Je viens de me mettre à jour sur les derniers résultats financiers de Delta Air Lines et il y a certainement des choses intéressantes à analyser ici. En janvier, DAL a publié des résultats du T4 qui ont en fait dépassé les attentes - 1,55 $ par action contre une prévision consensuelle de 1,53 $. En surface, cela semble solide, mais en creusant un peu, la situation devient plus compliquée.

Le chiffre d'affaires s'est élevé à 16 milliards de dollars, ce qui dépasse l'estimation de 15,63 milliards de dollars. Sur un an, cela représente une hausse d'environ 2,9 %, ce qui semble raisonnable sur le papier. La compagnie aérienne bénéficie de vents favorables grâce à une forte demande de voyages internationaux, notamment sur les routes transatlantiques et transpacifiques, et le voyage d'affaires reprend également. Leurs offres de produits premium rencontrent aussi du succès, ce qui est toujours un bon signe pour les marges.

Mais voici où cela devient préoccupant - les bénéfices ont en réalité chuté de 16 % d'une année sur l'autre. C'est une baisse assez significative. La cause ? Les coûts de main-d'œuvre sont devenus brutaux. Les salaires et dépenses connexes ont augmenté de 11 % pour atteindre 4,59 milliards de dollars. Cela remonte au contrat de pilote ratifié en 2023, qui était une étape nécessaire pour la rétention, mais qui pèse clairement sur la rentabilité. On observe aussi une hausse de 14 % des frais d'atterrissage et une augmentation de 20 % des coûts annexes.

Du côté positif, Delta modernise ses opérations de manière agressive. Ils viennent de conclure un accord pour acquérir 30 avions Boeing 787-10 à fuselage large, avec des options pour 30 autres. Les livraisons commenceront en 2031, ce qui représente une stratégie à long terme pour l'expansion internationale. Les améliorations en matière d'efficacité énergétique devraient aider à réduire les coûts à l'avenir, même si cela prendra plusieurs années.

Mais voici le point crucial - et c'est là que je freinerais un peu - la valorisation semble tirée par le haut. DAL se négocie à un ratio P/S à terme de 0,70X alors que la moyenne de l'industrie est de 0,59X. C'est aussi supérieur à la médiane sur cinq ans. Vous payez une prime pour une entreprise qui doit faire face à de sérieux vents contraires en termes de coûts et de pression sur les marges.

Delta a dépassé les estimations de bénéfices pendant quatre trimestres consécutifs, ce qui est impressionnant. Leur réseau domestique est solide, la performance en termes de ponctualité est parmi les meilleures, et ils redistribuent du cash aux actionnaires. Mais le symbole delta en analyse technique montre des signaux mitigés - opérationnellement solide mais coûteux par rapport à ses pairs. La structure des coûts devient plus difficile, pas plus facile.

Mon avis ? Si vous la détenez déjà, il est logique de conserver votre position étant donné le positionnement à long terme. Mais si vous envisagez d’acheter maintenant, j’attendrais un meilleur point d’entrée. Les fondamentaux ne sont pas mauvais, mais vous n’êtes pas suffisamment rémunéré pour le risque. La note Zacks de "Hold" résume bien la situation.