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Tokenisation dans la gestion d'actifs : Amundi entre tests réels et limitations
Pendant la Semaine de la Blockchain de Paris, l’un des thèmes centraux était le rôle de la tokenisation dans l’évolution de la gestion d’actifs. Lors d’un chat informel avec Jean-Jacques Barbéris d’Amundi, une approche pragmatique a émergé : le secteur n’est pas encore au-delà de la phase expérimentale, mais il accélère rapidement.
La présentation a fourni un aperçu réaliste de l’état actuel de la tokenisation dans le monde institutionnel, mettant en évidence à la fois les opportunités et les limitations structurelles encore présentes.
Tokenisation : une transformation encore en phase d’apprentissage
Barbéris a souligné un point clé : malgré les progrès, le secteur n’a pas encore dépassé la phase de preuve de concept.
Selon Amundi, la tokenisation doit être considérée comme une évolution de la “mémoire” du système financier. La référence historique évoquée lors du discours rappelle la dématérialisation des titres dans les années 1980 : aujourd’hui, la blockchain représente une transition similaire, mais avec une infrastructure différente.
L’objectif actuel est donc clair :
tester
apprendre
implémenter progressivement des solutions en chaîne
Dans ce contexte, Amundi a déjà réalisé des émissions sur blockchain ces derniers mois, notamment des tests sur Ethereum et Stellar.
Ce que veulent vraiment les clients institutionnels
Un point crucial qui a émergé est que la demande des clients ne concerne pas directement les cryptomonnaies.
Pour les clients d’entreprises et institutionnels, l’intérêt se porte sur la technologie sous-jacente, pas sur les actifs cryptographiques. En particulier, trois domaines principaux d’intérêt émergent :
Les entreprises recherchent des outils pour gérer la liquidité sous forme numérique, avec des fonctionnalités telles que :
portefeuilles numériques pour l’allocation de trésorerie
transferts internes entre entités multinationales
accès à des instruments financiers sans intermédiaires traditionnels
La blockchain est perçue comme un moyen d’atteindre :
règlement instantané
opérations 24/7
réduction des coûts de règlement
La tokenisation permet la fractionalisation des actifs, avec un impact direct sur la distribution :
accès à des produits auparavant réservés à une clientèle haut de gamme
possibilité d’investir avec des montants minimaux (par exemple, 1 euro au lieu de 10 000)
Tokenisation des fonds : où en sommes-nous aujourd’hui
Une clarification importante concerne l’état actuel de la tokenisation.
En Europe, selon Barbéris :
les parts de fonds existantes sont en cours de tokenisation
pas encore les actifs sous-jacents
Ce qui signifie que :
le fonds reste “hors chaîne”
la représentation numérique concerne uniquement les parts
La prochaine étape — pas encore mise en œuvre — sera la tokenisation des actifs sous-jacents.
Stablecoins et accès aux fonds : un modèle encore en discussion
Actuellement, l’accès aux fonds tokenisés se fait via la monnaie traditionnelle.
Il n’existe pas encore d’intégration complète avec :
stablecoin
représentations numériques de la trésorerie
Selon Barbéris, l’avenir sera probablement hybride :
intégration entre fiat et stablecoin
ouverture à divers modèles de paiement
Il n’existe pas encore de standard dominant, et le marché est en phase d’exploration.
Liquidité : le mythe de la tokenisation
Une des idées les plus importantes concerne la liquidité.
Barbéris a été clair : la tokenisation ne rend pas automatiquement liquide un actif illiquide.
Exemple implicite :
un actif illiquide le reste même s’il est fractionné ou numérisé
la présence d’acheteurs et de vendeurs reste essentielle
Donc :
la prime de liquidité continuera d’exister
la technologie ne modifie pas les fondamentaux du marché
Impact sur l’infrastructure financière
La véritable transformation concerne l’infrastructure.
La transition vers des systèmes en chaîne implique :
une révision des processus de règlement
des impacts sur le clearing et le trading
des changements dans les modèles opérationnels
L’adoption du règlement instantané, par exemple, a des implications profondes sur :
l’organisation du marché
la gestion des risques
les processus post-trade
Europe et collaboration entre opérateurs
Un autre sujet émergent est le rôle de l’Europe.
Selon Barbéris :
l’industrie de la gestion d’actifs est fragmentée
une unification mondiale est peu probable
Cependant :
il existe des initiatives coordonnées au niveau européen
les autorités françaises promeuvent des groupes de travail
L’objectif est :
définir des standards communs
favoriser l’adoption
Tokenisation et ESG : deux sujets distincts
Un aspect important concerne la relation entre tokenisation et ESG.
Barbéris a clairement distingué :
Bitcoin → enjeux environnementaux
blockchain → technologie séparée
La conclusion :
il ne faut pas confondre actifs cryptographiques et infrastructure technologique
Les implications ESG varient selon le cas d’usage
Priorités d’Amundi
Les prochaines phases pour Amundi sont au nombre de trois :
Consolider les projets existants
Tokeniser de nouvelles parts de fonds (en particulier monétaires)
Explorer l’intégration avec des outils de paiement numériques
Parallèlement :
participation à des projets européens
tests sur des actifs à court terme et des instruments financiers
Éducation et approche “apprendre en faisant”
Enfin, un point clé : personne n’“éduque” vraiment le marché.
Selon Barbéris :
même les opérateurs sont encore en phase d’apprentissage
le processus est collaboratif avec les clients
L’approche est :
expérimentation conjointe
retour d’expérience continu
développement itératif
Conclusion
La tokenisation dans la gestion d’actifs est dans une phase initiale mais tangible. Amundi ne parle pas d’une révolution déjà accomplie, mais d’un chemin progressif composé de tests, d’infrastructures en évolution et d’une demande croissante.
Le message principal est clair : la technologie est prometteuse, mais les fondamentaux du marché restent inchangés.
Qu’est-ce que la tokenisation en gestion d’actifs ? C’est la représentation numérique sur blockchain d’instruments financiers, comme des parts de fonds.
Amundi a-t-elle déjà mis en œuvre la tokenisation ? Oui, elle a réalisé des tests et des émissions sur blockchain, notamment Ethereum et Stellar.
Les clients institutionnels veulent-ils des actifs cryptographiques ? Non, leur intérêt porte principalement sur la technologie et les bénéfices opérationnels.
La tokenisation rend-elle les actifs plus liquides ? Pas nécessairement : la liquidité dépend toujours de la présence d’offre et de demande.
Les stablecoins peuvent-ils être utilisés pour investir dans des fonds tokenisés ? Pas encore largement : c’est une possibilité future encore en phase de test.