Je viens de réaliser que nous ne comprenons en réalité pas encore vraiment les stablecoins. Tout le monde parle seulement de l’offre qui a dépassé 300 milliards, mais qui détient réellement ces fonds ? À quelle vitesse l’argent circule-t-il ? À quoi servent-ils vraiment ?

Dune a récemment publié un ensemble de données sur les stablecoins assez détaillé, et le résultat est assez révélateur. Il s’avère que le paysage de l’offre est bien plus complexe que les grands chiffres que l’on voit dans les titres.

USDT reste largement dominant avec plus de 189 milliards, mais USDC est maintenant en train de rattraper avec 77 milliards. En regardant la blockchain, Ethereum détient toujours la majorité de l’offre, mais Tron et Solana jouent aussi un rôle significatif. Ce qui est intéressant, c’est la croissance spectaculaire des stablecoins challengers l’année dernière—USDS a augmenté de 376 %, PYUSD de 753 %, et même RLUSD de Ripple a bondi de 1800 % à partir d’un niveau très bas.

Mais ici, quelque chose d’intéressant se produit : bien que l’offre totale continue d’augmenter, sa distribution devient de plus en plus concentrée chez quelques grands acteurs. USDT et USDC ont une base de détenteurs très large avec 136 millions et 36 millions d’adresses uniques, mais d’autres stablecoins comme USDS sont concentrés à 90 % dans les 10 plus grands portefeuilles. Cela montre que tous les stablecoins ne se valent pas.

Ce qui est le plus fascinant, c’est le volume de transactions. Le mois dernier, le volume de stablecoins a atteint 10 trillions de dollars—le double de l’année précédente. La chaîne de base seule gère 5,9 trillions, alors que l’offre n’est que de 4,4 milliards. Ce n’est pas du hasard—USDC se déplace le plus rapidement sur la couche 2, tandis que USDT est plus dominant sur Tron et BNB pour les flux de paiement.

La vitesse de circulation des tokens est un indicateur sous-estimé. USDC sur Base a un turnover quotidien de 14 fois—ce qui signifie que presque toute l’offre circule toutes les deux heures. Tandis que USDe et USDS se déplacent plus lentement car ils sont conçus pour le yield farming, pas pour la circulation. Ce n’est pas un bug, c’est une fonctionnalité.

Ce qui est le plus intéressant pour les marchés émergents, c’est l’infrastructure des stablecoins fiat locaux en cours de construction. Ils ont déjà suivi 200 stablecoins dans plus de 20 monnaies fiat—euro, real brésilien, yen, et maintenant aussi pour le marché africain avec la naira nigériane, le shilling kényan, le rand sud-africain. La supply totale de stablecoins non-dollar est encore de seulement 1,2 milliard, mais 59 tokens sont déjà en ligne sur six continents. Cela montre que l’adoption des stablecoins pour les paiements transfrontaliers et les remises commence à devenir sérieuse, surtout pour les marchés sous-servis par le système financier traditionnel.

Des données comme celles-ci deviennent cruciales lorsque les institutions commencent à s’y intéresser. Meta a annoncé l’intégration des stablecoins sur leur plateforme, Payoneer permet l’utilisation de stablecoins pour 2 millions d’entreprises, et les banques commencent à regarder cette technologie. Elles ont besoin de plus que de simples chiffres d’offre—elles doivent comprendre le flux, le risque de concentration, et les modèles d’utilisation réels.

Donc, la prochaine fois qu’on vous dit que l’offre de stablecoins est de 300 milliards, demandez-vous—à quoi sert réellement cet argent ? Sur quelle chaîne circule-t-il ? Qui le détient ? La réponse à ces questions est bien plus intéressante que le simple chiffre d’offre.