Je viens de remarquer quelque chose de très intéressant sur le marché de l’or cette semaine. Alors que les risques géopolitiques au Moyen-Orient s’intensifiaient, le prix de l’or n’a pas réagi comme on pourrait s’y attendre d’un actif refuge. En fait, il a ouvert avec un gap de baisse important, ce qui suggère que le marché a complètement changé sa narration.

La tension entre les États-Unis et l’Iran a considérablement escaladé après le week-end sans avancées dans les négociations. Washington a annoncé des blocages sur des routes commerciales clés, ce qui a fait exploser les prix du pétrole. Le WTI a ouvert avec une hausse d’environ 8,5 %, tournant autour de 105 dollars le baril. C’est ici que l’histoire devient intéressante : cette augmentation énergétique amplifie directement les pressions inflationnistes qui étaient déjà en place.

Et en parlant d’inflation, les données des États-Unis ont été assez convaincantes. L’IPC de mars est arrivé à 3,3 % en glissement annuel, dépassant les 2,4 % précédents, avec une croissance mensuelle de 0,9 % bien plus élevée que ce qui avait été vu auparavant. La composante de base est également restée résistante à 2,6 % en glissement annuel. Ces chiffres sont ceux qui ont vraiment changé la donne. Le marché a réalisé que l’inflation reste un problème persistant, ce qui signifie que la Réserve fédérale maintiendra probablement des taux élevés plus longtemps.

Voici le point clé : lorsque les taux restent élevés, l’or perd de son attrait. Il ne génère pas de rendement, donc le coût d’opportunité augmente. Bien que les risques géopolitiques favorisent généralement l’or comme couverture, cette fois le marché évalue davantage l’impact de l’inflation sur la politique monétaire. Le dollar s’est renforcé précisément en raison de ces attentes de taux plus élevés et persistants, ce qui exerce une pression supplémentaire sur l’or.

Techniquement, après ce gap baissier à l’ouverture, l’or a rebondi jusqu’à tourner autour de 4710 dollars. Mais la structure du graphique journalier est clairement baissière en consolidation. Le MACD montre une croix baissière en sommet et le RSI est tombé depuis une zone de surachat, indiquant une perte d’impulsion haussière. À court terme, s’il casse les 4600 dollars, il pourrait tester les 4500. S’il reprend les 4750, il tenterait de combler ce gap initial.

Vu en perspective, nous sommes dans une phase où l’inflation dérivée des prix énergétiques redéfinit tout. Le marché rééquilibre risque et rendement, passant d’un pari pur sur la couverture géopolitique à une analyse plus globale de la trajectoire macroéconomique. Les investisseurs surveillent trois choses : si l’inflation continue d’augmenter, si la situation au Moyen-Orient s’aggrave davantage, et comment la Fed réagit.

En résumé, l’or restera probablement en consolidation à des niveaux élevés à court terme, mais en cherchant une direction entre la politique macroéconomique et les risques géopolitiques. Si l’inflation persiste, il continuera d’être sous pression. Si les risques s’intensifient, il pourrait voir une reprise. Pour l’instant, le marché est à un point d’équilibre assez fragile.