Je viens de voir à nouveau la montée en flèche du débat autour du récent recul du Bitcoin, et honnêtement, l'avis de Hougan à ce sujet mérite qu'on y prête attention. Le gars de Bitwise dit essentiellement que tous ceux qui jugent Bitcoin comme un échec en tant que réserve de valeur manquent tout le point sur la façon dont un nouvel actif monétaire se développe réellement.

Donc voilà - Bloomberg a publié un rapport qualifiant la baisse actuelle de problème « existentiel » pour le Bitcoin, et les traders s'empilent en disant qu'il ne remplace pas l'or, ne fonctionne pas comme une couverture, ne sert à rien. Critique juste sur la surface, mais Hougan contre-attaque avec quelque chose d'intéressant : Bitcoin en 2009 était 100 % spéculation, n'est-ce pas ? Son argument est qu'en 2050, il pourrait être à 0 % spéculation et détenu par des banques centrales. L'idée clé - on ne peut littéralement pas passer du point A au point B sans traverser toutes les étapes intermédiaires.

Ce que j'ai trouvé le plus convaincant, c'est son parallèle historique. Il a retrouvé la performance réelle de l'or après que Nixon ait mis fin à l'étalon-or en 1971. Cette marchandise était complètement instable - +73 % en 1974, -24 % l'année suivante, -33 % en 1981 après avoir augmenté de 121 % deux ans auparavant. Si quelqu'un en 1975 avait regardé cette chute de 24 % et dit « l'or échoue clairement en tant que réserve de valeur », il aurait eu tort sur la valeur du bitcoin au fil du temps et sur la façon dont ces actifs mûrissent.

La situation actuelle du Bitcoin suit un schéma similaire - nous voyons cette même volatilité sauvage alors qu'une classe d'actifs s'établit. Le prix a reculé d'environ 38 % depuis le pic d'octobre 2025 proche de 126 000 $. Les gens paniquent, les recherches Google pour « Bitcoin est mort » explosent comme on n'en a pas vu depuis l'effondrement de FTX. Mais le cadre de Hougan suggère que ce n'est que la phase intermédiaire inconfortable, pas la fin du jeu.

La façon dont il le présente - soit vous pensez qu'il est littéralement impossible de créer une réserve de valeur numérique, soit vous acceptez que le Bitcoin doit passer par cet « état adolescent » avec toute la volatilité qui l'accompagne. Actuellement à 77 580 $, nous sommes clairement dans cette phase turbulente. Que vous croyiez ou non à la thèse de la valeur à long terme du bitcoin, le précédent historique est difficile à ignorer. Ce n'est pas un nouveau schéma - c'est ainsi que ces choses fonctionnent.