Le PDG de JPMorgan, Jamie Dimon, a averti dans sa lettre annuelle aux actionnaires que la guerre en Iran pourrait provoquer des « chocs persistants sur les prix du pétrole et des matières premières, ainsi qu’une refonte des chaînes d’approvisionnement mondiales », rendant l’inflation plus tenace que ce que le marché anticipe actuellement, et obligeant finalement la Réserve fédérale à maintenir ses taux à un niveau plus élevé plus longtemps. Il décrit l’inflation comme un « fauteur de perturbations potentiel » de l’économie de cette année (skunk at the party).

Des impacts multiples de la guerre sur l’économie

Dimon souligne que l’effet de la guerre en Iran sur l’économie est multiple. La flambée des prix du pétrole fera grimper directement les prix de l’essence et les coûts de fabrication, mais le risque plus profond réside dans le réaménagement des chaînes d’approvisionnement mondiales. Les États-Unis ont officiellement donné l’ordre de bloquer le détroit d’Ormuz, cet étroit passage vital pour le transport d’environ 20% du pétrole mondial, blocage qui concrétise le « choc sur les matières premières » que Dimon a mis en garde.

Le dilemme de la Réserve fédérale

Si l’inflation reprend de plus belle à cause de la guerre, la Réserve fédérale devra faire face à un dilemme : maintenir des taux élevés pour freiner l’inflation, tout en risquant d’écraser la croissance économique ; ou baisser les taux pour soutenir l’économie, mais en laissant l’inflation échapper à tout contrôle. L’analyse de Dimon penche pour la première option : les taux pourraient rester plus élevés que ce que le marché anticipe, et ce pendant plus longtemps.

Cela s’additionne à l’effet de la menace de Trump d’imposer 50% de droits de douane à la Chine — les droits de douane sont en eux-mêmes un moteur de l’inflation, et, en plus de la hausse des prix de l’énergie, la double pression inflationniste rendra le calendrier d’une baisse des taux de la Réserve fédérale encore plus difficile à prévoir.

Ce que cela implique pour le marché des cryptos

Le maintien des taux à un niveau élevé est une arme à double tranchant pour le marché des cryptos. À court terme, l’environnement de taux élevés réduit l’attrait des actifs à risque, car les rendements sans risque (comme les bons du Trésor américain) sont plus compétitifs. Mais à moyen et long terme, la pression inflationniste renforce le récit du Bitcoin en tant qu’« actif de protection contre l’inflation » — ce qui constitue aussi l’une des raisons avancées par Strategy pour augmenter ses positions en Bitcoin à ce moment-là.

Malgré cela, Dimon reste globalement positif à l’égard de l’économie américaine, affirmant que « l’économie américaine reste résiliente, les consommateurs continuent de gagner de l’argent et de consommer, et les entreprises restent en bonne santé ». Mais il met en garde : cette résilience pourrait être affaiblie par les chocs économiques provoqués par la guerre.

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