Tout le monde parle de savoir si Oracle pourrait être la prochaine action qui crée des millionnaires, mais honnêtement, je deviens de plus en plus sceptique à mesure que j'examine les chiffres.

Laissez-moi décomposer ce qui se passe. Oracle a été positionné au cœur du jeu d'infrastructure IA — achetant du matériel coûteux, construisant d’immenses centres de données, puis louant la puissance de calcul via leur plateforme cloud. Sur le papier, cela semble solide. Ils ne cherchent pas à concurrencer directement OpenAI ou Anthropic côté logiciel, ils vendent simplement l'infrastructure. Une stratégie classique de "picks-and-shovels".

Voici le problème cependant : leur action a presque quadruplé de fin 2022 à septembre 2025, atteignant 326,90 $. Puis elle a commencé à chuter fortement. Maintenant, elle a perdu plus de 50 % de ce sommet. Ce genre de retournement signifie généralement que quelque chose a effrayé les investisseurs, et honnêtement, en creusant leur stratégie, on comprend pourquoi.

En décembre, Oracle a annoncé un accord de 300 milliards de dollars avec OpenAI. Ça paraît énorme, non ? Mais voici le hic — pour tenir cet engagement, ils doivent construire cinq des plus grands complexes de centres de données au monde. On parle de millions de puces IA coûteuses, chacune consommant assez d’électricité pour alimenter une ville entière. Selon Bloomberg, ils veulent que cela soit terminé d’ici 2027, ce qui est… ambitieux.

Les dépenses d’investissement ont bondi de 21 milliards de dollars l’année dernière à 50 milliards cette année. Et ils viennent d’annoncer des plans pour lever encore 45-50 milliards via des financements par dette et actions. C’est beaucoup de dilution pour les actionnaires actuels, et c’est aussi beaucoup de dette à rembourser.

Le vrai problème que je vois, c’est le risque de concentration. Oracle mise soudainement lourdement sur un seul client — OpenAI. Oui, OpenAI est énorme, mais ils brûlent aussi du cash et perdent des parts de marché dans certains segments. Si cette relation change ou si la croissance d’OpenAI ralentit, tout le plan de dépenses en infrastructure d’Oracle pourrait ressembler à une erreur très coûteuse.

En regardant combien de millionnaires dans le monde ont été créés grâce aux jeux d’infrastructure, oui, il y a des exemples. Mais la plupart d’entre eux n’avaient pas ce niveau de risque d’exécution ou de concentration client. Le PER futur d’Oracle de 18 est moins cher que la moyenne du marché, mais cette décote reflète probablement les vraies inquiétudes des investisseurs quant à la viabilité à long terme de cette stratégie.

Peuvent-ils réussir ? Peut-être. Mais pour les investisseurs qui veulent parier sur la vague IA, il y a probablement de meilleures configurations risque-rendement. Les actions qui créent des millionnaires ne nécessitent généralement pas autant d’ingénierie financière et de stress sur le bilan pour générer des retours.