Récemment, beaucoup ont probablement remarqué que la situation des mineurs de Bitcoin devient de plus en plus stressante. Alors que le prix actuel du BTC oscille autour de 77 800 dollars, l'estimation du coût de production pour les mineurs est fixée entre 89 000 et 91 000 dollars, ce qui génère un spread négatif de 20 à 25 %. En d'autres termes, la majorité des mineurs du réseau opèrent en perte.

Dans ce contexte de pression, l'indicateur NUPL ajusté par entité est tombé à environ 0,2, et le sentiment du marché est repoussé dans la zone de peur du passé. Lors du cycle précédent, cet indicateur oscillait autour de 0,6, et le prix du Bitcoin avait atteint près de 110 000 dollars. Depuis, la pression de vente s'est maintenue, comprimant les profits non réalisés de l'ensemble du réseau.

Les mineurs doivent vendre leurs réserves pour maintenir leur flux de trésorerie, et certaines entreprises envisagent d'investir dans des infrastructures de centres de données IA. En réalité, la diversification des activités de minage suit une tendance similaire dans d'autres domaines d'actifs comme XRP, forçant l'industrie minière à reconstruire ses sources de revenus. La difficulté de minage a été ajustée en réponse à la compression de la marge de mars, et le taux de hachage du réseau fluctue entre 980 et 1 150 EH/s. Le prix du hash est maintenu autour de 30 à 32 dollars par PH/s/jour, ce qui met hors de portée la rentabilité pour tous sauf les mineurs les plus efficaces.

Mais ce qui est encore plus intéressant, c'est que les indicateurs de liquidité des échanges commencent à montrer des changements structurels. L'Inter-exchange Flow Pulse (IFP) a dépassé la moyenne sur 90 jours, formant une nouvelle croix dorée. Historiquement, des croisements similaires en 2016, 2019 et début 2023 ont précédé des extensions de hausse soutenues. Ce signal pourrait indiquer que de gros investisseurs commencent à accumuler précocement.

Les mouvements des stablecoins méritent également notre attention. La capitalisation totale des stablecoins a atteint 312,95 milliards de dollars, en hausse de 0,87 % sur une semaine et de 3,73 % sur un mois. L'offre de USD Coin a augmenté de 9,34 % en 30 jours, indiquant une réinjection de fonds. Les investisseurs institutionnels retirent du Bitcoin pour des positions à plus long terme, et les soldes des desks OTC ont chuté rapidement. Ce mouvement, parallèlement à la réduction de la pression de vente des mineurs, contribue à stabiliser progressivement la liquidité spot.

Cependant, le resserrement macroéconomique des conditions de crédit reste une préoccupation. Si la situation se détériore, cela pourrait entraîner une nouvelle liquidation des mineurs, prolongeant la phase d'ajustement. Le prix du Bitcoin évolue actuellement autour de la ligne de prix réalisé à 67 900 dollars, dans un état d'équilibre instable.

En fin de compte, le marché actuel se trouve à un point de basculement critique où la pression structurelle et les signaux de flux de capitaux entrent en collision. La détresse des mineurs est évidente, mais l'activité des gros investisseurs et l'amélioration des indicateurs de liquidité suggèrent que l'accumulation dans la zone de creux pourrait être en cours. Selon la prochaine évolution, des fluctuations importantes sont à prévoir.