Zag net une analyse intéressante de Standard Chartered sur ce qui se passe lorsque les stablecoins commencent vraiment à croître. Ils prévoient que la valeur de marché de ces tokens pourrait atteindre environ $2 billions d'ici la fin 2028. Cela peut sembler abstrait, mais les implications sont assez folles quand on y pense.

Car qu'est-ce que cela signifie réellement ? Tous ces émetteurs de stablecoins comme Tether et Circle doivent placer leurs réserves quelque part. Ils optent massivement pour des bons du Trésor américain. Donc, si la valeur de marché des stablecoins augmente vraiment ainsi, cela poussera automatiquement d'énormes quantités de capitaux vers les obligations d'État américaines à court terme. Nous parlons d'environ $1 billions de demande supplémentaire pour les T-bills provenant uniquement de ce secteur.

C'est déjà impressionnant, mais ajoutez à cela les achats prévus de la Réserve fédérale — quelque part entre $1 et 1,2 milliard de dollars — et vous obtenez environ 2,2 billions de dollars de nouvelle demande pour les T-bills d'ici 2028. Le problème ? Le Département du Trésor prévoit actuellement seulement environ 1,3 billion de dollars d'émissions nettes dans ce segment. Cela représente grosso modo $900 millions, peut-être même plus.

Les analystes suggèrent que le ministère des Finances pourrait combler cet écart en émettant plus de bills et en mettant éventuellement en pause les émissions d'obligations à plus long terme. Cela semble stratégique, car en augmentant la part des bills dans la dette totale, on peut en fait combler cet écart sans trop faire grimper les rendements à long terme.

Ce qui me frappe, c'est que ce scénario suppose que les stablecoins continueront simplement à croître. Actuellement, nous sommes autour de $300 à $320 milliards de valeur de marché au début de cette année — une hausse par rapport à $238 milliards en avril dernier, mais pas du tout explosive. Le Bitcoin a eu du mal au cours des six derniers mois, ayant chuté de plus de 50 % depuis ce pic de 126 000 dollars. Cela pèse bien sûr aussi sur tout le secteur crypto, et donc aussi sur la croissance des stablecoins.

Standard Chartered voit cela comme passager. Ils maintiennent leur prévision selon laquelle les stablecoins pourraient générer près de $1 billions de demande supplémentaire pour les T-Bills d'ici 2028. Si cela se produit réellement, cela pourrait profondément remodeler les marchés obligataires américains. Des temps intéressants pour ceux qui suivent ce genre de tendances macroéconomiques.