les coûts. De manière prévisible, cela devenait un gros problème. Ils ont essentiellement inversé la situation maintenant et sont passés à des contrats remboursables où les dépassements de coûts ne sont plus leur problème. Leur carnet de commandes de 25,5 milliards de dollars est à 81 % remboursable, ce qui leur donne en réalité un seuil de revenus beaucoup plus stable. C'est un modèle d'affaires vraiment plus intelligent que ce qu'ils avaient auparavant.

Mais c'est là où je pense que les gens se trompent à propos de Fluor - ils voient les améliorations commerciales et pensent que l'entreprise est soudainement à l'abri des cycles économiques. Ce n'est pas vraiment comme ça que ça fonctionne. La construction reste de la construction. Quand l'économie tourne bien, tout le monde réalise d'énormes projets d'investissement. Quand ça se resserre, ces projets sont retardés ou annulés. Fluor ne peut pas changer cette réalité fondamentale, peu importe à quel point ils ont optimisé leurs opérations.

Maintenant, l'autre chose dont tout le monde parle, c'est leur position dans NuScale Power. Ils sont entrés tôt dans cette startup d'énergie nucléaire, et c'est devenu un énorme succès. Fin 2025, ils ont vendu pour 605 millions de dollars d'actions NuScale, et ils ont déjà encaissé 1,35 milliard de dollars cette année. Ils ont encore 40 millions d'actions à vendre, probablement en terminant cela vers 2026. Donc oui, on parle de plus de 2 milliards de dollars au total. C'est de l'argent réel et cela donne certainement à Fluor plus de flexibilité financière.

Mais - et c'est le point clé - cette sortie de NuScale est une chose unique. C'est excitant, mais cela ne change pas l'histoire fondamentale de ce qu'est réellement Fluor : une entreprise de construction cyclique. Le cœur de l'activité n'a pas changé de manière dramatique, même si l'entreprise s'est améliorée dans sa gestion.

Donc, si vous pensez à Fluor, sachez simplement ce que vous achetez réellement. C'est une entreprise de construction bien gérée avec un carnet de commandes solide, mais elle va toujours suivre les cycles économiques. cette manne de NuScale est agréable, mais elle ne va pas transformer cela en une action défensive, résistante à la récession ou quelque chose comme ça.