Je viens de suivre les coûts d'extraction du cuivre et ça devient fou là-bas. Les coûts en cash par unité de Freeport par livre ont augmenté à 2,22 $ au quatrième trimestre contre 1,40 $ le trimestre précédent - soit une hausse de près de 60 %. Encore plus fou, ils prévoient 2,60 $ par livre pour le premier trimestre 2026. Le problème ? Leurs volumes de production de cuivre ont chuté de près de 30 % d'une année sur l'autre après la suspension de la mine de Grasberg en septembre. Des volumes plus faibles signifient que les coûts fixes sont répartis sur moins de production, ce qui est brutal pour les marges.

La partie intéressante est de voir à quel point leurs pairs gèrent cela différemment. Southern Copper réalise en fait une excellente performance avec des coûts d'exploitation réduits à 52 cents par livre de cuivre, une baisse massive de 46 % par rapport à l'année dernière. Pendant ce temps, les coûts de BHP varient énormément selon l'exploitation - Escondida se situe entre 1,20 $ et 1,50 $ par livre, tandis que Spence est bien plus élevé à 2,10 $-2,40 $. Donc, la situation des coûts par livre de cuivre est assez fragmentée en ce moment selon l'emplacement de la mine et l'efficacité.

L'action FCX a augmenté de 41 % en six mois, mais celle de l'industrie de 73 %, donc elle est en retard. Elle se négocie à 24,88 fois le bénéfice prévu, contre 26 fois la moyenne de l'industrie - une légère décote, mais avec ces coûts croissants qui rongent les profits, il vaut la peine de surveiller comment les bénéfices du premier trimestre se comportent réellement. La prévision pour l'année complète d'une moyenne d'environ 1,75 $ par livre suggère qu'ils attendent une certaine normalisation, mais cette montée en puissance de la production doit d'abord se produire.