Vient de tomber sur les résultats FY25 d'Ocado et la réaction du marché est intéressante - l'action chute de plus de 9 % malgré des chiffres solides sur le papier. En se basant sur leur bilan pro forma, ils ont en fait basculé à un bénéfice de 402,9 millions de livres contre une perte de 352,8 millions de livres l'année précédente, ce qui représente une reprise massive. Le chiffre d'affaires a également augmenté à 1,36 milliard sur une base pro forma, en hausse de 12,1 % d'une année sur l'autre, donc la dynamique commerciale sous-jacente semble correcte.

Mais c'est là que ça devient compliqué - leur perte avant impôts déclarée était de 377,6 millions de livres, pire que les 339,8 millions précédents. L'EBITDA ajusté s'est toutefois amélioré, passant à 178,0 millions contre 111,7 millions, donc il y a clairement une amélioration opérationnelle en cours. Je pense que le marché a du mal à analyser les ajustements pro forma par rapport aux chiffres réels déclarés, ce qui explique probablement cette vente malgré les signaux positifs.

La perte par action s'est établie à 47,2 pence sur la base déclarée, mais sur une base pro forma, c'était un bénéfice de 47,3 pence. C'est assez fou de voir à quel point l'histoire diffère selon les chiffres que l'on lit. Cela pourrait être une bonne opportunité d'entrée pour les chasseurs de valeur si vous pensez que les améliorations opérationnelles sont réelles.