Je viens de repérer quelque chose qui mérite notre attention sur les marchés obligataires en ce moment. Les rendements mondiaux remontent à nouveau, et ce n’est pas qu’une petite hausse non plus.

Voici ce qui se passe : les tensions géopolitiques resurgissent, notamment autour de la situation du détroit d’Hormuz. Cela pousse les prix du pétrole à la hausse, ce qui ravive naturellement toutes ces préoccupations de stagflation que tout le monde pensait en train de s’atténuer. L’ambiance a changé très rapidement — nous sommes passés d’un optimisme prudent après l’annonce du cessez-le-feu à une véritable inquiétude en seulement quelques jours.

En regardant les données, les rendements des obligations d’État européennes évoluent de manière notable. Les rendements à 10 ans allemands ont atteint 3,058 %, en hausse de 1,4 point de base, tandis que les rendements à 10 ans italiens ont bondi à 3,853 %, gagnant 4,1 points de base. C’est le genre de mouvement coordonné que l’on voit lorsque le marché est vraiment anxieux.

Ce qui est intéressant, c’est que cela se produit en tandem avec la hausse des rendements des Treasuries américains. Les stratégistes de Deutsche Bank l’ont dit clairement : lorsque les prix du pétrole grimpent ainsi, le récit de stagflation revient en force. Et quand cela arrive, les marchés actions et obligataires ont tendance à en pâtir.

Le marché obligataire intègre essentiellement la possibilité que les pressions inflationnistes puissent resurgir, ce qui compliquerait les décisions de politique monétaire des banques centrales. Il faut surveiller comment cela évolue, surtout si les prix de l’énergie restent élevés. Ces mouvements de rendement peuvent avoir des effets de ripple assez importants sur différentes classes d’actifs.