Je viens de remarquer quelque chose d'intéressant sur la façon dont l'argent gros se positionne actuellement dans l'IA. Peter Thiel, le co-fondateur de Palantir qui gère Thiel Macro, a complètement liquidé sa position Nvidia le trimestre dernier et s'est lancé à fond dans trois investissements dans l'IA. Son portefeuille est maintenant réparti entre Tesla à 39 %, Microsoft à 34 % et Apple à 27 %. Ce qui a attiré mon attention, c'est que ce fonds spéculatif a en fait battu le S&P 500 de 16 points au cours de l'année dernière, donc il y a une conviction réelle derrière ces mouvements.

Commençons par Tesla. Oui, l'entreprise a perdu des parts de marché dans les véhicules électriques face à BYD et tout le monde sait que le secteur automobile traditionnel rencontre des difficultés. Mais Peter Thiel et d'autres ne parient plus sur les voitures, ils parient sur l'IA physique. L'avantage de Tesla en conduite autonome est réel - Morgan Stanley estime qu'ils dépensent 10 fois moins en matériel de capteurs que des concurrents comme Waymo parce qu'ils ont opté pour une vision uniquement. Ensuite, il y a Optimus, le robot humanoïde que Elon Musk dit pourrait éventuellement représenter 80 % de la valeur de l'entreprise. Les chiffres sont fous si vous y croyez - il parle de Tesla devenant une entreprise de 25 000 milliards de dollars, ce qui représenterait une hausse de 1800 % par rapport à la valorisation actuelle de 1,3 trillion de dollars. La difficulté, c'est que ni robotaxi ni robots humanoïdes ne génèrent aujourd'hui de revenus significatifs. Mais les cabinets de recherche prévoient que les ventes de robotaxis croîtront de 99 % par an jusqu'en 2033, et celles des robots humanoïdes de 54 % par an jusqu'en 2035. Les deux pourraient devenir des marchés de plusieurs milliers de milliards de dollars.

Microsoft est l'investissement plus simple. La société monétise l'IA via des logiciels d'entreprise et le cloud. Ils ont déployé des copilotes génératifs d'IA dans toute leur suite Office, et le nombre d'utilisateurs actifs mensuels est passé de 100 millions à 150 millions en seulement un trimestre. Sur le côté cloud, Azure a gagné des parts depuis 2022 et détient maintenant environ 3 points de pourcentage de plus qu'à l'époque. La véritable force est que Microsoft détient 27 % d'OpenAI et possède des droits exclusifs sur leurs modèles les plus avancés jusqu'en 2032, ce qui signifie qu'Azure est le seul cloud public pouvant intégrer les derniers modèles comme GPT-5. La dernière enquête de Morgan Stanley montre qu'Azure est le fournisseur de cloud le plus susceptible de gagner des parts dans les trois prochaines années. Wall Street prévoit que les bénéfices de Microsoft croîtront de 14 % par an pour les trois prochaines années, bien que la valorisation à 32 fois les bénéfices devienne coûteuse.

Apple est la plus délicate. La société domine le marché des smartphones et a construit un écosystème incroyable autour des tablettes, montres et ordinateurs. Mais soyons honnêtes - Apple n'a lancé aucun nouveau produit majeur depuis les AirPods en 2017, et elle a complètement raté la monétisation précoce de l'IA. L'annonce récente d'utiliser les modèles Gemini d'Alphabet pour alimenter Siri pourrait être un tournant. Ce qui est intelligent dans la sous-traitance des modèles d'IA, c'est que cela libère les développeurs d'Apple pour se concentrer sur d'autres initiatives. Avec 2,3 milliards d'appareils actifs dans le monde, Apple pourrait vendre des services d'abonnement à l'IA à une base installée massive. La société pourrait intégrer des versions premium d'Apple Intelligence sur iPhone et Mac. Cela dit, la valorisation actuelle à 33 fois les bénéfices semble tirée par les cheveux, et Wall Street n'attend qu'une croissance de 10 % par an des bénéfices.

Ce qui me frappe dans la position de Peter Thiel, c'est qu'il parie essentiellement que la prochaine vague de création de valeur proviendra des systèmes autonomes et de l'IA d'entreprise, et non de la technologie grand public traditionnelle. Le portefeuille est concentré mais la conviction semble réelle, étant donné le bilan. Que vous suiviez la même thèse ou non, cela vaut la peine de prêter attention à l'endroit où l'argent intelligent circule en ce moment.