Objectif de prix d'IREN réduit alors que Bernstein prévoit que l'entreprise abandonne le minage de Bitcoin pour l'IA

En résumé

• Bernstein a abaissé l’objectif de prix d’IREN de $125 à $100 , malgré la réduction de l’échelle de minage de Bitcoin et la dilution des actions, tout en conservant une note d’Outperform.
• IREN passe du minage de Bitcoin à l’informatique en nuage IA, soutenu par un contrat majeur avec Microsoft pour des GPU d’une valeur de 1,94 milliard de dollars de revenus annualisés.
• D’ici 2030, Bernstein prévoit $6 milliards de dollars de revenus dans le cloud et une marge EBITDA d’environ 82 % alors qu’IREN augmente à 275 000 GPU.

Les analystes de Bernstein ont réduit leur objectif de prix sur IREN de $125 à $100 par action lundi tout en réaffirmant que l’action était leur choix principal parmi les mineurs de Bitcoin axés sur l’IA, citant la transformation rapide de l’entreprise en un fournisseur de cloud IA à grande échelle — et une attente qu’elle mettra fin complètement à ses opérations de minage de crypto dans les années à venir. La société d’investissement a déclaré que cette réduction d’objectif reflète deux facteurs sans rapport avec les perspectives commerciales d’IREN : une réduction du minage de Bitcoin et une augmentation du nombre d’actions en circulation suite à de récentes émissions d’actions — et non une détérioration des ambitions IA de l’entreprise. Au cœur du cas haussier se trouve un accord majeur avec Microsoft. IREN a contracté 77 000 de ses 150 000 GPU à l’éditeur de logiciels dans le cadre d’un contrat de cinq ans, soutenu par environ 1,94 milliard de dollars de revenus annualisés. La capacité GPU restante est commercialisée auprès de clients cloud à la demande, avec $400 millions de contrats déjà signés en février. 

Pour financer le déploiement, IREN a conclu un accord d’achat de 5,8 milliards de dollars avec Dell pour des processeurs Nvidia GB300 et a sécurisé 3,6 milliards de dollars de financement garanti par des GPU à un taux d’intérêt inférieur à 6 %. Combiné aux prépaiements de Microsoft, cet arrangement couvre environ 95 % du capital nécessaire pour le contrat avec Microsoft, ont indiqué les analystes. Bernstein prévoit que les revenus du cloud IA d’IREN atteindront 2,6 milliards de dollars en 2027 et grimperont à $6 milliards d’ici 2030, lorsque l’entreprise prévoit d’exploiter une flotte de 275 000 GPU — contre 150 000 aujourd’hui. Les marges EBITDA ajustées devraient se stabiliser autour de 82 % à grande échelle, impliquant près de $5 milliards de bénéfices avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement d’ici la fin de la décennie. Les 4,5 gigawatts de capacités énergétiques de l’entreprise — répartis sur des sites au Texas, en Colombie-Britannique et en Oklahoma — soutiennent l’histoire de croissance à long terme. Bernstein a évalué la capacité non développée de 3,6 gigawatts d’IREN à Sweetwater et Oklahoma à $3 millions de dollars par mégawatt, contribuant à hauteur d’environ 10,8 milliards de dollars à la valorisation globale de la société. Le minage de Bitcoin, autrefois le cœur des activités d’IREN, est évalué à zéro dans le modèle mis à jour. Les analystes s’attendent à ce que l’entreprise continue de remplacer le matériel de minage par des racks GPU en réaffectant ses infrastructures existantes pour des charges de travail cloud. Bernstein prévoit que les revenus de minage de la société chuteront dans les années à venir avant d’atteindre zéro en 2030. De nombreuses autres sociétés de minage de Bitcoin de premier plan ont récemment fortement adopté l’opportunité IA, certaines allant même jusqu’à abandonner complètement le minage de crypto face à la montée de l’IA. Les actions d’IREN ont récemment été négociées à 43,78 dollars, en baisse de plus de 9 % dans la journée, dans un contexte de chute plus large des actions liées à l’IA, suite à un rapport sur la sous-performance d’OpenAI. Au cours du dernier mois, les actions d’IREN ont augmenté de près de 25 %. À ce prix actuel, l’objectif de prix de Bernstein représente environ 128 % de potentiel de hausse pour les investisseurs.