Morgan Stanley Investment Management 於 4/23 正正式 activer le Stablecoin Reserves Portfolio (code : MSNXX). Il s’agit du premier fonds du marché monétaire de type “gouvernemental” conçu par un acteur institutionnel de gestion d’actifs de première ligne de Wall Street, spécifiquement pour les émetteurs de stablecoins. Date de création du fonds 4/16, date de lancement opérationnel 4/23, s’alignant clairement sur les exigences de l’American 《GENIUS Act》 relatives aux réserves d’actifs des stablecoins de paiement.
Cadre de base du fonds
Projet Contenu Code du fonds MSNXX (Stablecoin Reserves Portfolio) Plateforme produit Morgan Stanley Institutional Liquidity Funds（MSILF） Objectif NAV fixé à 1.00 dollar Investissements visés Trésorerie, bons du Trésor américains à court terme et obligations du Trésor, d’une durée inférieure ou égale à 93 jours, conventions de pension livrée au jour le jour (garanties par bons du Trésor américains ou par de la trésorerie) Frais de gestion Taux annuel 0.15% Seuil d’investissement minimum 10 millions de dollars (en tant qu’émetteur de stablecoin)
Pourquoi créer ce fonds : exigences de conformité de la GENIUS Act
La 《GENIUS Act》（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act） établit la catégorie d’actifs de réserves pour les émetteurs de stablecoins de paiement aux États-Unis — ils ne peuvent détenir que de la trésorerie, des titres de dette à court terme du Trésor américain, et des actifs répondant à des exigences strictes de qualité et de maturité. Cela fait évoluer la gestion des réserves des émetteurs de stablecoins, qui était auparavant relativement souple dans le modèle “choix du dépositaire”, vers “obligation de s’aligner sur une structure de produit de conformité spécifique”.
Le point d’entrée de Morgan Stanley est précisément là : il ne s’agit pas d’aller émettre soi-même son stablecoin, mais de devenir le “gestionnaire back-office des émetteurs de stablecoins”, en intégrant les produits de liquidité de conformité des acteurs tels que USDC et USDT à la plateforme MSILF. Autrement dit, on met en place un canal institutionnel entre le pool de financement des stablecoins et le marché traditionnel des titres à court terme du Trésor américain.
Signal pour l’industrie : lancement des infrastructures de stablecoins institutionnalisées
Il s’agit là du deuxième mouvement politique majeur, après que la semaine en cours, le BIS a classé les grandes bourses crypto comme des intermédiaires financiers. Le BIS établit qualitativement le risque MCI du point de vue de la régulation, tandis que Morgan Stanley propose, pour sa part, une solution de gestion des réserves conforme du côté de l’offre de services ; deux lignes qui convergent simultanément vers : les infrastructures de stablecoins s’arriment progressivement à la finance traditionnelle.
Pour les lecteurs à Taïwan et en Asie-Pacifique, cela signifie aussi que, à l’avenir, la structure des réserves de stablecoins comme USDC et USDT sera plus profondément liée au système des fonds monétaires de type “gouvernement américain”. La structure du risque de crédit de l’émetteur et la sensibilité au contexte des taux américains se renforceront davantage. Pour le contexte réglementaire correspondant, vous pouvez consulter le guide complet sur les stablecoins de 2026.
Autres points à suivre
Les principaux émetteurs de stablecoins comme Circle, Paxos, Tether adopteront-ils ce fonds comme allocation de réserves ?
Les concurrents comme BlackRock, Fidelity suivront-ils et lanceront-ils des produits similaires ?
Les frais de gestion de 0.15% deviendront-ils une nouvelle norme dans l’industrie ?
Le périmètre s’étendra-t-il à des stablecoins internationaux (JPYC, EURC, etc.) ?
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