Fu Peng discute de la logique sous-jacente de Bitcoin : les grands détenteurs comme « propriétaires », le trading de levier pour le détail comme paiement de loyer

Le 25 avril, Fu Peng, le nouveau chef économiste du groupe New Fire, a publié une série de tweets sur la plateforme X, analysant ce qu’il considère comme la logique sous-jacente du Bitcoin.
Fu a déclaré que les modèles commerciaux sous-jacents des contrats à terme perpétuels Bitcoin et des ETF sont essentiellement les mêmes que les « frais différés/frais de nuit » dans les échanges au comptant d’or/de matières premières de la finance traditionnelle.
Ils représentent un modèle de flux de trésorerie stable où de grands détenteurs maintiennent des positions longues pour percevoir des loyers, tandis que les investisseurs particuliers s’engagent dans des achats à effet de levier, payant effectivement un loyer, avec des plateformes profitant indirectement.
Les détenteurs de spot à grande échelle ne spéculent pas simplement sur la hausse des prix ; ils agissent comme des « propriétaires » : en maintenant des positions longues et en utilisant des stratégies de couverture pour percevoir des frais de financement, réduisant ainsi continuellement leurs coûts de détention.
Tant que leurs positions ne diminuent pas, plus ils les maintiennent longtemps, plus leurs coûts deviennent faibles, atteignant presque des « coûts nuls ou même négatifs ».
« Beaucoup pensent à tort que les grands détenteurs ne font que vendre à découvert ; en réalité, ils sont les propriétaires percevant un loyer. »
Les primes et discounts des contrats à terme Bitcoin CME reflètent essentiellement la tarification du marché de ces coûts de détention/loyers, conformément à la logique des reçus de dépôt au comptant, du financement et de la livraison d’antan.
BlockBeats pense que les remarques de Fu ne constituent ni une approbation ni une condamnation du Bitcoin, mais plutôt une narration du point de vue d’un gestionnaire de fonds spéculatifs, illustrant l’évolution du Bitcoin :
Le Bitcoin a évolué d’un actif spéculatif purement basé sur le sentiment en un actif mature avec des rendements positifs structurels (loyers/taux de financement), semblable à l’or et aux matières premières.
Les grands détenteurs et plateformes sont les bénéficiaires à long terme de ce jeu, tandis que l’enthousiasme à long terme pour l’effet de levier des investisseurs particuliers revient essentiellement à payer un loyer aux autres.