Je viens d'explorer la situation de l'or et il se passe quelque chose d'intéressant ici. Depuis environ un an, l'or est coincé dans cette zone étrange où il refuse de s'effondrer mais ne semble pas non plus trouver de véritable élan. Restant autour du niveau de support de 2 150 $, rebondissant sur la résistance de 2 250 $. Un schéma de consolidation classique.

Ce qui motive vraiment cela, ce sont deux forces massives qui tirent dans des directions opposées. D'un côté, les tensions au Moyen-Orient maintiennent cette demande de valeur refuge en vie. Chaque fois que la situation s'enflamme entre les États-Unis et l'Iran, l'or reçoit une petite impulsion. Mais ce n'est pas un achat de panique auquel on s'attendrait. Le marché est un peu insensible aux conflits régionaux, sauf s'ils menacent réellement le pétrole mondial ou impliquent directement les grandes puissances. Donc, le soutien géopolitique est là, mais sans explosion.

Ensuite, il y a la Fed. C'est le véritable vent contraire. La hausse prolongée des taux a été la tendance, et c'est brutal pour l'or. Lorsque les rendements du Trésor restent élevés, le coût d'opportunité de détenir quelque chose qui ne vous rapporte rien devient assez dur. Le dollar se renforce, les acheteurs internationaux sont exclus, et soudainement, l'or ne paraît plus aussi attrayant par rapport aux obligations qui rapportent réellement. C'est la raison principale pour laquelle l'analyse du prix de l'or revient toujours à une conclusion : la Fed est le facteur dominant en ce moment.

Je lisais des recherches qui décomposent les données de positionnement. Les traders professionnels ont en fait réduit progressivement leurs positions longues. Cela en dit long. Ils ne sont pas convaincus qu'une rupture imminente se profile. La demande physique en Inde et en Chine est aussi saisonnellement faible, bien que cela tende généralement à augmenter plus tard dans l'année.

Ce qui vaut aussi la peine d'être noté, c'est comment le paysage concurrentiel pour le capital de couverture a changé. Le Bitcoin et la crypto sont désormais dans la mêlée comme des réserves de valeur alternatives, fragmentant certains flux qui seraient allés directement vers l'or lors des cycles précédents. Ce n'est pas une exode massive, mais cela dilue certainement les flux.

Pour que l'analyse du prix de l'or devienne haussière, il faudrait vraiment l'une de deux choses : soit la Fed indique qu'elle est enfin prête à réduire les taux, soit une escalade géopolitique réelle force une recalibration mondiale. Pour l'instant, aucune des deux ne se produit avec conviction. Le chemin de moindre résistance reste latéral jusqu'à ce que l'une de ces forces domine.

La configuration technique est assez claire cependant. En dessous de 2 100 $, on commencerait à voir de véritables ventes. Au-dessus de 2 280 $, on saurait qu'une transformation structurelle s'est produite. D'ici là, c'est le territoire de la consolidation. L'or fait son travail en tant que couverture de portefeuille contre les risques extrêmes, mais ce n'est pas un actif à momentum pour le moment. Voilà la réalité de notre situation avec lui.