Je viens de voir un panel assez intéressant lors du Sommet Ondo à New York où Dan Morehead de Pantera Capital a lâché quelque chose qui vaut la peine d’être considéré : dans les 10 prochaines années, le bitcoin surpassera massivement l’or. Et franchement, cela a du sens si on le regarde sous un certain angle.

L’argument est simple mais puissant. Les monnaies fiduciaires se déprécient d’environ 3 % par an, ce qui, sur toute une vie, équivaut à perdre environ 90 % du pouvoir d’achat. Il est donc rationnel, voire presque nécessaire, d’investir dans des actifs à offre fixe comme le bitcoin ou l’or. Ce qui est intéressant, c’est que le bitcoin et l’or ont constamment attiré l’attention des investisseurs, mais les flux totaux vers les ETF des deux ont été presque identiques ces dernières années.

Tom Lee, qui était aussi sur le panel, était tout aussi optimiste mais a remis en question quelque chose que beaucoup tiennent pour acquis : ce cycle de quatre ans que certains pensent définir le marché. Lee argue que les métriques divergent trop. L’activité sur Ethereum reste accélérée, tandis qu’il y a eu récemment une réduction de l’effet de levier assez forte, encore plus importante qu’il y a quelques années. Cela ne correspond pas parfaitement au cycle simple que beaucoup attendaient.

Ce qui m’a marqué, c’est lorsque Morehead a mentionné que l’exposition institutionnelle aux cryptomonnaies reste minimale, malgré l’existence déjà de ETFs sur le bitcoin. Des entreprises valant des centaines de milliards de dollars n’ont littéralement ni bitcoin ni cryptomonnaies dans leurs portefeuilles. C’est presque absurde si on pense à la diversification.

La liste des raisons pour lesquelles les grandes institutions évitaient les cryptomonnaies était longue. Custodie peu sûre, absence de clarté réglementaire, risque réputationnel. Mais Morehead a été clair : presque toutes ces excuses ont disparu. La custodie s’est améliorée, la réglementation s’éclaircit, et l’infrastructure blockchain s’intègre silencieusement dans le système financier. Même des choses comme les stablecoins, les actifs tokenisés et les néobanques alimentées par les cryptomonnaies se normalisent sans que la majorité s’en rende compte.

D’un autre point de vue, la blockchain a généré des rendements annuels de 80 % pendant 12 ans avec une faible corrélation avec les actions. C’est pratiquement une classe d’actifs unique qui offre à la fois croissance et diversification. Lee a aussi convenu que les cryptomonnaies commencent à faire partie de la vie de tous de manière invisible. Les gens pourraient utiliser des cryptomonnaies sans même s’en rendre compte, et cela inclut tout l’écosystème des actifs numériques, des NFTs aux tokens plus spécialisés.

Concernant les changements réglementaires, les deux étaient optimistes. Les États-Unis sont à un point d’inflexion. Passer d’une position incroyablement négative à une position neutre est un changement massif. Morehead a même mentionné qu’il pourrait y avoir une « course aux armements mondiale » pour le bitcoin entre pays. La Chine finira par réaliser qu’il est illogique d’avoir des millénaires d’économies dans un actif qui peut être annulé par un fonctionnaire du Trésor. Le bitcoin est une alternative bien plus intelligente.

Le prix actuel du bitcoin tourne autour de 74 050 dollars, et bien que le marché reste volatile, la narration institutionnelle change. Avec une exposition institutionnelle encore proche de zéro et une infrastructure en constante amélioration, le potentiel à long terme reste assez intéressant pour ceux qui sont prêts à regarder au-delà du bruit à court terme.