Licenciements, vente de crypto-monnaies, développement de l'IA : la transformation de MARA n'est qu'un exemple typique des entreprises minières.

Zhu Qiu, Jinse Finance

Résumé

Le 3 avril 2026, la société minière de bitcoins MARA procède à une réduction de 15% de ses effectifs afin d’accélérer sa transition stratégique de pure société minière de bitcoins vers une entreprise d’énergie et d’infrastructures numériques, et d’intensifier ses investissements dans l’infrastructure d’IA. La société avait auparavant fait son entrée sur le marché du calcul pour l’IA en acquérant 64% des parts d’Exaion. Désormais, alors que l’activité minière de bitcoins continue d’enregistrer d’importantes pertes et que la demande de puissance de calcul pour l’IA augmente de façon explosive, l’un comme l’autre deviennent deux moteurs clés au cœur de sa transformation. Pas seulement MARA : la voie de la transition de l’IA pour les sociétés minières dans le monde a déjà commencé depuis longtemps……

L’une des plus grandes sociétés minières de bitcoins au monde, MARA (NASDAQ:MARA), réduit d’environ 15% le nombre d’employés, touchant plusieurs départements, des employés à temps plein et certains contractuels. Dans une note interne, le PDG de MARA, Fred Thiel, indique que cette vague de licenciements n’est pas une décision purement financière, mais fait partie de la transition stratégique de l’entreprise, qui passe d’une société minière de bitcoins à une société d’énergie et d’infrastructures numériques.

Cette initiative reflète le fait que MARA est en train d’« affiner » activement sa structure, en retirant des ressources des activités minières traditionnelles, pour se tourner vers le domaine de l’IA, plus prometteur en termes de croissance.

I. De la mineuse au fournisseur d’infrastructures numériques : le parcours de transformation de MARA

Le 26 février de cette année, MARA Holdings, Inc avait déjà annoncé : avoir conclu un accord stratégique avec Starwood Capital Group (« Starwood ») et sa plateforme exclusive de développement de centres de données, Starwood Digital Ventures (SDV). Cette coopération aidera à transformer et à améliorer certains centres de données de MARA afin de créer la prochaine génération d’infrastructures numériques, répondant ainsi à la demande croissante des entreprises, des hyperscalers et des clients de l’intelligence artificielle.

SDV pilote la conception, le développement, le recrutement des locataires, la construction et l’exploitation des installations ; Starwood apporte une expertise en investissement pour améliorer l’efficacité économique des projets. MARA contribue des centres de données dédiés et économes en énergie. Les deux parties livreront environ 1 gigawatt de capacité IT, avec une possibilité d’atteindre finalement plus de 2,5 gigawatts.

MARA se situe à l’intersection de l’énergie et du calcul, tandis que le moteur de développement de SDV fournit une capacité d’exécution et d’exploitation puissante. Ces capacités sont essentielles pour permettre la transformation et l’expansion de MARA en infrastructures numériques évolutives et durables.

La conception à double usage de ces centres de données leur permet d’exécuter simultanément des charges de travail liées à l’intelligence artificielle / aux entreprises / au calcul haute performance, ainsi que l’extraction de bitcoins. Cela permet de conserver une flexibilité opérationnelle dans un environnement de marché en constante évolution. Cette approche modulaire permet à Marathon d’obtenir des « conditions économiques extrêmement attractives » auprès de clients de centres de données plus rentables tout en poursuivant ses activités minières.

Le plan de MARA pour l’IA remonte à 2025.

En août 2025, le courtier HC Wainwright a souligné : MARA, la société minière de bitcoins, va acquérir 64% des parts de la société de calcul haute performance (HPC) détenue par le géant français de l’énergie EDF, Exaion, et pourra augmenter sa participation jusqu’à 75% d’ici 2027. En février de cette année, l’annonce sur le site officiel de MARA montre : la transaction de MARA France pour l’acquisition de 64% d’Exaion est finalisée ; EDF demeure un actionnaire minoritaire et un client ; NJJ investit 10% dans MARA France. Exaion fait du HPC pour des centres de données ainsi que du cloud sécurisé/IA ; le conseil d’administration comprend Xavier Niel et le PDG de MARA, Fred Thiel ; l’objectif est d’accélérer l’expansion en Europe.

Cela marque la première entrée substantielle de MARA dans le domaine IA/HPC, passant d’une société minière de bitcoins à un acteur de services de puissance de calcul.

II. Pourquoi se transformer ?

1. Pertes dans l’activité minière

Au moment où la nouvelle de la transformation a été annoncée en février, MARA a également publié ses résultats du quatrième trimestre 2025 : même si l’exploitation s’améliore, l’entreprise continue d’enregistrer des pertes considérables.

Au quatrième trimestre 2025, MARA affiche une perte nette de 1,7 milliard de dollars (soit une perte de 4,52 dollars par action). Cette perte contraste fortement avec le bénéfice net de 528 millions de dollars enregistré à la même période l’an dernier. Le chiffre d’affaires a baissé de 6% d’une année sur l’autre, à 202 millions de dollars, sous les attentes des analystes, qui étaient de 253,65 millions de dollars.

Les résultats du quatrième trimestre de MARA reflètent les défis sévères auxquels font face les mineurs de bitcoins : plusieurs facteurs défavorables ont pesé sur sa capacité bénéficiaire. Le tableau financier et opérationnel de la société indique que l’ensemble des indicateurs opérationnels clés subit une pression globale.

Bien que la puissance de calcul ait augmenté de 25% à 66,4 EH/s et que l’offre de bitcoins ait augmenté de 20% à 53,822 BTC, la production a diminué de 19% à 2,011 BTC en raison de l’augmentation de la difficulté du réseau. MARA a réussi à améliorer l’efficacité des coûts, en réduisant le coût par PET de puissance de calcul de 4% à 30,50 dollars par jour. Cependant, cela est insuffisant pour compenser les effets de la volatilité du prix du bitcoin et l’intensification de la concurrence réseau.

Sous l’impact de fortes dépréciations et de pressions opérationnelles, l’EBITDA ajusté a chuté de 796 millions de dollars au quatrième trimestre 2024 à -1,5 milliard de dollars. La société détient environ 5,3 milliards de dollars en liquidités et en bitcoins, mais fait face à une dette massive pouvant aller jusqu’à 3,64 milliards de dollars ; et sur les 12 derniers mois, le flux de trésorerie disponible sur l’effet de levier a consommé 1,77 milliard de dollars.

2. La montée en puissance de l’IA

Les ajustements de MARA visent aussi à s’aligner sur la grande tendance actuelle : l’essor de l’IA.

Les besoins en électricité des centres de données pour l’IA passeront d’environ 50 gigawatts en 2025 à 200 gigawatts en 2030, soit une hausse pouvant atteindre 255%. Cela nécessitera des investissements de plusieurs milliers de milliards de dollars.

Selon un rapport de recherche de Goldman Sachs : d’ici 2030, la demande mondiale en électricité des centres de données augmentera d’environ 165%–200% par rapport au niveau actuel, et la part des charges liées à l’IA continuera de progresser ; McKinsey & Company indique : les besoins cumulés en investissements pour l’infrastructure IA (puissance de calcul + centres de données + électricité) pourraient atteindre plusieurs milliers de milliards de dollars dans les prochaines années.

Dans la vague de l’IA, MARA doit soit continuer à subir des pertes liées à l’incertitude autour du BTC, soit se tourner vers un marché de puissance de calcul davantage indispensable et durablement demandé. Et les sites miniers BTC équivalent à une infrastructure naturelle de puissance de calcul pour l’IA : la transformation de MARA ressemble donc davantage à une montée en gamme « opportuniste », en phase avec la tendance.

III. Les sociétés minières entament collectivement leur parcours de transformation

La transformation de MARA n’est pas un cas isolé : elle est un aperçu typique de tout le secteur minier.

Au cours de l’année passée, à mesure que les marges de rentabilité de l’extraction de BTC deviennent de plus en plus faibles, et compte tenu de l’explosion de la demande en puissance de calcul due à l’essor de l’IA, les sociétés minières du monde entier traversent une vague de transformation.

D’après les données publiées par S&P en février : même si, à ce jour, les revenus liés au calcul haute performance (HPC) et à l’intelligence artificielle (AI) restent relativement limités, les investissements dans les infrastructures accélèrent. Les analystes prévoient qu’à partir de 2026, le HPC générera des contributions significatives en revenus. Le HPC n’est plus un simple « projet annexe » : pour plusieurs entreprises minières, il est en passe de devenir le principal pilier de croissance dans les prochaines années. En particulier IREN, Terawulf et Core Scientific : elles se concentrent désormais presque entièrement sur le développement HPC. Les analystes prévoient que ces activités contribueront à la majorité de la croissance du chiffre d’affaires de ces sociétés en 2026.

En 2026, les revenus du calcul haute performance (HPC) représenteront 13% du chiffre d’affaires total de Riot. Le basculement des autres entreprises est encore plus marqué : les revenus HPC d’IREN devraient passer de 3% en 2024 à 71% du total ; ceux de Core Scientific devraient passer de 5% à 71% ; HIVE de 7% à 15% ; Cipher Mining et Terawulf devraient atteindre respectivement 34% et 70%, tandis qu’en 2024, leur contribution était presque négligeable.

Ce changement met en évidence la transition stratégique de ce secteur, qui passe de la dépendance à la crypto-monnaie à une croissance tirée par l’intelligence artificielle et le calcul haute performance. Les mineurs se positionnent comme des fournisseurs d’infrastructures de calcul haute performance, offrant des services d’hébergement tels que l’électricité, le refroidissement et des infrastructures physiques.

Les exemples suivants présentent des cas de transformation d’entreprises minières crypto.

1.Core Scientific, Inc.

Core Scientific a été fondée en 2017 à Seattle, mais a ensuite déplacé son siège opérationnel vers Austin. Parmi ses fondateurs figure B. Kevin Turner, ancien directeur des opérations de Microsoft. À l’origine, la société se concentrait sur le minage de bitcoins en utilisant des infrastructures d’actifs numériques et d’énergies renouvelables.

Cependant, en raison de l’effondrement du prix du bitcoin et de niveaux d’endettement élevés, Core Scientific a demandé la protection contre la faillite en vertu du Chapitre 11 du droit américain à la fin de 2022. Pendant la procédure de faillite, l’exploitation de la société s’est poursuivie. En janvier 2024, après une restructuration et des changements de grande ampleur, la société s’est sortie de l’impasse liée à la faillite.

Depuis 2024, la société accorde de plus en plus d’importance au calcul haute performance (HPC) pour l’intelligence artificielle. En 2025, elle signe un contrat de 10 milliards de dollars pour l’exploitation de centres de données. En juillet 2025, CoreWeave annonce son projet d’acquérir Core Scientific pour 9 milliards de dollars.

En mars 2026, Core Scientific annonce la vente d’environ 175 millions de dollars de bitcoins afin d’accélérer l’expansion de son infrastructure d’intelligence artificielle. Par ailleurs, les activités de minage de bitcoins seront arrêtées. En plus de vendre des bitcoins, la société obtient aussi un prêt de 1 milliard de dollars pour construire de nouveaux centres de données dans plusieurs États américains.

En date de mars 2026, Core Scientific exploite actuellement 10 centres de données, répartis dans sept États des États-Unis.

2.CoreWeave, Inc.

CoreWeave a été fondée en 2017 dans le New Jersey par trois traders de matières premières — Michael Intrator, Brian Venturo et Brannin McBee — et par Peter Salanki. À l’origine, la société s’appelait Atlantic Crypto : c’était une société de minage de crypto-monnaies utilisant des unités de traitement graphique (GPU) pour miner Ethereum. Après l’effondrement du marché des crypto-monnaies en 2018, la société a changé de nom en 2019 pour devenir CoreWeave, utilisant son énorme stock de GPU pour commencer à fournir des infrastructures de cloud computing aux entreprises.

Avec la croissance continue de la demande de traitement par intelligence artificielle sur les marchés en 2022 et 2023, l’activité CoreWeave — bénéficiant d’un droit exclusif d’utilisation des GPU d’Nvidia — a connu une croissance significative. CoreWeave est devenue en février 2025 le premier fournisseur de services cloud à fournir des puces Nvidia GB200 NVL72 via le cloud. IBM a annoncé qu’elle utiliserait un cluster GB200 pour entraîner son Granite AI.

En janvier 2026, CoreWeave reçoit un investissement de 2 milliards de dollars de NVIDIA, avec un prix d’acquisition par action de 87,20 dollars ; les deux parties élargissent leur coopération pour favoriser la construction des centres de données de CoreWeave. En février 2026, CoreWeave cherche un nouveau financement de 8,5 milliards de dollars, et met en gage un grand contrat d’infrastructure d’intelligence artificielle signé avec Meta Platforms.

3. IREN

IREN, anciennement Iris Energy, a été fondée en 2018 par les frères Daniel & Will Roberts. Au début, la société se concentrait sur des sociétés minières de bitcoins alimentées à 100% par l’hydroélectricité / l’énergie éolienne, avec pour slogan « minage vert ». Lors de son introduction en bourse en 2021, elle étend sa puissance de calcul jusqu’à 50 EH/s (dans le top 5 mondial).

Pendant le « crypto-winter » de 2023, l’entreprise met en pause l’expansion minière et met en réserve des droits d’accès à l’électricité au Texas. Puis elle change de nom pour devenir IREN, en atténuant l’étiquette crypto.

En octobre 2025, IREN signe un contrat de services cloud IA de 5 ans d’une valeur de 9,7 milliards de dollars avec Microsoft. En mars 2026, elle signe un contrat de 3,5 milliards de dollars avec Dell et ajoute 50k unités NVIDIA Blackwell B300.

4. Terawulf

Terawulf a été fondée en 2019 et se spécialise dans le minage de bitcoins et les énergies propres.

En 2024, elle crée la filiale WULF Compute, dédiée uniquement à l’hébergement IA/HPC, avec une transformation complète des sites miniers en centres de données IA à refroidissement par liquide.

En 2025, année charnière marquée par une explosion des commandes, en août elle signe un contrat de 450MW, sur 10 ans, d’une valeur de 6,7 milliards de dollars avec Fluidstack, soutenu par Google ; en décembre, elle conclut aussi une coopération de 72,5MW, sur 10 ans, pour 1,1 milliard de dollars avec l’entreprise émiratie G42/Core42. Sur l’ensemble de l’année, elle signe un total de 522MW pour l’activité HPC, pour un montant total de contrats de 12,8 milliards de dollars, et des revenus IA/HPC de 16,9 millions de dollars, soit 10% du chiffre d’affaires total de l’année. Parallèlement, elle obtient un investissement en actions de 3,2 milliards de dollars + un financement par dette, ainsi qu’un paquet de financement total de 6,5 milliards de dollars.

5. HIVE

HIVE, dont le nom complet est HIVE Digital Technologies Ltd., a été fondée en 2017 par Frank Holmes, Aydin Kilic et d’autres, avec une équipe dirigeante associant des expériences de travail dans la crypto-monnaie, l’énergie et la technologie. Dès la création de l’entreprise, une direction de développement a été définie : « énergie propre + minage crypto ».

HIVE a officiellement lancé en 2024 sa stratégie de transformation vers la puissance de calcul IA. HIVE est devenue le troisième plus grand acteur minier de transformation vers l’IA en Amérique du Nord (derrière IREN et Terawulf). Sur le marché souverain du cloud IA au Canada, elle dispose d’un avantage de première arrivée. Les résultats de la transformation se manifestent progressivement, formant une configuration de développement stable, portée par une double roue : « minage + IA ».

Conclusion

D’après les exemples ci-dessus, la vague de transformation des entreprises minières crypto a déjà commencé depuis longtemps. Les sociétés minières transforment leur activité en centres d’entraînement IA, plateformes de services GPU cloud et installations d’hébergement HPC ; et certaines entreprises minières passent aussi de la détention de crypto-monnaies auparavant à la vente de coins pour investir dans l’IA. On peut également y voir une nouvelle valorisation des actifs de puissance de calcul : auparavant, la puissance de calcul était consommée pour miner, ce qui faisait dépendre la puissance de calcul du prix des pièces ; aujourd’hui, la puissance de calcul sert aux besoins réels du secteur, comme l’entraînement et l’inférence des modèles IA. Un tel changement n’est pas seulement la traduction la plus réelle de la situation du marché dans le contexte peu favorable de l’industrie crypto ; c’est aussi une optimisation structurelle apportée au marché à l’arrivée de l’ère de l’IA.