Il y a peu, le Nasdaq a terminé une série impressionnante de 11 jours consécutifs à la hausse, quelque chose qui ne s’était pas produit depuis novembre 2021. Ce qui est intéressant, ce n’est pas seulement qu’il ait monté, mais comment il a monté. Parce que si vous ne regardez que l’indice, cela ressemble à la récupération typique de la technologie que nous avons déjà vue auparavant. Mais en approfondissant, vous découvrez que les mouvements des actions FAANG n’ont pas été du tout uniformes.

Fin mars, le marché était assez divisé. Personne ne savait vraiment si les grandes technologiques reviendraient en tant que groupe ou s’il y aurait des différences dans l’ordre. La pression des valorisations élevées restait latente et le capital semblait piégé dans les actifs technologiques centraux sans savoir où aller. Mais la bonne question n’a jamais été « reviendront-elles ? », mais « qui reviendra en premier et pourquoi ? ».

Eh bien, quinze jours plus tard, la réponse est claire dans les graphiques. Alphabet, Amazon, Meta et NVIDIA ont mené les hausses, suivis par Microsoft et Apple, tandis que Tesla est restée à la traîne. Ce n’était pas une hausse généralisée, mais une récupération avec des couches différenciées.

Ce qui est fascinant, c’est la logique derrière chaque mouvement. Alphabet a retrouvé confiance parce que son activité de publicité reste solide et que l’IA dans la recherche et le cloud ouvre de nouvelles narrations de croissance. NVIDIA n’a pas besoin de beaucoup d’explications : tant que l’IA reste le pivot du cycle technologique, elle restera l’ancre la plus forte. Amazon est le cas le plus intéressant car le marché ne lui faisait initialement pas autant confiance. Mais avec l’amélioration de la rentabilité du cloud et les dépenses en IA commençant à se traduire par des revenus visibles, elle est entrée en phase de récupération plus tôt que prévu.

L’essentiel ici est que les noms qui ont été revalorisés en premier n’étaient pas nécessairement les plus « stables », mais ceux qui ont convaincu le plus rapidement le capital que l’investissement peut encore générer une croissance réelle. En d’autres termes, qui se récupère en premier dépend de qui récupère d’abord le droit d’expliquer sa propre histoire.

Mais il y a plus. Cette correction ne s’est pas arrêtée aux premiers noms. Microsoft, Apple et Meta, qui étaient en liste de suivi, ont aussi clairement retrouvé le rythme. Le marché ne pousse pas seulement ceux qui bougent en premier et ne s’arrête pas. Il continue de s’étendre vers le niveau suivant après avoir confirmé que la première phase fonctionne. C’est la clé pour comprendre si cela n’est qu’un rebond émotionnel à court terme ou quelque chose de plus solide.

Si ce n’était qu’une émotion passagère, vous attendriez une hausse rapide suivie d’une correction simultanée et rapide. Mais ce que vous voyez ici est différent : d’abord, l’indice général se répare, puis le capital revient aux actifs centraux, et ensuite il continue de se hiérarchiser en leur sein. Ceux dont les résultats justifient la valorisation et dont les investissements correspondent à une croissance réelle restent dans la séquence de récupération. Ceux qui suivent simplement le sentiment du marché restent en arrière.

Tesla reste l’exception. Elle a de l’élasticité et de l’attention du marché, mais jusqu’à présent, elle demeure un actif à haute volatilité impulsé par des événements spécifiques : avancées en conduite autonome, annonces de Robotaxi, déclarations publiques. Ce n’est pas qu’elle n’ait pas de valeur de trading, sa volatilité est justement une opportunité. Mais cela montre que les actions FAANG ne reviennent pas toutes en même temps. Certaines ont déjà retrouvé la tendance, d’autres sont en cours, et quelques-unes sont encore en limite.

Du point de vue institutionnel, cette reprise a des bases pour continuer. BlackRock a relevé sa position sur les actions américaines de neutre à overweight, citant la résistance des bénéfices des entreprises, notamment dans la technologie. Citigroup a fait quelque chose de similaire. Les attentes de croissance des bénéfices du S&P 500 pour le premier trimestre ont été révisées à la hausse. Cela signifie que ce n’est pas seulement le retour de l’aversion au risque qui soutient cela, mais que les attentes de bénéfices réels restent.

Bien sûr, les risques existent. Le FMI a réduit ses perspectives de croissance mondiale et met en garde contre des prix de l’énergie élevés. Les facteurs macroéconomiques externes pourraient perturber cela : prix du pétrole, inflation, géopolitique. Mais jusqu’à présent, la structure du marché suggère que ce processus est encore en développement, pas une histoire qui touche à sa fin.

La véritable leçon ici est que le marché revalorise les principaux actifs de manière plus patiente et stratifiée. Ce n’est pas un retour groupé des actions FAANG, mais une séquence de récupération déjà différenciée où l’ordre et la persistance comptent plus que la vitesse initiale. Ceux qui restent fermes dans les résultats suivants, les tendances et les changements de préférence de risque, seront ceux qui compteront vraiment par la suite.