MetaMask co-fondateur parti, laissant un petit renard intégré dans le prospectus d'introduction en bourse.

Auteur : Curry, Deep潮 TechFlow

Celui qui a créé ce petit renard ne veut plus en créer d’autres.

Le 23 avril, Dan Finlay, co-fondateur de MetaMask, a annoncé son départ officiel de Consensys, mettant fin à une carrière de dix ans de développement. La raison évoquée est l’épuisement professionnel, il souhaite passer plus de temps avec sa famille.

MetaMask, peut-être le produit le plus reconnu dans le monde de la cryptographie. Le logo du petit renard orange, presque tous ceux qui ont utilisé un portefeuille crypto le connaissent. En 2016, Finlay et un autre co-fondateur, Aaron Davis, ont créé cette extension de navigateur au sein de Consensys, permettant aux gens ordinaires d’interagir avec Ethereum sans devoir exécuter un nœud complet.

Après dix ans, selon plusieurs plateformes tierces, le nombre d’installations dans le monde dépasse le milliard, avec environ 30 millions d’utilisateurs actifs mensuels, et la fonction swap a généré plus de 325 millions de dollars de revenus en frais.

En regardant les informations publiques, on constate que Finlay a presque évité les interviews durant la dernière décennie. Avant, il écrivait du code chez Apple, il doit être un ingénieur dans l’âme, pas quelqu’un qui cherche à se faire une image publique.

Ce genre de personne, lorsqu’elle se dit fatiguée, l’est généralement vraiment. Mais le moment où il décide de partir, il est difficile de ne pas y réfléchir davantage.

Il y a quelques mois, Consensys a fait appel à JPMorgan et Goldman Sachs comme conseillers pour une IPO, selon Axios, l’objectif étant de lancer la cotation dès cette année.

La dernière levée de fonds de la société remonte à 2022, avec une valorisation de 7 milliards de dollars, et depuis, elle a connu au moins deux cycles de licenciements. Le jeton $MASK est annoncé depuis 2021, mais en cinq ans, il n’y a toujours pas eu de mouvement concret.

L’émission de tokens pour un portefeuille semble moins nécessaire, et ce qui est encore plus inquiétant, c’est que le petit renard ne semble plus aussi indispensable pour tout le monde.

Il est considéré comme le portefeuille par défaut, mais pas une option obligatoire.

Autrefois, beaucoup de documents de développement d’applications décentralisées commençaient par « Veuillez d’abord installer MetaMask ». C’est le portefeuille par défaut dans ce secteur, comme il y a dix ans, lorsque vous installiez Windows, le navigateur IE bleu sur votre bureau.

Le problème, c’est que la valeur par défaut et la préférence ne sont plus la même chose.

Phantom, cette société initialement spécialisée dans le portefeuille Solana, s’est ensuite étendue à Ethereum et Bitcoin. En janvier 2025, elle a levé 150 millions de dollars en série C, avec une valorisation de 3 milliards.

Selon whales.market, en se basant sur des données on-chain, le revenu annuel de Phantom est d’environ 108 millions de dollars ; comparé à MetaMask, qui tourne autour de 46 millions, il y a plus d’une fois et demie d’écart, et Phantom a été lancé cinq ans après MetaMask.

Phantom a débuté en 2021 sur Solana, profitant de la reprise puis de l’explosion de l’écosystème Solana. Selon Helius, en 2024, le volume des échanges DEX sur Solana a dépassé celui d’Ethereum, et en 2025, le revenu total des applications on-chain atteint 2,39 milliards de dollars, en hausse de 46 %. 725 millions de nouveaux portefeuilles ont effectué leur première transaction sur Solana en 2025. Quand ces utilisateurs sont arrivés, Phantom était déjà là pour les accueillir.

Et MetaMask ? Ce n’est qu’en mai 2025 qu’il a lancé le support natif de Solana. Avant cela, pour interagir avec Solana via MetaMask, il fallait installer un plugin tiers appelé Snaps, une expérience proche d’installer Chrome sur Internet Explorer…

Ces cinq années, Solana, qui avait failli mourir à cause du crash de FTX, est devenue la blockchain avec le plus de volume de transactions. Phantom a également vu sa valorisation augmenter, levant 150 millions de dollars en série C début 2025, avec une valorisation de 3 milliards.

Je pense que le retard de MetaMask n’est pas dû à une incapacité technique, mais à une question d’identité. MetaMask est l’enfant d’Ethereum, et le fondateur de sa société mère, Consensys, est Joe Lubin, co-fondateur d’Ethereum.

Soutenir Solana, pour Phantom, c’est une expansion ; pour MetaMask, c’est une trahison. Quand la croissance de l’écosystème Ethereum ralentira vraiment, et qu’il faudra faire du cross-chain, le moment sera passé.

Bien sûr, la compatibilité de MetaMask dans l’écosystème Ethereum reste la plus forte, presque toutes les dApps sur les chaînes EVM le considèrent comme l’option par défaut pour les tests, et 30 millions d’utilisateurs actifs mensuels ne mentent pas.

Mais cette fidélité ne vient pas de la puissance du produit, mais du coût de migration. Et ce coût ne peut qu’empêcher les anciens utilisateurs de partir, pas les nouveaux de venir.

Une personne qui commence à utiliser la blockchain en 2025, lorsqu’elle installe un portefeuille, il y a de fortes chances que ce ne soit plus MetaMask que ses amis lui ont recommandé.

Le petit renard à vendre

Le produit perd du terrain, les gens partent, mais Consensys prépare une IPO.

Selon Axios, en octobre 2025, Consensys a fait appel à JPMorgan et Goldman Sachs comme conseillers pour une IPO, avec pour objectif de lancer la cotation dès cette année. Si cela réussit, ce sera la première entreprise profondément liée à l’infrastructure centrale d’Ethereum à entrer en bourse aux États-Unis.

Mais la même année, Consensys a connu au moins deux cycles de licenciements.

En octobre 2024, 20 % des employés ont été licenciés, soit environ 160 personnes, le CEO Joe Lubin évoquant la pression macroéconomique et l’incertitude réglementaire. À la mi-2025, une autre vague de licenciements a eu lieu, cette fois pour « stimuler la rentabilité ».

Sur la plateforme de recrutement Glassdoor, la perception des employés est encore plus négative que les licenciements eux-mêmes.

Certains écrivent que l’entreprise licencie au moins deux fois par an, en ciblant principalement les contributeurs de première ligne, tandis que la direction ne se sépare jamais d’elle. D’autres racontent qu’après avoir exprimé leur souhait de promotion, leur nom apparaît dans la liste des licenciements suivante.

On ne sait pas combien de ces avis sont émotionnels, combien sont factuels. Mais une entreprise qui, avant son IPO, réduit massivement ses effectifs et voit le moral de ses employés plonger, envoie un signal clair.

Vient ensuite l’histoire du jeton MASK.

En 2021, Lubin a publié un tweet demandant « Wen $MASK ? », ce qui a fait réagir la communauté. En 2022, il a expliqué vouloir faire un jeton associé à une DAO, pour promouvoir une « décentralisation progressive ». En mai 2025, Finlay a été interviewé par The Block, et lorsqu’on lui a demandé quand le jeton arriverait, sa réponse a été « peut-être ».

Pour les utilisateurs, le jeton MASK est une carotte, suspendue devant eux pour continuer à utiliser, interagir et contribuer avec MetaMask. Pour Consensys, c’est une carte encore non jouée avant l’IPO.

Lancer trop tôt dilue la valorisation, trop tard, la communauté perd patience. Maintenant que les co-fondateurs sont partis, le jeton n’est pas encore lancé, mais l’IPO approche.

La compétitivité de MetaMask diminue, cette tendance sera difficile à inverser à court terme. Mais la reconnaissance de la marque est toujours là, et le petit renard orange reste le logo crypto le plus identifiable au monde.

La vitesse de déclin de la valeur de la marque et du produit n’est pas la même : la marque s’effrite plus lentement.

Pour les entreprises crypto, lors d’une IPO, ce n’est pas le produit qui se vend, mais la marque et la narration. « Infrastructure Ethereum », « Portail Web3 », « Le plus grand portefeuille auto-hébergé au monde »… ces étiquettes fonctionnaient encore il y a quelques années dans les présentations. Lubin, lui-même co-fondateur d’Ethereum, bénéficie d’un halo auprès des investisseurs traditionnels.

C’est pourquoi la stratégie de Consensys est, tant que la marque vaut encore quelque chose, que la fenêtre réglementaire est ouverte, et que Wall Street reste enthousiaste pour l’infrastructure crypto, de faire entrer MetaMask dans une société cotée, laissant le marché secondaire fixer le prix.

Le silence n’est pas d’or

Le départ de Finlay, co-fondateur, a été accueilli avec peu d’émotion dans la communauté crypto. Pas de long message d’adieu viral, pas de « fin d’une époque » ou de grandes déclarations, la plupart des gens ne s’y intéressent même pas.

Le départ du co-fondateur de MetaMask, c’est un sujet qui n’attire même pas autant d’attention qu’une critique d’un influenceur lors d’une conférence à Hong Kong.

Cela montre certains problèmes.

MetaMask est un cas rare dans l’industrie crypto. Il possède la plus grande marque du secteur, mais ses fondateurs ont presque disparu du paysage personnel.

Dans un secteur où le fondateur est la principale ressource marketing, les deux créateurs de MetaMask ont choisi de rester discrets. Le produit parle pour eux, jusqu’à ce qu’il ne puisse plus le faire.

Je pense que l’histoire de MetaMask est essentiellement une histoire de « par défaut ».

Dans le secteur technologique, devenir l’option par défaut est l’avantage concurrentiel le plus puissant, mais aussi le plus dangereux. Quand vous êtes par défaut, la croissance des utilisateurs ne nécessite aucun effort de votre part, elle vient toute seule.

Mais cette croissance masque la réalité du vieillissement du produit. Quand vous vous rendez compte que les utilisateurs partent, cela fait souvent longtemps qu’ils ont commencé à partir.

Internet Explorer était le navigateur par défaut, il a été supplanté par Chrome. Nokia était le téléphone par défaut, il a été dépassé par l’iPhone.

Windows Media Player était le lecteur par défaut, il a été battu par tous les autres. Quand ces produits ont perdu leur position, leur part de marché était encore élevée, leur reconnaissance de marque forte, mais ils ne gagnaient plus de nouveaux utilisateurs.

MetaMask se trouve aujourd’hui dans cette position. Les utilisateurs existants sont toujours là, la marque est encore forte, mais la croissance vient d’ailleurs. La stratégie d’IPO de Consensys, en fin de compte, consiste à monétiser cette base existante.

Dans une phase où la valeur de la marque dépasse celle du produit, la vente est une décision rationnelle.

Le jour où Finlay est parti, MetaMask venait de lancer une nouvelle fonctionnalité avancée appelée ERC-7715. Il a dit attendre de pouvoir l’expérimenter en tant qu’utilisateur ordinaire.

Le créateur d’un produit devient son utilisateur ordinaire, c’est probablement la façon la plus simple et la plus silencieuse de dire au revoir dans l’industrie crypto.

Mais pour MetaMask, combien d’utilisateurs ordinaires continueront à ouvrir cette petite tête de renard chaque jour l’année prochaine ? Continuez-vous à l’utiliser ?